Emas ternyata bisa "kebal" terhadap penguatan dolar AS? Societe Generale: US$4.600 baru permulaan, "patokan" ini sudah berubah secara mendasar!

Huitong News 26 Agustus—— Société Générale menyatakan minat investor yang kembali menguat membuat harga emas bertahan di atas 4.600 dolar AS per ons, emas adalah salah satu dari tujuh aset lindung nilai utama terhadap risiko inflasi, yang secara khusus digunakan untuk lindungi ketidakpastian kebijakan. Bank tersebut menilai risiko inflasi di pasar masih diremehkan, sebagian besar penyesuaian kebijakan hawkish telah diserap, risiko penurunan emas terbatas; seiring meredanya permintaan spekulatif, bank sentral kini menjadi jangkar kunci di pasar emas. Permusuhan AS-Iran dan ketegangan Selat Hormuz meningkatkan premi geopolitik, harga energi mungkin sulit kembali ke level sebelum konflik.

Minat investor yang kembali menguat memberikan dukungan baru bagi harga emas di atas 4.600 dolar AS per ons. Société Générale menyoroti bahwa logam mulia akan terus memainkan peran penting dalam portofolio yang terdiversifikasi.

Emas Tetap Kokoh Melawan Dolar AS Kuat dan Suku Bunga Tinggi, Menetapkan Status Aset Strategis

Analis dari Société Générale dalam laporan strategi lintas-aset terbarunya mengatakan, menghadapi inflasi yang terus berlangsung, ketidakstabilan geopolitik, dan ketidakpastian kebijakan yang meningkat, kemampuan emas untuk menahan tekanan dari dolar AS yang kuat dan suku bunga yang lebih tinggi semakin memperkuat perannya sebagai aset strategis dalam portofolio.



Pernyataan terbaru ini konsisten dengan penataan portofolio sebelumnya. Pada bulan Juni, Société Générale menyatakan proporsi alokasi emas untuk kuartal ketiga akan mencapai 10%, naik dari 7% pada kuartal kedua; pada saat yang sama, eksposur komoditas yang lebih luas ditingkatkan dari 8% menjadi 10%.

Risiko Inflasi Diremehkan, Kesenjangan Antara Pasar dan Ekonomi Melebar

Société Générale menyatakan, ekspektasi inflasi di pasar tergolong moderat, sementara lingkungan ekonomi dapat membuat tekanan harga bertahan di level tinggi lebih lama dari yang diantisipasi saat ini, sehingga kesenjangan antara keduanya semakin melebar. Bank mencatat, putaran baru tarif AS, percepatan investasi AI dan infrastruktur, volatilitas harga minyak yang tinggi, serta defisit fiskal besar yang terus berlanjut di negara maju, semuanya mengarah pada lingkungan menengah yang lebih inflasioner.

Pada saat yang sama, Société Générale menilai, ekspektasi the Fed saat ini mungkin belum sepenuhnya mencerminkan risiko-risiko ini. Saat laporan dirilis, harga pasar memperkirakan pengetatan sekitar 35 basis poin hingga akhir 2026, namun Société Générale menilai, hal itu masih belum cukup agar kebijakan moneter konsisten dengan perhitungan aturan Taylor dari Federal Reserve Atlanta. Para analis menyatakan, ketidaksesuaian ini memperkuat pandangan berikut: "Risiko inflasi masih diremehkan, layak untuk perlindungan portofolio khusus."

Emas Bukan Satu-satunya Lindung Nilai, Melainkan Berperan Berbeda

Para analis juga menekankan, emas sebaiknya tidak dianggap sebagai satu-satunya alat lindung nilai inflasi dalam portofolio. Sebaliknya,

Société Générale menunjukkan, sejak pertengahan 2025, ekspektasi pasar telah berubah dari pelonggaran lebih lanjut menjadi perdebatan apakah pembuat kebijakan akan menaikkan suku bunga lagi satu atau dua kali. Pergeseran ini mendorong imbal hasil obligasi AS 2 tahun kembali di atas 4%, dolar AS menguat, namun emas tetap jauh di atas level pertengahan 2025. Société Générale menunjukkan, sebagian besar penyesuaian hawkish dalam kebijakan moneter telah diserap oleh pasar keuangan. Para analis menyatakan, hanya jika terjadi kejutan inflasi yang jauh lebih besar dan respons the Fed yang lebih agresif, baru akan memicu repricing besar-besaran lain pada suku bunga.

Bank Sentral Menjadi Jangkar Kunci, Struktur Permintaan Menuju Positif

Para analis juga menyoroti bahwa struktur permintaan emas berkembang ke arah lebih menguntungkan. Arus dana masuk ke ETF emas tahun ini telah melambat signifikan, peran investor taktis dan berbasis momentum juga menurun; sementara itu, penurunan volatilitas emas menciptakan titik masuk yang lebih menarik bagi pengelola cadangan.

Société Générale juga mencatat, permintaan bank sentral menjadi sumber dukungan yang semakin penting di pasar: negara-negara besar Asia terus menambah cadangan emas, sementara diversifikasi cadangan yang lebih luas masih menjadi prioritas struktural bagi banyak bank sentral pasar berkembang. Para analis menyatakan: "Dengan meredanya permintaan spekulatif dan pembelian resmi tetap kuat, bank sentral semakin menjadi jangkar kunci pasar emas."

Risiko Geopolitik Meningkatkan Harga, Harga Energi Sulit Kembali ke Level Sebelum Konflik

Société Générale juga menghubungkan peran portofolio emas dengan risiko geopolitik yang lebih luas, yang dapat menyebabkan harga komoditas dan biaya rantai pasokan tetap tinggi.

Bank mencatat, meningkatnya permusuhan AS-Iran serta ketegangan di Selat Hormuz, telah meningkatkan premi risiko geopolitik dalam harga minyak. Para analis menyatakan, meskipun tanpa gangguan pasokan utama, perubahan jalur pelayaran, pembangunan kembali stok, serta upaya diversifikasi rantai pasokan, juga dapat menyebabkan kenaikan struktural pada biaya. Société Générale memperingatkan, harga energi mungkin akan stabil, namun belum tentu kembali ke level sebelum konflik, yang mengakibatkan inflasi lebih bertahan lama.

Penutup: Satu Set "Kombinasi" Untuk Hadapi Sumber Inflasi yang Beragam

Strategi portofolio yang lebih luas dari Société Générale bertujuan untuk menghadapi risiko inflasi yang berbeda dengan aset yang berbeda, bukan hanya mengandalkan satu alat lindung nilai saja. Bank menggambarkan Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) AS sebagai lindung nilai langsung pilihan utama untuk inflasi, sedangkan tembaga digunakan untuk lindungi inflasi akibat pembangunan infrastruktur, elektrifikasi, investasi AI, serta terbatasnya pasokan komoditas; sebagai perbandingan,

Dalam menghadapi sumber inflasi yang semakin beragam dan tingginya ketidakpastian kebijakan,


Grafik harian emas spot Sumber: Yihuitong

Zona waktu GMT+8, 26 Agustus, 11:25, Emas Spot tercatat 4.649,75 dolar AS/ons