Yen kembali menembus 160, Washington menolak memberikan sinyal intervensi lagi! Fokus perdagangan yen beralih ke pertemuan bank sentral pada bulan September

Menurut aplikasi Zhihui Keuangan, setelah langkah intervensi bersama oleh Amerika Serikat dan Jepang pada 31 Juli untuk menopang yen, yen sempat menguat dari sekitar 163 ke 155, namun kemudian terus mengalami koreksi dan pada Jumat lalu kembali melemah tajam hingga menembus 160 yen per dolar AS. Menteri Keuangan AS, Bessent, dalam sebuah wawancara pada hari Minggu menyatakan bahwa pergerakan nilai tukar yen "cukup terkendali" dan bukan "fluktuasi yang tidak teratur", yang pada dasarnya mendukung ketertiban pasar, bukan kekuatan atau kelemahan yen. Hal ini juga berarti bahwa level 160 bukanlah batas otomatis untuk memicu intervensi, fungsi respons kebijakan lebih memperhatikan kecepatan depresiasi, spekulasi satu arah dan risiko penularannya terhadap obligasi pemerintah Jepang dan pasar keuangan global.

Dalam jangka pendek, urgensi untuk intervensi bersama antara AS dan Jepang kembali menurun, pertahanan nyata yen beralih ke pertemuan Bank of Japan pada 17-18 September dan ritme kenaikan suku bunga selanjutnya, artinya setelah ekspektasi intervensi jangka pendek mereda, pertemuan kebijakan moneter Bank of Japan bulan September dan apakah akan beralih ke kenaikan suku bunga per kuartal akan menjadi faktor utama dalam repricing yen.

Para raksasa keuangan di Wall Street memiliki pandangan yang sama tentang nilai tukar yen, yakni "intervensi hanya membeli waktu, selisih suku bunga yang mengubah tren" – apresiasi yen yang berkelanjutan memerlukan Bank of Japan mempercepat normalisasi, penurunan suku bunga The Fed/imbal hasil obligasi AS, atau dana Jepang kembali ke aset domestik; namun tidak ada konsensus mengenai level spesifik.

Bank of America memperkirakan dolar AS terhadap yen akan turun menjadi 149 pada akhir tahun, Citi memperkirakan turun ke 155; Morgan Stanley menilai nilai wajar saat ini masih di kisaran 165–167, namun seiring perubahan lingkungan suku bunga AS akan bertahap menguat ke 155; target 12 bulan Goldman Sachs sebelumnya adalah 165, sedangkan proyeksi kuartal keempat JP Morgan adalah 164.

Bessent menyebut pergerakan yen "cukup terkendali", bukan fluktuasi tidak teratur

Menteri Keuangan AS, Scott Bessent, pada Minggu malam menyatakan bahwa pergerakan nilai tukar yen baru-baru ini "cukup terkendali", yang menunjukkan bahwa penurunan yen kembali tidak dianggap sebagai fluktuasi tidak teratur seperti yang mendorong intervensi bersama AS-Jepang yang langka bulan lalu.

Yen menembus level 160 terhadap dolar AS pada Jumat; ambang batas ini secara luas diyakini investor akan meningkatkan kemungkinan intervensi, sehingga pasar dengan cermat mengamati apakah AS dan Jepang akan kembali bertindak untuk menopang yen.

Dalam wawancara media pada hari Minggu, Bessent juga mengatakan bahwa ketika ditanya apakah Bank of Japan harus mempertimbangkan kenaikan suku bunga beruntun untuk menahan penurunan yen, ia memperkirakan dengan dukungan Perdana Menteri Sanae Takaichi, Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda akan "melakukan hal yang benar" dalam kebijakan moneter.

"Saya tidak akan memberi tahu mereka apa yang harus dilakukan," ujar Bessent saat ditanya apakah Bank of Japan seharusnya menaikkan suku bunga lebih agresif. "Yang ingin saya katakan adalah, saya memang berpikir, kita mungkin sudah berada di akhir dari Abenomics; Abenomics adalah serangkaian kebijakan untuk mendorong reflasi ekonomi Jepang."

Abenomics yang diluncurkan pada tahun 2013 di bawah mendiang Perdana Menteri Shinzo Abe, bertujuan mengeluarkan Jepang dari deflasi jangka panjang melalui stimulus moneter besar-besaran berbasis nol atau bahkan suku bunga negatif, pengeluaran fiskal besar-besaran dan langkah-langkah yang meningkatkan potensi pertumbuhan Jepang.

Bessent menyatakan bahwa ia berencana bertemu Kazuo Ueda selama pertemuan para pejabat keuangan dan fiskal G20 selama dua hari, yang akan dimulai pada hari Senin di Asheville, North Carolina.

Dari "Abenomics" ke "Takaichi Economics", apakah kenaikan suku bunga Bank of Japan bulan September menjadi benteng utama nilai tukar yen?

