Inflasi Juli: Inflasi Impor Mulai Memudar

Kenaikan tahunan CPI dan PPI pada Juli sama-sama melambat, dan setelah faktor eksternal mereda, permintaan domestik sementara belum menunjukkan peningkatan yang jelas. Penurunan harga minyak internasional yang cepat sejak akhir Mei baru tercermin pada PPI bulan Juli; setelah gelombang inflasi impor mereda, perhatian utama terhadap harga kembali beralih pada faktor internal. Core CPI naik 0,3% secara bulanan dan 0,9% secara tahunan, menandakan perbaikan moderat pada permintaan domestik, namun kekuatan pemulihannya saat ini masih belum cukup untuk mengimbangi meredanya faktor eksternal.

Penyebab utama penurunan PPI tahunan pada Juli adalah koreksi harga komoditas utama seperti minyak mentah serta efek dasar statistik yang menyebabkan penurunan secara alami. Namun, perbedaan struktur internal menjadi hal yang lebih patut dicermati:

Sektor tradisional dan hulu tertekan secara nyata. Dipengaruhi oleh fluktuasi harga minyak internasional, lemahnya permintaan bahan bangunan domestik, serta hambatan konstruksi akibat cuaca ekstrem, PPI sektor eksplorasi dan pengolahan minyak masing-masing turun 9,2% dan 6,0% secara bulanan. Sektor bahan kimia, logam non-ferrous, dan ferrous juga menunjukkan penurunan bulanan yang signifikan pada PPI-nya, dan koreksi cepat pada rantai nilai minyak mentah semakin menekan sektor hulu.

Industri terkait AI menjadi kekuatan penopang. PPI industri komputer dan kelistrikan naik 4,4% dan 5,7% secara tahunan, dengan kenaikan yang lebih besar dibandingkan bulan sebelumnya. Hal ini menunjukkan bahwa di tengah gelombang teknologi global, rantai pasok terkait AI telah menjadi penggerak utama PPI saat ini, meski dorongan ini masih terbatas dan kekuatan penggantinya belum cukup, sehingga belum mampu mengimbangi koreksi harga sektor hulu secara temporer.

Ke depan, harga minyak internasional sudah menunjukkan kenaikan yang signifikan pada Juli dan efek transmisi harga kemungkinan akan tercermin secara tertunda pada data Agustus-September, sehingga penurunan bulanan PPI diperkirakan akan mengecil.

Pada sisi CPI, berkurangnya faktor eksternal dan pemulihan moderat permintaan domestik berjalan beriringan. Untuk sektor makanan, penurunan tahunan CPI pada kategori daging babi terus menyempit, sedangkan penurunan tahunan CPI pada sayuran segar, buah segar, dan kategori lain tetap stabil, menandakan tekanan pasokan mulai mereda. Penurunan harga minyak yang cepat turut mendorong penurunan pertumbuhan tahunan yang signifikan pada sub-indeks transportasi dan komunikasi, dan ini menjadi penyebab utama perlambatan pertumbuhan tahunan CPI bulan ini. Selain itu, core CPI (di luar makanan dan energi) naik 0,3% secara bulanan, yang pada dasarnya sesuai dengan tingkat musiman dan menandakan permintaan domestik masih cukup moderat.

Secara keseluruhan, "pendinginan" data inflasi Juli lebih mencerminkan efek berkurangnya faktor eksternal. Dengan adanya efek transmisi tertunda dari kenaikan harga minyak internasional dalam jangka pendek dan pelepasan konsumsi pada musim liburan, harga di kuartal ketiga diperkirakan akan stabil dalam rentang moderat. Apakah core CPI secara bulanan dapat melanjutkan pertumbuhan positif akan menjadi jendela kunci untuk menilai apakah permintaan domestik dapat benar-benar mengambil alih peran pendorong.