Bursa saham Korea naik 22% dalam 10 hari, memasuki pasar bull secara teknikal, apakah tren chip AI kembali menguat?

Indeks acuan Korea KOSPI pada hari Kamis naik 3,6%, mencatat rebound sekitar 22% sejak titik terendah pada 30 Juli, secara resmi memasuki pasar bull secara teknis. Samsung Electronics dan SK Hynix menjadi pendorong utama rebound ini, dengan dua saham chip berkapitalisasi besar tersebut mencatat kenaikan harian mendekati atau melebihi 5%.

Rebound ini terjadi setelah gejolak yang sangat ekstrem. KOSPI anjlok 22% hanya dalam bulan Juli, mencatat kinerja bulanan terburuk sejak krisis keuangan global. Saat itu, posisi leverage pada saham chip dipaksa untuk likuidasi, memicu rangkaian circuit breaker perdagangan dan menyebabkan kekayaan investor ritel menyusut drastis.

Di balik rebound kali ini terdapat gabungan berbagai faktor positif: Laporan keuangan terbaru raksasa teknologi global menunjukkan belanja modal AI tetap tinggi, data inflasi Amerika Serikat yang bersifat moderat meredakan kekhawatiran pasar terhadap kenaikan suku bunga Federal Reserve, regulator memperketat aturan ETF leverage satu saham, serta ekspektasi pasar bahwa Samsung dan SK Hynix akan segera mengumumkan rencana imbal hasil bagi pemegang saham.

Dari Penurunan Drastis ke Pasar Bull: Pembalikan Dramatis Dalam Satu Bulan

Baru sebulan yang lalu, pasar saham Korea masih terjebak dalam penurunan. KOSPI sepanjang Juli merosot 22%, menjadi performa bulanan terburuk sejak krisis keuangan global.

Pemicu anjloknya adalah likuidasi posisi leverage secara paksa. Investor ritel banyak memegang ETF leverage satu saham terkait saham chip, saat pasar berbalik arah, likuidasi berantai seringkali menimbulkan volatilitas harian lebih dari 5%, bursa berkali-kali memicu mekanisme circuit breaker, dan miliaran dolar kekayaan investor ritel lenyap dalam waktu singkat.

Regulator segera bertindak. Otoritas memperketat persyaratan margin minimum ETF leverage satu saham, menyebabkan nilai transaksi harian produk terkait turun tajam. Sementara itu, investor secara aktif menurunkan leverage pembiayaan, volatilitas pasar telah turun ke level terendah sejak April.

Kang DaeKwun, CEO Life Asset Management, mengatakan: "Saya pikir pasar terlalu turun saat proses likuidasi posisi leverage, seiring stabilitas arus dana, rebound saat ini adalah pemulihan alami."

Belanja AI Tetap Tinggi, Logika Permintaan Chip Masih Kuat

Dukungan utama rebound ini berasal dari permintaan AI yang tetap kuat.

Laporan keuangan terbaru raksasa teknologi global menunjukkan investasi infrastruktur AI belum melambat, ini langsung meningkatkan ekspektasi permintaan chip AI seperti memori bandwidth tinggi (HBM). Pasar saham Korea sejak awal tahun telah naik lebih dari 60%, didominasi oleh investor ritel, namun demikian, KOSPI masih sekitar 25% di bawah titik tertinggi akhir Juni.

Qian Zhang, pakar investasi saham pasar berkembang Baillie Gifford, menyoroti: "Karena kemunculan agen AI dan AI fisik, permintaan memori meledak, tetapi saat memasuki tahap ini, kapasitas pasokan sangat terbatas—bottle neck memang di situ." "Kami tidak mengatakan dunia akan selalu membangun data center secepat ini, tetapi ini adalah bottle neck fisik nyata yang hanya dapat diatasi oleh beberapa perusahaan global."

Ancaman dari pesaing China sempat meredam reli saham memori, namun analis meyakini prospek permintaan tetap solid. Penetrasi AI ke semakin banyak aplikasi dan peningkatan frekuensi penggunaan harian terus mendorong pertumbuhan permintaan chip.

Ekspektasi Imbal Hasil Pemegang Saham Meningkat, Samsung dan SK Hynix Berpotensi Tawarkan Rencana Ratusan Triliun KRW

Di luar narasi AI, rencana imbal hasil pemegang saham yang akan segera diumumkan oleh dua raksasa chip juga menjadi katalis sentimen pasar baru-baru ini.

Samsung Electronics pada konferensi hasil kuartal II menyatakan bahwa, "Dewan direksi dan manajemen sedang secara aktif mendiskusikan rencana eksekusi spesifik termasuk dividen khusus serta kebijakan imbal hasil pemegang saham periode selanjutnya." Kebijakan periode tiga tahun 2024 hingga 2026 yang berlaku saat ini akan berakhir tahun ini.

Menurut perhitungan DS Investment Securities, free cash flow (FCF) Samsung Electronics tahun ini diprediksi mencapai 263,2 triliun KRW, setelah dikurangi dividen rutin, ruang imbal hasil tambahan dari akumulasi FCF tiga tahun sekitar 131,8 triliun KRW. KB Securities memperkirakan skala imbal hasil pemegang saham Samsung per tahun minimal 100 triliun KRW dan maksimum dapat mencapai 200 triliun KRW, meningkat lebih dari 10 kali lipat dibandingkan skala 9,8 triliun KRW per tahun saat ini.

SK Hynix telah mengumumkan sedang secara aktif membahas rencana tambahan imbal hasil pemegang saham, detailnya akan dipastikan dan diumumkan dalam kuartal ketiga. Mirae Asset Securities memprediksi FCF SK Hynix tahun ini mencapai 180 triliun KRW, kas bersih akhir tahun 173 triliun KRW, dan dana yang bisa digunakan untuk imbal hasil sekitar 40 triliun KRW. Daishin Securities memperkirakan, jika buyback saham dan dividen khusus digabung, ruang imbal hasil bisa mencapai maksimal 100 triliun KRW.

Kim Young-gun, peneliti Mirae Asset Securities, menyoroti bahwa harga saham Samsung Electronics telah turun 39% dari titik tertinggi, dan saat ini adalah waktu yang tepat untuk meningkatkan imbal hasil pemegang saham, baik dari sisi legitimasi, yield, maupun efektivitas nyata. Ia juga mengatakan, harga saham SK Hynix telah turun 51% dari puncak, sehingga waktu terbaik untuk buyback atau rencana imbal hasil lain adalah sekarang—dan semakin besar skalanya, pasar akan semakin menilainya sebagai keyakinan perusahaan terhadap kemampuan penciptaan kas di masa depan.

Sikap Investor Asing Masih Abu-Abu, Keberlanjutan Pasar Masih Ada Ketidakpastian

Aksi investor asing patut dicermati. Pada hari Kamis, investor asing mencatat net buy saham Korea, namun sepanjang tahun masih net sell, dengan akumulasi arus keluar melampaui 100 miliar dolar—sebelumnya, pasar yang terlalu panas dan valuasi yang tinggi menjadi alasan utama. Seiring turunnya valuasi akibat penurunan kali ini, sebagian dana luar negeri mulai kembali masuk.

Namun, apakah pasar dapat terus naik masih penuh ketidakpastian. Kang DaeKwun mengatakan: "Sebelum narasi AI dan suku bunga Amerika Serikat benar-benar stabil, sulit bagi pasar mempertahankan tren kenaikan yang berkelanjutan."