Ekspektasi belanja modal dinaikkan tetap melonjak, apa arti laporan keuangan Amazon ini?

Laporan keuangan terbaru Amazon memberikan sinyal kuat bahwa permintaan pusat data dari penyedia cloud computing berskala sangat besar masih jauh dari titik puncak, sehingga menguntungkan bagi sejumlah saham utama di sektor infrastruktur pusat data.

Pada waktu setempat di Amerika Serikat, setelah penutupan pasar saham pada 30 Juli, CEO Amazon Andy Jassy mengumumkan dalam panggilan konferensi laporan keuangan kuartal kedua bahwa proyeksi belanja modal tunai tahun 2026 dinaikkan sebesar $20 miliar menjadi $220 miliar, naik 71,4% secara tahunan.

Yang lebih menarik perhatian adalah, Jassy secara tegas menyatakan bahwa bahkan dengan investasi sebesar ini, kapasitas tahun ini masih belum mampu memenuhi seluruh permintaan, dan memperkirakan kekurangan pasokan ini akan berlanjut hingga 2027.

Menurut laporan Trading Desk, Barclays segera merilis laporan riset yang menyatakan bahwa pernyataan tersebut secara efektif membantah kekhawatiran sebelumnya di pasar tentang pembangunan infrastruktur AI yang berlebihan, dan permintaan untuk infrastruktur berskala sangat besar bisa tetap meningkat bahkan setelah siklus pelatihan AI saat ini mencapai kematangan.

Namun, Barclays menunjukkan bahwa perubahan lingkungan makro dan penurunan antusiasme terhadap AI merupakan risiko utama bagi valuasi saham terkait, dan fluktuasi nilai dolar AS, tingkat suku bunga, serta biaya energi dapat memengaruhi kinerja pendapatan dan valuasi perusahaan terkait.

Andy Jassy memperkirakan perusahaan akan semakin meningkatkan investasi di bidang kecerdasan buatan, dengan belanja modal tahun ini diperkirakan mencapai $220 miliar. Pada Februari tahun ini, Amazon mengatakan belanja modal tahun ini akan mencapai $200 miliar, dan pada April tetap mempertahankan proyeksi itu.

Andy Jassy menyatakan bahwa kenaikan harga memori telah meningkatkan proyeksi belanja modal Amazon. Ia berpendapat, lonjakan pengeluaran Amazon tidak mungkin melambat dalam waktu dekat. Andy Jassy mengatakan:

Bahkan demikian, kapasitas kami tahun ini masih belum dapat memenuhi semua permintaan. Saya percaya situasi ini juga akan terjadi pada 2027.

Menurut analisis Barclays, prediksi ini membuktikan permintaan dari penyedia cloud computing berskala sangat besar masih sangat kuat, dan seluruh industri berada dalam kondisi terbatas kapasitas.Hal ini mendukung terus bertambahnya permintaan untuk pengembangan pusat data, lahan pasokan daya, dan kapasitas grosir hingga 2027 dan seterusnya.

Mengenai laju ekspansi, Amazon menyatakan sedang membangun kapasitas sesuai rencana, dengan target yang diumumkan dalam beberapa kuartal sebelumnya yaitu melipatgandakan kapasitas dan daya listrik pada akhir 2027 dibandingkan tahun 2025, dan kemajuannya saat ini berjalan sesuai ekspektasi.

Pandangan Amazon terhadap permintaan masa depan tidak hanya sampai tahun 2027. Jassy menunjukkan bahwa sinyal permintaan dari tahun 2028 sudah "sangat mencolok", dan menekankan klien korporat masih sangat awal dalam menggunakan AI reasoning secara besar-besaran dalam aplikasi produksi mereka.

Menurut interpretasi laporan Barclays, dikombinasikan dengan fakta bahwa adopsi reasoning perusahaan masih sangat awal, komentar tersebut mengindikasikan bahwa permintaan untuk infrastruktur berskala sangat besar bahkan setelah siklus pelatihan AI saat ini matang masih dapat terus meningkat.

Ciri struktural permintaan yang ekor panjang ini memberikan visibilitas pendapatan jangka lebih panjang bagi operator pusat data.

Dari segi logika alokasi modal, Jassy mengklasifikasikan pusat data sebagai aset infrastruktur jangka panjang yang melampaui satu siklus teknologi saja. Ia mengatakan dalam konferensi:

Belanja modal pusat data telah dimulai dua tahun sebelum server ditempatkan dan mulai menghasilkan pendapatan. Begitu pusat data beroperasi dan server terpasang, kami langsung mulai menghasilkan pendapatan signifikan dan dapat mempertahankan arus kas ini selama lebih dari 30 tahun tanpa memerlukan investasi awal yang sama.

Ia lebih lanjut menjelaskan logika ekonomi multi-generasi server:

Untuk pusat data yang masa pakainya lebih dari 30 tahun, kami bisa mendapatkan manfaat ekonomi dari setidaknya lima hingga enam generasi server. Generasi berikutnya bahkan lebih menguntungkan, karena tidak memerlukan investasi awal pembangunan pusat data lagi.

Barclays percaya, kerangka ini membantu memahami mengapa penyedia cloud computing berskala sangat besar bersedia menanggung belanja modal awal yang besar. Setelah pusat data dibangun, mereka dapat menghasilkan imbal hasil berkelanjutan untuk beberapa generasi server, dan manfaat marginal dari investasi awal akan meningkat seiring waktu.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~