Raoul Pal Menjelaskan Mengapa Pasar Crypto Tidak Rusak Meskipun Penurunan Terbaru

Penjualan crypto yang sedang berlangsung telah mengguncang kepercayaan investor, namun investor makro Raoul Pal percaya bahwa narasi tentang crypto yang “rusak” sangat keliru. Menurut Pal, penurunan saat ini tidak banyak berkaitan dengan masalah spesifik crypto, melainkan disebabkan oleh krisis likuiditas parah di Amerika Serikat yang dipicu oleh penutupan pemerintah berulang dan penarikan struktural yang lebih luas dalam sistem keuangan.

Likuiditas AS, Bukan Crypto, Adalah Masalah Utama

Dalam unggahan terbaru di X, pendiri Global Macro Investor menjelaskan bahwa pasar seharusnya cenderung naik dalam siklus ini, tetapi kendala likuiditas di AS menahannya. Pal menunjuk dua penutupan pemerintah AS sebagai guncangan utama bagi likuiditas, ditambah dengan masalah yang ia gambarkan sebagai “saluran keuangan AS”. Khususnya, penarikan fasilitas Reverse Repo sebagian besar telah selesai pada 2024, menghilangkan salah satu sumber likuiditas berlebih yang sebelumnya mendukung aset berisiko.

Penutupan terbaru dimulai Jumat lalu, meskipun Senat telah mencapai kesepakatan pendanaan. Dengan DPR tidak bersidang hingga akhir pekan ini, kondisi likuiditas semakin ketat, menciptakan apa yang Pal sebut sebagai “kantong udara” sementara untuk pasar. Meski begitu, ia tetap optimis bahwa penutupan ini dapat segera diselesaikan, menghilangkan hambatan besar terakhir untuk kembalinya likuiditas.

Membantah Narasi The Fed dan Warsh

Pal juga menepis kekhawatiran yang berkembang terkait mantan Gubernur Federal Reserve Kevin Warsh, yang telah dinominasikan sebagai ketua Fed berikutnya. Beberapa pelaku pasar melabeli Warsh sebagai hawkish, dengan anggapan pemotongan suku bunga mungkin tertunda atau bahkan dihindari. Pal menyebut narasi ini “tidak berdasar”, dengan alasan mandat Warsh sejalan dengan strategi ala Greenspan.

Menurut Pal, Warsh diperkirakan akan memangkas suku bunga dan sebagian besar tidak akan menghalangi, sementara otoritas fiskal dan bank mendorong likuiditas. Ia menekankan bahwa pengetatan neraca tidak mungkin terjadi karena keterbatasan cadangan yang ada, serta memperingatkan bahwa langkah agresif dapat mengganggu pasar pinjaman.

Bitcoin Turun saat Arus Keluar ETF Meningkat

Sementara tekanan makro mendominasi, Bitcoin tetap tertekan dalam jangka pendek. BTC turun 2% lagi, diperdagangkan mendekati $76.000 pada saat penulisan, menandai pembalikan tajam dari momentum naik yang terlihat awal bulan ini. Arus keluar ETF Bitcoin spot yang besar memperkuat pelemahan tersebut.

Dalam dua minggu terakhir saja, ETF spot BTC mencatat sekitar $2,8 miliar arus keluar bersih, menjadikan Januari salah satu bulan terburuk dalam catatan untuk penjualan institusional. Total aset yang dikelola di seluruh ETF Bitcoin kini turun sekitar 31% dari puncaknya pada Oktober, menekan sentimen di seluruh pasar crypto yang lebih luas.

Melihat ke Depan: Kesabaran Lebih Utama dari Kepanikan

Terlepas dari aksi harga yang brutal, Pal menutup dengan nada optimis. Ia percaya kekuatan yang menahan likuiditas hampir habis dan pasar mendekati titik balik. Dalam pandangannya, waktu—bukan pergerakan harga jangka pendek—yang paling penting dalam investasi siklus penuh. Jika likuiditas mulai mengalir kembali seperti yang diharapkan, Pal melihat fondasi sedang diletakkan untuk fase bullish yang kuat menuju 2026.

FAQ