La défaite imminente des positions short sur le yen : une triple tempête se profile, les paris du marché ont déjà changé de camp discrètement

⑴ Le yen face au dollar devrait enregistrer cette semaine une hausse proche de 2 %, marquant son plus important gain hebdomadaire depuis l’intervention conjointe nippo-américaine de juillet ; ce revirement du sentiment de marché oblige les traders à découvert sur le yen de longue date à reconsidérer d’urgence leurs risques. ⑵ Selon des données institutionnelles, depuis début août, les positions sur le yen sont passées de nettes vendeuses à nettes acheteuses ; cette semaine, les hedge funds, les banques et les fonds « real money » ont tous affiché des achats nets de yen, le basculement collectif des forces spéculatives accentuant la volatilité des taux de change. ⑶ La probabilité d’une hausse de taux par la Banque du Japon ce mois-ci atteint désormais 97 % ; le marché a déjà pleinement intégré une hausse de 25 points de base et commence même à spéculer sur une augmentation de 50 points de base ou sur une succession de relèvements rapides, exposant ainsi davantage les positions vendeuses sur le yen aux risques. ⑷ Parallèlement, un éventuel réajustement de l’allocation d’actifs du fonds de retraite public japonais vers le marché national, combiné au rythme le plus rapide depuis quatre ans de ventes d’obligations étrangères par les investisseurs institutionnels locaux, alimente une vague de rapatriement de capitaux qui confère un soutien structurel au yen. ⑸ La pression politique américaine est également une variable non négligeable : les inquiétudes mondiales sur le commerce suscitées par les propos tarifaires de Trump, ainsi que les pressions continues de Washington contre la faiblesse du yen, réduisent d’autant l’espace de manœuvre des vendeurs à découvert. ⑹ Si toutes les positions vendeuses actuelles sur le yen étaient clôturées, les institutions estiment que le dollar/yen pourrait glisser dans une fourchette de 142 à 146, et la montée de la demande de valeurs refuges à court terme a déjà entraîné un renforcement de près de 2 % du yen face à l’euro et au dollar australien, signalant que le marché s’apprête à une volatilité de plus grande ampleur.