Investor bertaruh valuasi akan berlipat ganda! Laporan: Anthropic berencana IPO dengan valuasi 2 triliun dolar AS, mungkin menjadi IPO terbesar dalam sejarah

Anthropic sedang menuju tonggak pasar yang belum pernah terjadi sebelumnya. Beberapa investor memperkirakan bahwa perusahaan rintisan AI ini akan melakukan IPO pada musim gugur tahun ini dengan valuasi 2 triliun dolar AS atau lebih tinggi, melampaui SpaceX dan menjadi IPO terbesar sepanjang sejarah.

Menurut laporan Financial Times Inggris, enam pemegang saham Anthropic mengungkapkan kepada media tersebut bahwa pertumbuhan pendapatan perusahaan yang pesat akan mendukung pencapaian kenaikan valuasi lebih dari dua kali lipat dalam rencana IPO musim gugur mendatang.

Para investor memperkirakan bahwa pada akhir 2026, pendapatan tahunan produsen model Claude ini akan mencapai 100 hingga 120 miliar dolar AS, meningkat lebih dari 10 kali lipat dibanding awal 2026. Jika prediksi ini terwujud, keuntungan bagi investor awal perusahaan yang telah berdiri selama lima tahun itu akan mencapai miliaran dolar secara akuntansi.

Namun, rencana IPO dengan rekor tersebut menghadapi ketidakpastian yang tidak bisa diabaikan: tekanan dari para pesaing terus meningkat, dan hubungan Anthropic dengan pemerintah AS masih tetap menegang.

Menurut dua investor yang mengetahui masalah ini, pembatasan ekspor dari Departemen Perdagangan atas model unggulan Anthropic telah menyebabkan perlambatan laju pertumbuhan pendapatan perusahaan secara keseluruhan pada bulan Juni. Sentimen pasar terbuka terhadap tren AI juga semakin berhati-hati, dan apakah harga final dapat menopang valuasi tersebut masih menjadi tanda tanya.

Logika Valuasi 2 Triliun Dolar: Pertumbuhan Pendapatan Tinggi sebagai Penopang Utama

Alasan utama investor Anthropic bertaruh pada valuasi tinggi adalah pertumbuhan pendapatan perusahaan yang luar biasa.

Para investor memperkirakan pendapatan tahunan Anthropic pada 2026 akan tumbuh lebih dari 10 kali lipat hingga mencapai 100 hingga 120 miliar dolar AS. Metode perhitungan yang digunakan adalah annualisasi, yaitu proyeksi penjualan satu tahun penuh berdasarkan performa aktual terbaru perusahaan.

"Jika pertumbuhan tahunan Anthropic mencapai 800%, Anda akan berasumsi bahwa dengan kelipatan valuasi yang sangat rendah, setidaknya mereka harus diberi harga 30 kali lipat dari pendapatan," kata seorang investor, "yang berarti nilai perusahaan sebesar 3 triliun dolar AS."

Saat ini, perusahaan tercatat yang diuntungkan dari AI—seperti perusahaan intelijen data Palantir dan penyedia layanan cloud Nebius—memiliki rasio harga terhadap penjualan sekitar 55 kali pada tahun ini. Anthropic tidak memiliki perusahaan terdaftar analog secara langsung di bursa AS, tetapi investor dengan demikian membangun model keuangan mereka sendiri dan memperoleh kisaran valuasi di atas pesaing tersebut.

Pada Mei tahun ini, Anthropic mengumumkan bahwa pendapatan tahunan mereka telah melampaui 47 miliar dolar AS, dan pada Juni telah mengajukan berkas IPO ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Saat ini perusahaan berada dalam masa tenang (quiet period), sehingga pengungkapan performa keuangan secara terbuka dibatasi.

Mengungguli OpenAI, Namun Ada Friksi dengan Pemerintah AS

Tahun ini, Anthropic mencatat kemajuan signifikan dalam lanskap persaingan. Perusahaan terus memimpin dalam performa model, secara bertahap merilis model baru yang melampaui kompetitor, serta memfokuskan bisnis pada penjualan kepada klien korporat.

Lembaga modal ventura, dana kekayaan negara, serta investor institusional lainnya telah menanamkan dana hampir 100 miliar dolar AS pada Anthropic hingga 2026. Pada Mei tahun ini, valuasi Anthropic untuk pertama kalinya melampaui OpenAI, dan setelah pendanaan terbaru mencapai 965 miliar dolar AS.

Data dari perusahaan pembayaran Ramp menunjukkan bahwa pada bulan lalu, pangsa pasar Anthropic di kalangan klien korporat AS mengalami peningkatan.

Namun, tantangan pun semakin menumpuk. Anthropic beberapa kali mengalami friksi dengan pemerintahan Trump dan masih terlibat dalam proses hukum melawan Departemen Pertahanan AS—yang pada awal tahun ini memasukkan Anthropic sebagai risiko rantai pasok.

Pada bulan Juni, Departemen Perdagangan memberlakukan pembatasan ekspor kepada Anthropic, yang memaksa perusahaan untuk sementara waktu menurunkan model unggulan Fable 5 dan Mythos 5, sehingga menimbulkan ketidaknyamanan bagi beberapa klien yang sangat tergantung pada produknya.

Tekanan Biaya dan Kompetisi Menekan Ruang Penetapan Harga

Penetapan harga menjadi titik tekan penting dalam model bisnis Anthropic.

Menurut data dari lembaga analisis model AI, Artificial Analysis, biaya penggunaan model unggulan Anthropic di pasar lebih dari dua kali lipat model unggulan OpenAI, sementara model open source yang mengalami peningkatan performa secara signifikan tahun ini, biayanya hanya sebagian kecil dari biaya sebelumnya.

Klien korporat mulai semakin sensitif terhadap biaya penggunaan model terbaik. Analis Ramp menyoroti bahwa perusahaan-perusahaan tengah "mencapai batas maksimum pengeluaran untuk AI" dan mulai beralih ke solusi alternatif yang lebih murah. Beberapa perusahaan bahkan telah mencabut perintah internal yang sebelumnya mewajibkan karyawan memaksimalkan penggunaan AI.

Mengenai hal ini, seorang investor Anthropic yang juga memiliki saham di OpenAI dan SpaceX mengatakan: "Tantangan tentu saja mudah diidentifikasi, tetapi perusahaan tetap berada di posisi teratas dalam hal performa, posisi pasar, serta eksposur yang dicari pengguna." SpaceX menyelesaikan IPO pada Juni tahun ini dengan valuasi 1,77 triliun dolar AS.