TD Securities memperingatkan: Pasar salah menilai risiko kenaikan suku bunga, Federal Reserve tetap diam dapat menyebabkan pelemahan dolar AS

Aplikasi Keuangan Zhihong memperoleh informasi bahwa TD Securities menyatakan jika Federal Reserve mempertahankan suku bunga minggu ini, dolar AS akan melemah. Strategis dari institusi tersebut, Howard Du, mengatakan besaran penurunan dolar AS bergantung pada apakah para pengambil keputusan Federal Reserve mendukung posisi Ketua Federal Reserve, Kevin Walsh. Ia menilai pasar saat ini salah menilai risiko kenaikan suku bunga Federal Reserve dan menyebutkan: “Jika Federal Reserve memutuskan untuk mempertahankan suku bunga dan hanya ada dua suara penolak, setelah premi risiko peristiwa berkurang, dolar AS diperkirakan akan mengalami penurunan jangka pendek.”

Ekspektasi terhadap kenaikan suku bunga Federal Reserve dan kebutuhan akan aset safe haven akibat konflik di Timur Tengah mendorong indeks dolar naik hampir 3% sejak akhir Februari. Berdasarkan laporan terbaru dari Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Amerika Serikat, spekulan forex termasuk manajer aset dan pelaku non-komersial baru-baru ini meningkatkan posisi bertaruh dolar akan naik. Saat ini, tingkat bullish terhadap dolar AS telah mencapai level tertinggi sejak tahun 2015. Mengenai hal ini, Du mengatakan: “Di antara posisi long dolar saat ini, sudah termasuk premi risiko terkait kemungkinan hasil hawkish pada pertemuan Federal Reserve di bulan Juli.”

Du menambahkan, jika pada keputusan suku bunga Federal Reserve bulan Juli tidak ada satu pun suara penolak, “hal ini akan mengejutkan pasar dan menunjukkan bahwa Walsh mungkin telah berhasil membangun konsensus tertentu, yang bisa memicu aksi jual dolar AS jangka pendek yang lebih signifikan.” TD Securities memprediksi bahwa jika para pembuat kebijakan Federal Reserve sepakat pada pertemuan ini, indeks dolar akan turun sebesar 0,5%.

Meski “momentum hawkish sedang meningkat”, para strategis TD Securities memperkirakan dalam pertemuan Federal Reserve hari Rabu mungkin akan ada dua suara penolak, yakni dari Presiden Federal Reserve Cleveland, Beth Hammack dan Presiden Federal Reserve Dallas, Lorie Logan. Dalam skenario itu, institusi tersebut memprediksi indeks dolar akan turun 0,3%.

Strategis menyatakan dalam laporan: “Ketegangan di Timur Tengah mendorong kenaikan harga minyak, meningkatkan risiko inflasi dan memperkuat alasan mendukung kenaikan suku bunga. Namun kami menilai, masih dibutuhkan lebih banyak bukti untuk mendapatkan dukungan mayoritas pembuat kebijakan.”

Walsh akan mengumumkan keputusan suku bunga kedua sejak menjabat pada pukul 02:00 waktu Beijing, Kamis dini hari. Pasar modal global sedang menunggu ketidakpastian yang belum pernah terjadi sebelumnya. Sebulan lalu, pasar cukup yakin Federal Reserve akan tetap mempertahankan suku bunga pada bulan Juli. Namun kini, alat "FedWatch" dari CME menunjukkan probabilitas Federal Reserve menaikkan suku bunga 25 basis poin minggu ini telah melonjak dari 13% seminggu lalu menjadi lebih dari 30%.

Data CPI Amerika Serikat yang menurun di bulan Juni sempat membuat pasar percaya Federal Reserve bisa tetap mempertahankan suku bunga. Namun dengan eskalasi situasi di Timur Tengah, harga minyak kembali naik, di mana minyak mentah Brent telah menguat 25% sejak pertemuan Federal Reserve bulan Juni. Kenaikan harga minyak cepat mengalir ke harga bensin dan diesel, memberi tekanan pada biaya konsumen dan industri Amerika. Sementara itu, pemerintahan Trump pada 24 Juli mengumumkan tarif baru 10% hingga 12,5% terhadap 60 negara, sebagai pengganti setelah Mahkamah Agung menolak tarif "Hari Pembebasan". Selain itu, investasi Artificial Intelligence (AI) terus meningkat, mendorong pertumbuhan permintaan terkait. Ketiga faktor ini bersama-sama membalik pandangan pasar tentang pelonggaran inflasi.

Citi menyatakan secara langsung, ini adalah “momen dengan perbedaan pendapat terbesar sejak September 2024.” Data menunjukkan bahwa posisi terbuka kontrak berjangka Fed Funds mencapai 909.714 pada hari Jumat lalu, dan melonjak menjadi 967.136 pada hari Senin, menetapkan rekor baru. Biasanya, menjelang pertemuan, ekspektasi pasar terhadap hasil kebijakan sudah sangat seragam, namun kali ini sangat berbeda.

Variabel terbesar dalam pertemuan ini datang dari Walsh sendiri. Sejak menjabat pada 22 Mei, Walsh benar-benar merombak paradigma komunikasi Federal Reserve. Ia secara jelas berjanji untuk meninggalkan “forward guidance”—artinya tidak lagi memberi isyarat arah suku bunga kepada pasar lebih dulu. Dalam sidang Kongres pada 15 Juli, ia menolak memberikan pandangan apapun soal jalur suku bunga dalam beberapa bulan ke depan.

Konsekuensi dari pendekatan Walsh mulai terlihat—pasar kehilangan “kompas kebijakan” yang telah diandalkan selama belasan tahun terakhir. Goldman Sachs menyoroti bahwa investor melihat risiko hasil pertemuan Fed bulan Juli sangat tinggi, karena perbedaan pendapat internal Federal Reserve dan posisi Walsh yang belum jelas.

Namun, ada analisis yang menunjukkan bahwa Walsh mungkin tidak mendukung kenaikan suku bunga saat ini. Dalam kesaksiannya di Kongres pada 15 Juli, ia menggambarkan dampak harga energi sebagai “guncangan spesifik pada harga tertentu yang tidak bisa kami kendalikan.” Selain itu, CPI bulan Juni menunjukkan penurunan pertama dalam enam tahun, pertumbuhan lapangan kerja melambat, memberi alasan bagi Federal Reserve untuk tetap mempertahankan suku bunga. Survei terhadap 76 ekonom institusi menunjukkan seluruh responden memperkirakan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga.

Bagi Walsh, ujian terbesar adalah, ia bersumpah di Kongres untuk “zero tolerance” terhadap inflasi, namun ia enggan memberikan jalur spesifik. Seperti yang dikatakan BlackRock sebelumnya, Walsh “menyadari kredibilitas tetap merupakan alat kebijakan terkuat bank sentral”, namun “kata-kata tersebut akhirnya harus didukung dengan tindakan.”