Alphabet (GOOGL.US) mengalami kerugian sebelumnya, apakah Microsoft (MSFT.US) dan Meta (META.US) malam ini bisa terhindar dari "kutukan" belanja modal AI?

Aplikasi Keuangan Zhihong mendapat informasi bahwa Microsoft (MSFT.US) dan Meta Platforms Inc. (META.US) akan segera merilis laporan keuangan, sementara pasar semakin kehilangan kesabaran terhadap kedua raksasa teknologi ini karena investasi besar-besaran mereka di bidang kecerdasan buatan (AI) menyebabkan cadangan kas terus menyusut.

Kedua perusahaan dijadwalkan akan mengumumkan kinerja keuangan setelah penutupan pasar saham Amerika Serikat pada hari Rabu waktu New York. Meskipun diharapkan keduanya tetap menunjukkan pertumbuhan pesat, hal ini bukanlah fokus utama Wall Street. Minggu lalu, Alphabet Inc. (GOOGL.US) mencatat hasil melebihi ekspektasi pada sejumlah indikator, namun harga sahamnya mengalami penurunan harian terbesar dalam lebih dari setahun, karena untuk pertama kalinya sejak go public, perusahaan induk Google ini mengalami arus kas negatif dan pengeluaran modalnya melonjak tajam.

Microsoft dan Meta, bersama Alphabet dan Amazon (AMZN.US), merupakan kelompok dengan investasi AI terbesar. Namun, pasar menilai Microsoft dan Meta belum menyamai Alphabet dalam hal kepemimpinan industri, sehingga pemeriksaan terhadap laporan keuangan mereka mungkin akan lebih ketat.

“Jika Alphabet saja tidak dapat meyakinkan investor bahwa investasinya sepadan, maka Microsoft dan Meta mungkin akan lebih sulit menempuh jalan tersebut,” ujar Tim Ghriskey, Ahli Strategi Portofolio Senior di Ingalls & Snyder. Perusahaan ini mengelola aset sekitar 11 miliar dolar AS dan menjadi pemegang saham Meta serta Microsoft. “Kedua perusahaan masih perlu bekerja lebih keras untuk menenangkan sentimen pasar.”

Sejak awal tahun, harga saham Microsoft telah turun 19% dan termasuk dalam 20 saham dengan kinerja terburuk di antara konstituen Nasdaq 100 yang sangat berbobot saham teknologi, sementara indeks tersebut naik 10% sejak tahun 2026. Harga saham Meta turun 10% selama periode yang sama, sedangkan Amazon (yang dijadwalkan merilis laporan keuangan pada hari Kamis waktu New York) relatif stagnan.

Fokus pada Bisnis Cloud Microsoft

Pengeluaran modal Microsoft untuk kuartal keempat tahun fiskal ini (termasuk sewa pembiayaan) diperkirakan akan melebihi 42 miliar dolar AS, mendorong total pengeluaran untuk tahun fiskal 2026 menjadi 146,6 miliar dolar AS—memecahkan rekor dan hampir dua kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun lalu sebesar 24,2 miliar dolar AS.

Dengan tren ini, prospek pengeluaran Microsoft untuk tahun fiskal 2027 akan menjadi salah satu sorotan utama laporan keuangan kali ini. Analis memperkirakan angkanya akan melebihi 230 miliar dolar AS, sementara arus kas bebas yang telah disesuaikan diprediksi turun dari 62,3 miliar dolar AS di tahun fiskal 2026 menjadi 32 miliar dolar AS.

Seperti Alphabet, investor akan secara ketat memantau bisnis cloud Microsoft untuk melihat sinyal pertumbuhan sebagai hasil dari pengeluaran tersebut. Pendapatan divisi Azure diperkirakan naik hampir 40% musim ini. Namun, meskipun pendapatan cloud Alphabet meningkat lebih dari 80% dan melebihi ekspektasi, hal itu tetap tidak memicu antusiasme pasar.

“Bagi Microsoft, menurut saya situasinya lebih tidak jelas,” kata Paul Meeks, Direktur Penelitian Teknologi di Freedom Capital Markets, “Google tampaknya sedang mengambil pangsa pasar dari semua rivalnya.”

Analis memperkirakan pendapatan keseluruhan Microsoft akan naik 15% dan laba bersih meningkat 16%. Untuk tiga tahun fiskal ke depan, kedua indikator ini diproyeksikan tetap tumbuh dua digit persentase.

Jika tidak memperhitungkan pengeluaran modal, pertumbuhan ini cukup masuk akal dalam hal valuasi. Saat ini harga saham Microsoft mencerminkan estimasi penghasilan 12 bulan ke depan dengan rasio price to earning kurang dari 20 kali, lebih rendah dari rata-rata 10 tahun sebesar 27 kali, dan juga lebih rendah dari Nasdaq 100 yang sebesar 21,4 kali.

Meta Menghadapi Lebih Banyak Pertanyaan

Meski valuasi harga saham Meta bahkan lebih murah dari Microsoft—mencerminkan pendapatan masa depan kurang dari 15 kali—perusahaan induk Facebook ini menempuh jalan yang lebih tidak jelas dalam membuktikan kepada investor bahwa investasi AI-nya akan memberikan imbal hasil yang layak. Pasar memprediksi pengeluaran modal Meta tahun 2026 akan mencapai 135,6 miliar dolar AS, dan pada 2027 meningkat lebih dari 175 miliar dolar AS.

Untuk mengumpulkan dana, Meta telah mulai menerbitkan obligasi dan dikabarkan sedang mempertimbangkan penggalangan dana melalui penambahan saham bernilai puluhan miliar dolar AS. Dampaknya terhadap kas Meta diperkirakan akan sangat signifikan. Analis memproyeksikan arus kas bebas tahun ini turun di bawah 1 miliar dolar AS—jauh di bawah 46 miliar dolar AS pada tahun 2025; dan pada tahun 2027 kemungkinan berbalik negatif, baru kembali positif pada tahun 2028.

“Jika Anda mencari arus kas yang stabil, Meta bukanlah pilihan yang tepat,” ujar Ghriskey dari Ingalls & Snyder, “Prospeknya menjanjikan, namun imbal hasil investasi jangka pendek cukup menantang, sehingga memegang saham ini memerlukan keyakinan yang besar.”

Dari sisi pendapatan, institusi memperkirakan Meta akan tumbuh 26% tahun ini, lalu laju pertumbuhan menurun setiap tahun selanjutnya selama tiga tahun. Laba bersih di tahun 2026 diperkirakan meningkat 40%, namun tahun 2027 hanya tumbuh 6,5%.

Meta menonjol di antara semua investor besar AI—perusahaan ini tidak memiliki bisnis infrastruktur cloud yang bisa disewakan untuk daya komputasi. Namun, dikabarkan perusahaan sedang merencanakan strategi tersebut dan bahkan telah berdiskusi dengan Anthropic untuk penyewaan daya komputasi AI.

Matt Stucky, Manajer Portofolio Saham Utama di Northwestern Mutual Wealth Management, mengatakan bahwa langkah-langkah ini menunjukkan potensi perusahaan sekaligus merefleksikan betapa fluktuatifnya sentimen pasar terhadap saham ini. Perusahaannya juga memegang saham Meta.

“Ketika harga saham naik, orang merasa ini adalah bisnis terbaik di dunia; namun saat harga turun, pasar menganggap manajemen berada dalam kesulitan,” katanya. “Jika eksekusi berjalan baik, ekspektasi kinerja bisa direvisi naik, tapi Anda harus siap menghadapi volatilitas yang tinggi.”