Schroder keluar pada bulan Mei dan kembali pada bulan Agustus, suku bunga tinggi pun tidak dapat menghentikan tren struktural emas kali ini

Huitong News 3 September—— Schroders mengambil keuntungan dan keluar pasar pada bulan Mei, namun pada akhir Agustus menaikkan peringkat emas menjadi positif dan kembali membangun posisi. Meskipun tingkat imbal hasil riil tinggi dan harga emas telah turun dari level tertinggi setelah pidato hawkish Warsh, perusahaan tetap menganggap rasio risiko imbal hasil jangka menengah sangat menarik, dengan alasan permintaan struktural yang kuat, posisi spekulatif yang lebih bersih, serta kekhawatiran berkelanjutan tentang inflasi, utang negara, dan stabilitas mata uang. Perlu dicatat, logika investasi struktural emas kini semakin independen dari hubungan makro jangka pendek seperti suku bunga dan dolar AS, dengan permintaan dari bank sentral dan negara-negara besar Asia sebagai penopang utama.

Setelah mengambil keuntungan dan bersikap wait and see pada bulan Mei, analis Schroders pada akhir Agustus mengumumkan bahwa mereka menaikkan pandangan terhadap emas dan kembali membuka posisi di logam mulia tersebut. Perusahaan manajemen aset yang bermarkas di London ini menyatakan bahwa meski tingkat imbal hasil riil tetap tinggi dan harga emas baru-baru ini naik, peluang jangka menengah menjadi semakin menarik.

Dari Keluar Pasar ke Kembali Masuk: Tiga Faktor yang Mendorong Perubahan Arah

Pada prospek multi-aset terbarunya, Schroders menaikkan peringkat emas menjadi positif dan menyoroti kombinasi tiga faktor: permintaan struktural yang kuat, posisi spekulatif yang membaik, serta kekhawatiran berkelanjutan seputar inflasi, utang negara, dan stabilitas mata uang. Perusahaan manajemen aset ini menjelaskan: "Tingkat imbal hasil riil yang tinggi, pemulihan permintaan institusional, dan posisi investor cepat yang lebih bersih mendorong kami kembali terlibat dalam perdagangan emas. Meski harga emas baru-baru ini telah naik, kami percaya posisi ini dapat memberikan peluang risiko-imbal hasil yang menarik secara jangka menengah."

Pada saat Schroders optimis terhadap emas, harga emas kembali mendapat momentum karena kekhawatiran pasar atas pertumbuhan utang AS yang tak berkelanjutan semakin besar, dan perdagangan pelemahan dolar kembali mewarnai. Sementara itu, saat Ketua Federal Reserve Kevin Warsh menegaskan kembali perhatian pada stabilitas harga dan komitmennya menurunkan inflasi ke target 2% bank sentral, harga emas telah turun jauh dari titik tertinggi baru-baru ini. Meski begitu, harga masih jauh di atas titik terendah Juli.

Mengapa Masuk di Tengah Angin Sakit?

Pendekatan Schroders yang optimis terhadap emas menarik perhatian karena analisnya tetap berpandangan konstruktif terhadap ekonomi global dan aset berisiko secara umum. Perusahaan masih cenderung pada saham dan mempertahankan sikap investasi yang pro-siklus. Sementara itu, Schroders mengatakan kenaikan tingkat imbal hasil riil meningkatkan valuasi obligasi negara AS. Secara tradisional, kenaikan imbal hasil riil meningkatkan biaya peluang memegang emas karena logam mulia tidak menawarkan imbal hasil apa pun. Namun, keputusan Schroders untuk kembali masuk menandakan adanya faktor fundamental lain yang cukup kuat untuk menetralkan hambatan tradisional ini.

Schroders menyatakan bahwa dalam lingkungan defisit fiskal besar-besaran, ia tetap waspada pada risiko yang dihadapi independensi kebijakan moneter, namun tetap percaya bank sentral akan menjaga jalur kebijakan yang tepat.

Schroders juga mengharapkan ketahanan ekonomi AS akan membuat Federal Reserve tetap pada sikap pengetatan. Schroders menunjukkan bahwa pasar saat ini hanya memperhitungkan pengetatan tambahan minimal, jadi jika skenario ekonomi yang konstruktif terjadi, ada ruang untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut. Sementara itu, perusahaan juga telah kembali membangun posisi long pada dolar terhadap yen, franc, dan mata uang berbunga rendah lainnya.

Mengapa Schroders Masih Optimis?

Kombinasi seperti ini secara tradisional menjadi lingkungan yang sulit bagi emas: tingkat imbal hasil riil tinggi, prospek suku bunga AS naik, dan dolar menguat. Namun Schroders justru menambah eksposur ke logam mulia. Perbedaan ini menunjukkan,

Dalam beberapa tahun terakhir, permintaan dari bank sentral menjadi salah satu pilar terpenting yang mendukung emas, karena manajer cadangan melakukan diversifikasi kepemilikan. Schroders juga menekankan, permintaan dari negara besar Asia merupakan sumber dukungan struktural yang lain. Sementara itu, kekhawatiran seputar utang negara dan stabilitas mata uang terus memperkuat peran emas sebagai aset moneter dan alat diversifikasi portofolio. Jika defisit fiskal besar akhirnya melemahkan kepercayaan investor pada utang pemerintah atau independensi kebijakan moneter, risiko ini bisa menjadi semakin penting.

Pandangan bullish Schroders terhadap emas juga sejalan dengan pandangan positifnya yang lebih luas atas komoditas. Selain emas, perusahaan tetap konstruktif terhadap energi dan logam industri, serta mempertahankan eksposur sumber daya alam melalui perusahaan pertambangan dan produsen energi global. Meski tetap optimistis terhadap pertumbuhan global, Schroders juga menyoroti percepatan inflasi dan penurunan ekonomi yang signifikan sebagai dua risiko utama prospek pasar—kedua skenario ini pada akhirnya bisa semakin memperkuat daya tarik diversifikasi emas.

Penutup

Pilihan Schroders sangat bersifat simbolis: di satu sisi menambah dolar, optimis pada obligasi pemerintah AS dan menyukai saham, namun di sisi lain kembali intensif pada emas. Tampak kontradiktif, namun sebenarnya menunjuk pada satu penilaian mendalam: logika investasi struktural emas tidak lagi bergantung pada turunnya suku bunga atau imbal hasil riil. Di tengah tiga angin sakal—imbal hasil riil tinggi, dolar kuat, ekspektasi suku bunga tinggi—permintaan dari bank sentral dan negara besar Asia serta kekhawatiran pada utang dan stabilitas mata uang kini menciptakan jalur baru bagi emas, terlepas dari fluktuasi makro jangka pendek. Bagi investor, sinyal dari Schroders mungkin adalah: alasan memegang emas sudah berubah.


Grafik harian emas spot Sumber: Yihuitong

Pada pukul 11:27, 3 September waktu Beijing, emas spot berada di 4427,21 USD/ons