Anthropic berpeluang melampaui SpaceX sebagai raja IPO! Namun harus mengubah pertumbuhan AI menjadi margin keuntungan sekelas Microsoft

Menurut informasi dari Aplikasi Keuangan Zhihui, Anthropic kemungkinan akan melampaui SpaceX (SPCX.US) dengan penerbitan saham terbesar dalam sejarah, namun analis PitchBook memperingatkan bahwa raksasa AI ini mungkin harus mencapai tingkat margin kotor sekitar 70% seperti Microsoft (MSFT.US) untuk mendukung komitmen daya komputasi mereka yang sangat besar.

Untuk memecahkan rekor IPO SpaceX, valuasi penerbitan Anthropic harus melebihi 1,8 triliun USD, dan skala pendanaannya juga harus melampaui 86 miliar USD milik SpaceX termasuk mekanisme greenshoe, bukan sekadar menyamai valuasi private placement-nya yang sebesar 965 miliar USD.

Anthropic Mencatat Tonggak Keuntungan “Belum Pernah Terjadi” dalam Industri AI

Analis Senior PitchBook, Harrison Rolfes, mengatakan keuntungan operasional yang disesuaikan positif yang dilaporkan Anthropic “belum pernah terjadi sebelumnya di perusahaan AI mana pun”. Pendapatan kuartal kedua melonjak dari 4,73 miliar USD di kuartal pertama dan 787 juta USD pada periode yang sama tahun lalu menjadi lebih dari 11,5 miliar USD.

Pada bulan Juli, Anthropic melaporkan annualized revenue run rate menembus 65 miliar USD, setara dengan pendapatan bulanan 5,4 miliar USD atau tujuh kali lipat dari tahun lalu. Rolfes menyebutkan angka ini sekitar sepertiga dari pendapatan yang diproyeksikan Anthropic untuk tahun 2028, yang menunjukkan perusahaan mungkin berjalan sesuai rencana, meskipun run rate bukan jaminan penjualan di masa depan. Investor saat ini masih kekurangan data laba GAAP yang telah diaudit, arus kas, margin kotor, serta tingkat konsentrasi pelanggan, dan informasi ini diharapkan akan diungkap dalam dokumen S-1 Anthropic.

Pertaruhan Daya Komputasi Anthropic Senilai 80 Miliar USD

Pada saat bersamaan, dilaporkan bahwa Anthropic telah berkomitmen untuk menginvestasikan 35 miliar USD ke Lambda yang didukung oleh Nvidia, untuk kapasitas data center Texas sebesar 350 megawatt yang dikembangkan oleh Hut 8 (HUT.US); sebelumnya perusahaan juga telah menandatangani perjanjian kapasitas daya komputasi senilai 45 miliar USD dengan Nscale di kompleks West Virginia.

Menghadapi komitmen yang sangat besar ini, Rolfes memperkirakan margin kotor Anthropic sekitar 44%, jauh di bawah level sekitar 70% milik Microsoft (MSFT.US) dan ServiceNow (NOW.US). “Angka ini tampak realistis, namun tidak cukup untuk bersaing dengan perusahaan SaaS. Bagi investor publik, margin ini juga kurang menarik, karena kita tahu Anthropic memiliki komitmen sangat besar hingga 2030-32,” ujarnya. “Untuk mendukung komitmen sebesar itu, kamu harus menaikkan margin kotor ke sekitar 70%.”

Pertumbuhan Anthropic Didukung oleh Claude Code

“Claude Code adalah pendorong terbesar,” ujar Rolfes, sembari menyoroti bahwa alat coding ini sudah menembus annualized revenue run rate sebesar 2,5 miliar USD pada Februari lalu. Klien korporat menyumbang 80% pendapatan Anthropic, dan hingga April sudah ada lebih dari 1.000 pelanggan dengan pengeluaran tahunan di atas 1 juta USD. Rolfes mengatakan Claude kini telah masuk ke “workflow API produksi”, tak lagi terbatas pada “eksperimen terisolasi”.

Namun begitu, belum jelas berapa banyak pendapatan yang sudah dikunci dalam bentuk kontrak. “Tampak bisa diulang, namun belum tentu berbasis kontrak,” ujarnya, seraya menambahkan bahwa investor membutuhkan lebih banyak informasi soal tingkat retensi, durasi kontrak dan volume komitmen penggunaan.

Rolfes juga memprediksi Anthropic akan secara bertahap meninggalkan model bisnis langganan dan beralih pada penagihan berbasis task completion, sehingga memudahkan perusahaan untuk memperkirakan biaya. “Anthropic perlu menemukan cara untuk membangun model pendapatan yang berkelanjutan dan mudah dilacak,” ujarnya.

Anthropic Memperdalam Jejak AI di Perusahaan

Pekan lalu, Anthropic memperluas kerja sama dengan Salesforce (CRM) dengan meluncurkan Claudeforce—plugin Claude yang menyediakan 37 skill penjualan siap pakai. CEO Salesforce, Marc Benioff, menyebutnya sebagai “inovasi pertama di industri”, serta mengatakan ini merepresentasikan “cara kerja semua sistem perusahaan di masa depan”.

Perusahaan itu juga, setelah mendapat “banyak masukan” sebelumnya, membatalkan persyaratan controversial tentang data retention 30 hari (untuk klien bisnis). Alternatifnya, “Enterprise Frontier Safeguards” memungkinkan perusahaan mengontrol bagaimana data mereka diperiksa, disimpan, dan dipantau tanpa perlu review manusia oleh Anthropic.

Bagaimana investor ritel memandang Anthropic dan SpaceX? Di platform Stocktwits, sentimen ritel terhadap Anthropic adalah “bullish” dengan volume pesan berada di level “tinggi”; sedangkan sentimen terhadap SpaceX cenderung “bearish” dan pembicaraan terkait sangat “rendah”.