Bitcoin turun lebih dari 50%, tetapi tidak terjadi 'panic sell-off'? Akselerasi institusional sedang mengubah logika pasar bearish crypto.

Menurut informasi dari Zhihu Finance APP, meskipun Bitcoin masih berada di masa bear market yang panjang dan harganya turun jauh dari puncak historisnya, terjadi perubahan mendalam di dalam pasar aset kripto. Laporan terbaru dari Wintermute, pelaku market making kripto, menunjukkan bahwa investor institusi seperti hedge fund dan perusahaan manajemen aset secara diam-diam menggantikan investor ritel, menjadi penyedia likuiditas utama di pasar crypto, mendorong struktur pasar secara bertahap bergerak menuju institusionalisasi.

Data menunjukkan, pada paruh pertama tahun 2026, investor institusi menyumbang 72% dari volume perdagangan spot OTC (over-the-counter) di Wintermute, naik signifikan dari 59% pada periode yang sama tahun 2025. Perlu dicatat, perubahan ini terjadi di tengah penurunan volume perdagangan aset kripto secara keseluruhan, memperlihatkan bahwa dana dari Wall Street secara bertahap menjadi kekuatan utama di pasar dan pada tingkat tertentu telah mengurangi volatilitas tajam yang sebelumnya sering terjadi di pasar kripto.

Analis Wintermute menyatakan bahwa pada awalnya, pasar kripto sangat bergantung pada spekulasi ritel dan perdagangan berbasis momentum, sementara kondisi pasar yang lesu saat ini justru mencerminkan bahwa trader institusi profesional perlahan-lahan menguasai hak penetapan harga di pasar.

Laporan tersebut menyebutkan: “Tren ini menunjukkan bahwa pasar kripto sedang memasuki struktur pasar yang semakin didominasi oleh institusi, likuiditas semakin terkonsentrasi, derivatif menjadi alat penting bagi institusi untuk menyampaikan pandangan investasi, dan aset tokenisasi juga mulai membentuk perdagangan pasar sekunder dengan skala tertentu.”

Wintermute menilai, bukan hanya jumlah investor institusi yang bertambah, namun cara mereka berpartisipasi juga mengalami perubahan. Dibandingkan membeli langsung Bitcoin, Ethereum, dan aset digital lain, semakin banyak institusi kini memilih mendapatkan eksposur aset kripto melalui produk derivatif, produk terstruktur, serta exchange traded fund (ETF).

Tren ini tidak hanya terlihat pada pasar Bitcoin dan Ethereum, tetapi juga secara bertahap meluas ke altcoin. Data menunjukkan, pada paruh pertama tahun ini, volume perdagangan opsi altcoin di platform OTC Wintermute meningkat lebih dari tiga kali lipat dibanding paruh kedua tahun lalu. Namun, likuiditas pasar semakin terkonsentrasi pada sedikit token utama, memperlihatkan tren aliran dana yang semakin terbagi jelas.

Pada saat yang sama, investor institusi juga lebih berhati-hati dalam memilih investasi dibandingkan dengan investor ritel. Data Wintermute memperlihatkan, dalam dua tahun terakhir, jumlah jenis token yang diperdagangkan oleh institusi profesional hanya meningkat 24%, sedangkan jumlah token yang diperdagangkan oleh investor ritel naik mencapai 76%, menunjukkan bahwa institusi lebih memilih aset dengan likuiditas tinggi dan fundamental yang lebih matang.

Kepala Pasar Modal dan Investasi Eropa, Timur Tengah dan Afrika di 21Shares, Alistair Byas-Perry, menyatakan bahwa saat ini semakin banyak perusahaan manajemen aset dan institusi pengelola kekayaan mulai melakukan due diligence yang lebih ketat terhadap aset kripto, dan keputusan investasi cenderung semakin rasional.

Perubahan struktur pasar juga membuat bear market Bitcoin kali ini berbeda dari sebelumnya. Meski Bitcoin saat ini telah turun sekitar 50% dari puncak historisnya lebih dari 126.000 dolar AS pada Oktober tahun lalu, pergerakannya secara keseluruhan lebih condong pada penurunan perlahan daripada anjlok tajam seperti yang biasa terjadi pada setiap “crypto winter.”

Pimpinan riset makro 21Shares, Stephen Coltman, mengatakan: “Saat ini, aset kripto semakin diperdagangkan serupa dengan kelas aset matang lainnya.”

Untuk prospek ke depan, sebagian institusi menilai pasar mungkin sudah mendekati dasar, namun sebagian besar masih tetap berhati-hati. Coltman menyampaikan: “Apakah pasar sudah benar-benar menyentuh dasar hanya dapat dikonfirmasi setelah kejadian. Memang ada beberapa tanda yang mengindikasikan pasar mungkin mendekati titik terendah, tetapi bagaimana masa depan nantinya tidak ada yang bisa memastikan.”