Pidato Jackson Hole oleh Walsh akan segera dimulai, institusi Wall Street secara kolektif menyerukan: Harus memberikan sinyal jelas tentang penanggulangan inflasi

Aplikasi Keuangan Zhihui melaporkan, pada hari Jumat minggu ini, Ketua Federal Reserve Kevin Walsh akan menyampaikan pidato utama pada Simposium Bank Sentral Global di Jackson Hole. Seiring dengan terus tingginya imbal hasil obligasi pemerintah AS dan inflasi AS yang telah lima tahun berturut-turut melebihi target 2%, sejumlah institusi Wall Street seperti JPMorgan Chase, Apollo Global Management, dan Morgan Stanley secara bulat menyerukan bahwa Walsh harus secara tegas menunjukkan komitmen Federal Reserve dalam memerangi inflasi dalam pidatonya kali ini.

Logika Pasar: Pernyataan Melawan Inflasi Dapat Menurunkan Imbal Hasil Obligasi Jangka Panjang

Investor umumnya berpendapat bahwa jika Walsh dengan jelas menyampaikan sikap tegas terhadap stabilitas harga pada pidatonya hari Jumat, hal itu berpotensi memicu pembelian obligasi pemerintah AS bertenor 30 tahun dan menekan imbal hasil jangka panjang. Pekan lalu, imbal hasil obligasi 30 tahun sempat naik hingga 5,34%, level tertinggi sejak 2007.

Tindakan ini juga akan membantu Menteri Keuangan AS, Scott Besant. Sebelumnya, Besant telah mengambil berbagai langkah, termasuk buyback obligasi jangka panjang, untuk mencoba menahan aksi jual obligasi jangka panjang serta meredakan beban bunga AS yang kian membengkak. Namun, meski Departemen Keuangan AS sudah melakukan intervensi, imbal hasil obligasi 30 tahun tetap bertahan di atas level 5% dalam dua bulan terakhir. Biaya pinjaman yang tetap tinggi terus menekan pasar properti AS, perusahaan ekuitas swasta, dan usaha kecil.

Sejak pertemuan suku bunga bulan Juli, gaya komunikasi Walsh yang ambigu telah membingungkan investor serta memicu keraguan pasar mengenai komitmen Federal Reserve untuk mengendalikan harga. Pada konferensi pers usai pertemuan Juli, Walsh menolak menjelaskan bagaimana pembuat kebijakan akan menyikapi berbagai skenario ekonomi, bahkan beberapa pernyataan Walsh ditafsirkan sebagian pelaku pasar sebagai “Federal Reserve mungkin menyesuaikan target inflasi pada Januari tahun depan”, yang secara langsung memicu aksi jual obligasi jangka panjang.

Manajer portofolio di JPMorgan Asset Management, Priya Misra, menyatakan bahwa jika Walsh dapat dengan jelas menegaskan bahwa memerangi inflasi adalah prioritas utama dalam pidato kali ini, maka “kekhawatiran pasar terhadap kredibilitas Federal Reserve akan agak mereda”. Misra mengatakan, sikap tegas Walsh terhadap inflasi tinggi akan menekan premi jangka waktu.

Kepala Fixed Income Global di Morgan Stanley Investment Management, Vishal Khanduja, juga menyatakan: “Jika Federal Reserve fokus pada inflasi, premi jangka waktu seharusnya turun tajam, karena kini kredibilitas Fed akan sangat meningkat.” Premi jangka waktu adalah kompensasi tambahan yang diminta investor atas risiko memegang obligasi pemerintah AS jangka panjang. Salah satu indikator premi jangka waktu yang dilacak Federal Reserve New York kini mendekati level tertingginya sejak 2014.

Seruan Kolektif Institusi: Walsh Harus Memberikan Panduan Kerangka Kerja yang Jelas

Kepala Strategi Suku Bunga Global JPMorgan, Jay Barry, menyatakan bahwa jika Walsh pada hari Jumat mengoreksi beberapa pernyataan ambigu sebelumnya, “hal itu mungkin membuat kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS menjadi lebih datar.” Kondisi ini terjadi ketika suku bunga jangka pendek naik lebih cepat dari suku bunga jangka panjang.

Kepala Ekonom Apollo Global Management, Torsten Slok, menyatakan bahwa Walsh “harus memberikan pernyataan yang lebih jelas dari konferensi pers bulan Juli.” Slok menekankan bahwa Walsh tidak perlu mengungkapkan langkah suku bunga berikutnya dari Fed, namun harus menyampaikan pandangannya terkait inflasi saat ini dan pasar tenaga kerja untuk memperjelas prioritas kebijakan. Slok memperingatkan: “Jika dia tidak memberikan panduan kerangka kerja apa pun, risikonya adalah suku bunga jangka panjang akan naik lebih tajam.”

Slok lebih lanjut menunjukkan bahwa kurva imbal hasil obligasi AS menghadapi berbagai tekanan naik: pada tenor panjang dibebani oleh utang historis lebih dari 40 triliun dolar AS; pada tenor pendek tetap tinggi karena inflasi yang membandel; pada tenor menengah terkena tekanan karena perusahaan AI besar-besaran menerbitkan utang. Ia mengatakan: “Seluruh kurva imbal hasil masih berisiko naik lebih lanjut.”

Pidato Walsh juga akan menjadi jendela pengamatan prospek makroekonomi pasar—laporan ketenagakerjaan Agustus akan dirilis minggu depan, sementara data Consumer Price Index akan keluar beberapa hari sebelum keputusan kebijakan Federal Reserve pada 16 September mendatang. Saat ini, kontrak berjangka dana Fed menunjukkan bahwa probabilitas kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin bulan depan sekitar 35%.

Kepala Strategi Investasi WisdomTree, Kevin Flanagan, mengatakan: “Penentu utama tetaplah data itu sendiri, dan inilah yang akan menjadi fokus pasar sesudah pidato Walsh nanti. Imbal hasil dua tahun masih di atas suku bunga dana Fed, ini mencerminkan premi ketidakpastian terkait Walsh sekaligus menunjukkan bahwa walau data pekerjaan dan inflasi bulan Juli agak melunak, pasar belum sepenuhnya menutup kemungkinan kenaikan suku bunga.”