Lembaga Wall Street memperingatkan pasar saham AS menghadapi krisis “gelembung ganda”: waspadai laba perusahaan yang terlalu tinggi memicu gejolak pasar yang hebat

Sumber: Laporan Pasar Global

Beberapa analis dan ahli strategi investasi Wall Street mengeluarkan peringatan bahwa pasar saham Amerika Serikat saat ini tidak hanya menghadapi gelembung aset di sisi harga, tetapi juga sedang menghadapi “gelembung laba” perusahaan yang dipicu oleh tren kecerdasan buatan (AI). Para pakar menunjuk bahwa struktur “gelembung ganda” semacam ini sangat tidak berkelanjutan, dan jika gelembung pecah, pasar saham AS mungkin akan mengalami koreksi tajam sebesar 30% hingga 50%.

Baru-baru ini, didorong langsung oleh lonjakan saham yang terkait kecerdasan buatan, indeks utama seperti S&P 500 di AS kembali mencetak rekor tertinggi. Menanggapi pandangan analis yang optimis bahwa “penurunan rasio price-to-earnings ke depan berarti saham AS masih menarik”, beberapa lembaga penelitian menunjukkan bahwa penurunan rasio price-to-earnings secara nominal bukanlah hasil valuasi yang rasional, melainkan disebabkan oleh ekspektasi analis Wall Street terhadap laba per saham perusahaan dalam 12 bulan ke depan yang meningkat dengan kecepatan tidak wajar. Prediksi dari lembaga riset data FactSet menunjukkan bahwa perusahaan yang menjadi komponen S&P 500 diperkirakan akan mencatat pertumbuhan laba dua digit selama tujuh kuartal berturut-turut.

Namun, tren pertumbuhan tinggi ini sudah sangat jauh dari logika jangka panjang yang didukung oleh ekonomi riil. Bank investasi Inggris Panmure Liberum dalam laporan terbaru menunjukkan bahwa saat ini cyclically adjusted price-to-earnings ratio (Shiller CAPE) dari indeks S&P 500 telah mencapai sekitar 41 kali, mendekati puncak sejarah era gelembung internet 25 tahun lalu. Yang sangat penting, tingkat pertumbuhan laba per saham perusahaan yang terdaftar saat ini telah menyimpang dari tren jangka panjang sebanyak 1,8 standar deviasi. Lembaga tersebut menyatakan, jika laju pertumbuhan laba perusahaan dikembalikan ke tingkat normal, cyclically adjusted price-to-earnings ratio dari S&P 500 sebenarnya akan melonjak menjadi 67,6 kali, angka ini menyimpang dari rata-rata jangka panjang hingga 4,6 standar deviasi, sepenuhnya melampaui rekor puncak gelembung aset di sejarah Amerika Serikat. Kepala analis strategi investasi Panmure Liberum, Joachim Klement, menekankan bahwa bonus laba yang “luar biasa” tidak akan bertahan selamanya; seiring dengan meningkatnya belanja modal raksasa teknologi di bidang pusat data AI yang beralih dari model operasional aset ringan menjadi aset berat, normalisasi pertumbuhan laba perusahaan menjadi kejadian yang sangat mungkin.

Kepala strategi dari lembaga riset makro independen BCA Research, Peter Berezin, menunjukkan bahwa pertumbuhan laba yang terlalu tinggi ini sangat menyesatkan bagi para investor. Menjelang krisis keuangan global tahun 2007 hingga 2008, bank dan konstruksi perumahan juga pernah mengalami “gelembung laba” serupa. Berezin mengatakan bahwa analis Wall Street biasanya sangat sulit memprediksi puncak dari gelembung laba, tetapi pengalaman sejarah menunjukkan bahwa begitu industri dengan siklus boom-bust khas seperti semikonduktor mencapai puncaknya dan memicu pecahnya gelembung, indeks utama pasar saham AS bisa turun hingga 30% sampai 50%.

Selain itu, CEO dari lembaga konsultasi ekonomi makro Damped Spring Advisors, Andy Costan, serta pakar investasi senior dari Wall Street, Jim Paulsen dan beberapa profesional lainnya baru-baru ini juga mengungkapkan kekhawatiran terhadap ekspektasi laba yang terlalu optimis saat ini. Mereka menunjukkan bahwa pertumbuhan ekonomi makro Amerika Serikat saat ini tidak mampu menopang gambaran laba perusahaan yang sangat agresif di mata analis Wall Street. Meskipun tiga indeks saham utama AS kembali naik dan Dow Jones Industrial Average untuk pertama kalinya ditutup di atas 53.000 poin pada hari Senin, para analis menegaskan bahwa sejak bulan Juni, volatilitas saham-saham utama seperti sektor semikonduktor telah memberikan sinyal peringatan awal bahwa momentum pasar sedang memasuki fase puncak.