"Saya sudah mengenalnya selama 15 tahun. Dia adalah ekonom yang luar biasa. Saya kira, orang-orang meremehkan kepekaan pasarnya," ujar Bessent tentang Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda.

Saat ditanya apakah yen masih mengalami fluktuasi tidak teratur, Bessent menjawab, "Oh, tidak. Saya kira situasinya cukup terkendali."

Pada 31 Juli, Jepang dan AS melakukan intervensi langka bersama membeli yen, menunjukkan tekad kedua pihak untuk mencegah yen dan obligasi pemerintah Jepang dijual habis, serta mencegah risikonya meluas ke pasar global.

Penilaian Bessent yang lebih tenang terhadap yen kali ini berbeda dengan pernyataannya sebulan lalu saat mengonfirmasi intervensi bersama Washington dan Tokyo; saat itu ia menggambarkan aksi tersebut sebagai respons terhadap fluktuasi nilai tukar yang "tidak teratur".

Depresiasi yen yang meningkatkan harga impor dan inflasi secara keseluruhan telah menjadi permasalahan pelik bagi pembuat kebijakan Jepang. Sebagian penyebabnya adalah langkah kenaikan suku bunga Bank of Japan yang lamban, sehingga selisih suku bunga Jepang-AS tetap tinggi.

Pernyataan Bessent tentang Bank of Japan muncul ketika bank sentral itu akan mengadakan pertemuan kebijakan moneter yang sangat dinantikan pada 17 dan 18 September. Orang dalam sebelumnya mengungkapkan kepada sejumlah media bahwa Bank of Japan paling cepat bisa menaikkan suku bunga pada September, dan mempertimbangkan untuk secara lebih agresif memulai kenaikan suku bunga berkelanjutan lebih sering dari saat ini sekitar dua kali setahun.

Bessent beberapa kali menyerukan Bank of Japan untuk menaikkan suku bunga, yang juga menjadi salah satu alasan pasar hampir sepenuhnya memperhitungkan kenaikan suku bunga pada September; jika terjadi, ini akan menjadi kenaikan kedua setelah Juni.

Sejumlah analis berpendapat jika Bank of Japan menaikkan suku bunga pada September dan bukan Oktober, hal ini dapat memperkuat taruhan pasar pada kenaikan suku bunga per kuartal, bukan mempertahankan laju saat ini sekitar dua kali setahun.

Kazuo Ueda bulan lalu menyatakan Bank of Japan akan memfokuskan pada risiko inflasi yang terus meningkat; jika kondisi keuangan dianggap terlalu longgar, percepatan kenaikan suku bunga tidak dikesampingkan.

Namun, komunikasi hawkish dari Bank of Japan ini belum mampu membentuk dasar yang berkelanjutan dan efektif untuk yen.

Pro-Shareholder Bertemu Tekanan Obligasi: Ekspansi Fiskal dan Pengetatan Moneter Bertabrakan Secara Langsung

Bessent mendefinisikan tren saat ini sebagai "terkendali", artinya apakah akan intervensi lagi tergantung pada tingkat ketidakteraturan pasar, bukan satu tingkat harga 160 saja. Namun, intervensi valuta asing hanya dapat menunda depresiasi; apakah bisa mempercepat kenaikan suku bunga dan mempersempit selisih suku bunga Jepang-AS adalah variabel inti yang menentukan tren yen.

Bessent dalam wawancara media hari Minggu malam menyatakan Jepang telah "mengatasi" deflasi dan di bawah kepemimpinan Perdana Menteri Sanae Takaichi beralih ke "Takaichi Economics", sehingga Jepang kini bisa menikmati hasil dari kebijakan revitalisasi ekonomi sebelumnya.

Bessent mengatakan, “Takaichi Economics” lebih ramah terhadap pemegang saham, terutama dengan deregulasi besar-besaran di bidang tenaga kerja, yang berarti intervensi pemerintah lebih sedikit.

"Saya kira mereka sebaiknya menunggu dan menikmati keberhasilan yang diraih Abenomics, biarkan efeknya terus berjalan," ujar Bessent mengenai sarannya untuk kebijakan fiskal Jepang.

Sanae Takaichi, yang dikenal mendukung Abenomics, telah mengusulkan rencana pengeluaran ambisius untuk mendorong investasi di sektor-sektor pertumbuhan dan mengurangi dampak kenaikan biaya hidup pada rumah tangga.

Para kritikus menyatakan bahwa kebijakan fiskal ekspansif ini bertentangan dengan upaya Bank of Japan untuk mengendalikan inflasi melalui pengetatan kebijakan moneter.

Karena investor semakin khawatir dengan besarnya utang Jepang, rencana pengeluaran besar-besaran Sanae Takaichi juga mendorong imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun acuan naik ke 2,945% awal bulan ini, level tertinggi dalam 30 tahun.