Goldman Sachs membantah kekhawatiran pasar: Dukungan Amerika Serikat terhadap intervensi pasar mata uang Jepang tidak mengganggu dominasi dolar AS, FIMA menunjukkan kedalaman dan ketahanan sistem dolar.

Menurut aplikasi Zhicheng Finance, Goldman Sachs menyatakan bahwa dukungan Amerika Serikat terhadap upaya Jepang dalam menopang yen tidak mungkin merusak posisi dolar sebagai mata uang cadangan utama dunia.

Jepang merupakan investor asing terbesar di pasar obligasi pemerintah Amerika Serikat senilai 31 triliun dolar AS. Intervensi mata uang bersama bulan lalu menimbulkan kekhawatiran bahwa dukungan Amerika Serikat terhadap yen—yang mungkin ditujukan untuk mencegah fluktuasi tidak perlu pada obligasi Amerika—dapat mengurangi kepercayaan terhadap cadangan dolar. Goldman Sachs mengatakan bahwa argumen ini mengasumsikan Amerika Serikat di masa depan akan mencoba mencegah negara lain menjual obligasi pemerintahnya.

Para analis, termasuk Michael Cahill, menulis dalam sebuah laporan, "Hal ini terkesan agak berlebihan," "Kami meragukan pendapat bahwa hal ini akan berdampak negatif terhadap posisi cadangan dolar."

Perusahaan tersebut menyoroti bahwa Jepang dapat menggunakan fasilitas repo FIMA dari Federal Reserve, sebuah alat yang memungkinkan bank sentral asing mengumpulkan dolar dengan memanfaatkan obligasi pemerintah Amerika Serikat yang mereka miliki tanpa harus menjualnya. Laporan itu menyebutkan bahwa hal ini menegaskan keunggulan utama dolar: memiliki pasar modal yang dalam untuk membangun cadangan di masa normal, serta akses terhadap likuiditas di masa tekanan.

Para analis menambahkan, "Kami percaya, tindakan dari Departemen Keuangan Amerika Serikat serta ketersediaan dan kepraktisan alat FIMA, membantu membuktikan bahwa saat ini belum ada mata uang lain yang dapat menandingi dolar dalam hal kegunaan, efek jaringan, dan infrastruktur pendukung."

Meski imbal hasil obligasi pemerintah Amerika Serikat mendekati level tertinggi dalam beberapa tahun, dolar tetap melemah

Tindakan bersama Washington dan Tokyo dalam menopang yen merupakan yang pertama dalam hampir tiga dekade. Meskipun intervensi dilakukan melalui euro untuk menghindari gangguan pada pasar obligasi Amerika Serikat, sejumlah investor khawatir bahwa dukungan langsung Amerika terhadap yen bisa secara tidak sengaja melemahkan dolar dan mengurangi daya tarik obligasi Amerika Serikat sebagai aset cadangan.

Mekanisme operasi intervensi juga menjadi perhatian. Pekan lalu, Amerika Serikat membeli yen dengan menjual euro tanpa memberi tahu European Central Bank terlebih dahulu, dan baru memberikan pemberitahuan kepada pejabat Uni Eropa setelahnya.

Analis Kristine Aquino menyatakan, "Faktor-faktor di balik pasar dolar dan obligasi tampaknya jauh lebih mendalam. Untuk dolar, efek riak dari intervensi bersama Jepang-Amerika pada yen merupakan katalis utama lainnya."

Ini bukan berarti Goldman Sachs menilai dominasi dolar tanpa risiko. Para analis mengakui bahwa ketidakpastian kebijakan dapat mengurangi peran globalnya—kekhawatiran ini menjadi inti dari pandangan bearish terhadap dolar pada 2025. Namun, mereka menyatakan bahwa menerapkan kekhawatiran tersebut pada dukungan Amerika Serikat terhadap yen terkesan berlebihan.

Perusahaan tersebut menunjukkan bahwa telah ada preseden negara menggunakan obligasi pemerintah Amerika Serikat yang mereka miliki untuk menopang mata uang domestik tanpa mendapat perlawanan dari Washington. Contohnya, pada Maret tahun ini, beberapa negara menjual banyak obligasi pemerintah Amerika Serikat saat muncul tekanan pasar, guna mendukung mata uang mereka.

"Kami percaya, peristiwa penjualan terpaksa seperti ini pada akhirnya justru memperkuat peran dolar seiring waktu," tulis para analis.