BlackRock augmente son exposition aux bons du Trésor américain à court terme et réduit celle aux actions américaines : « Les paris sur la hausse des taux sont exagérés », il faudrait verrouiller des rendements élevés.

L'application de Golden Ten Data a remarqué que le département de recherche de BlackRock est désormais plus optimiste concernant les obligations d'État américaines, abandonnant sa position sous-pondérée qui a constitué le ton principal pendant la majeure partie des six dernières années, car les rendements ont grimpé à leur niveau le plus élevé depuis plus de vingt ans.

Le BlackRock Investment Institute a relevé la note des obligations américaines à court terme à « surpondérer » et celle des obligations américaines à long terme à « neutre », invoquant la hausse des rendements et la possibilité que les attentes du marché concernant le resserrement monétaire de la Fed soient « excessives ». Selon un rapport rédigé par les stratèges Jean Boivin, Wei Li et Rick Rieder, directeur des investissements mondiaux en titres à revenu fixe de BlackRock, la société a également réduit sa position sous-pondérée sur les obligations d'État japonaises.

Pour financer ce réajustement, la société a abaissé sa note sur les actions américaines, passant d’une surpondération de longue date à « neutre », en raison de la volatilité potentielle liée au développement de l’IA. Elle a également abaissé les titres adossés à des hypothèques des agences américaines (MBS) à « neutre ».

Les pertes sur les obligations américaines continuent d'augmenter ce mois-ci

Ce changement marque une évolution notable pour BlackRock. La société a diminué son exposition aux obligations d'État américaines pour la première fois en octobre 2020, alors que le rendement à 10 ans était proche de 0,9 %. Depuis lors, ce rendement de référence a dépassé les 5,2 %, les investisseurs affrontant une croissance économique plus soutenue, une forte demande de capitaux et des craintes d’inflation ravivées par la hausse des prix du pétrole et la résurgence des tensions au Moyen-Orient.

L’équipe a écrit : « Aujourd’hui, les rendements se sont rapprochés de la perspective de taux plus élevés que nous entretenons depuis longtemps, nous souhaitons donc verrouiller certains rendements attractifs. »

BlackRock est le dernier grand gestionnaire d’actifs à se tourner vers une vision plus favorable des titres à revenu fixe après la forte hausse des rendements. Rupert Harrison, conseiller principal chez PIMCO, a déclaré la semaine dernière que la duration globale de leurs portefeuilles obligataires « n’a jamais été aussi longue depuis longtemps ».

BlackRock indique que le marché anticipe à l’excès la probabilité de nouvelles hausses de taux par la Fed ; si ces paris sont réajustés à la baisse, les obligations américaines à court terme deviendront particulièrement attrayantes. Les swaps de taux d’intérêt montrent que les traders anticipent au moins trois hausses de 25 points de base au cours des 12 prochains mois.

BlackRock précise qu’à ces niveaux, les rendements des obligations pourraient grimper de 75 points de base supplémentaires sur 12 mois avant que les gains générés par les obligations américaines ne soient entièrement annulés et que le rendement total ne devienne négatif.

L’équipe souligne que la sortie des actions américaines vise avant tout à gérer le risque à court terme, et non à modifier la vision à long terme.

La société reste confiante dans l’engouement pour l’investissement dans l’intelligence artificielle, continue de privilégier les entreprises liées à l’IA et les actifs d’infrastructure cotés. Cependant, la hausse des taux d’intérêt différencie de plus en plus les entreprises selon leur capacité à générer des rendements supérieurs au coût du capital.

L’équipe a écrit : « Nous gérons les risques à court terme, sans changer nos convictions fondamentales. » « Nous conservons une opinion constructive sur l’IA et sommes prêts à réaugmenter les risques lorsque la visibilité s’améliorera et que de nouveaux points d’entrée attractifs apparaîtront. »