Setelah harga emas melonjak lalu turun, raksasa manajemen aset global justru kembali berebut akumulasi!

Setelah harga emas mundur dari level tertinggi dalam sejarah, institusi manajemen aset besar global mulai menambah kembali alokasi emas mereka. Manajer aset terbesar di Eropa, Amundi, bertaruh harga emas akan kembali ke USD 5.000 per ons sebelum akhir tahun, sedangkan Pictet Asset Management, Robeco, dan Fidelity International juga telah membeli kembali posisi emas yang mereka kurangi pada awal tahun ini.

Lebih dari 10 institusi manajemen aset yang diwawancarai oleh Bloomberg mengelola aset sekitar USD 27 triliun, termasuk BNP Paribas Asset Management dan Manulife John Hancock Investment. Tanpa pengecualian, institusi yang diwawancarai telah menambah kepemilikan emas lagi atau terus mempertahankan alokasi bullish pada emas.

Level sekitar USD 4.000 menjadi waktu institusi kembali masuk pasar

Pada Januari tahun ini, dana spekulatif sempat mendorong harga emas ke level tertinggi dalam sejarah, hampir mencapai USD 5.600. Setelah itu harga emas terus mundur, kenaikan harga energi dan inflasi yang dipicu oleh perang Iran menyebabkan harga emas pada bulan Juni jatuh mendekati USD 4.000.

Michael Cuggino, Presiden Permanent Portfolio Fund, berpendapat bahwa jika sebelumnya tidak memiliki posisi emas, level sekitar USD 4.000 adalah waktu yang sangat baik untuk membeli. Ia menyatakan bahwa logika makro jangka panjang yang menopang emas masih ada, dan di masa depan harga emas berpotensi menciptakan “higher high dan higher low”.

Permintaan bank sentral menjadi salah satu alasan penting institusi membeli kembali emas. Arnout van Rijn, manajer portofolio solusi multi-aset dan saham Robeco mengatakan, percepatan pembelian emas oleh bank sentral pada kuartal kedua menjadi katalisator alokasi kembali ke emas.

Data dari World Gold Council menunjukkan bahwa pembelian bersih emas global oleh bank sentral mencapai 289 ton pada periode April hingga Juni, merupakan level tertinggi kedua selama kuartal kedua.

Sophie Huynh, manajer portofolio dan strategis alokasi aset dinamis di BNP Paribas Asset Management, menyoroti bahwa korelasi antara emas dan berbagai aset risiko seperti saham terus melemah, menandakan fungsi lindung nilai tradisional emas dalam portofolio investasi sedang kembali pulih.

“Gelembung pada emas telah mengempis,” kata Huynh, menambahkan bahwa saat ini faktor fundamental seperti pembelian bank sentral dan kebutuhan lindung nilai portofolio dari institusi multi-aset yang mendorong harga emas.

Sikap hawkish The Fed masih menjadi hambatan utama bagi kenaikan harga emas

Meskipun institusi melakukan rebalancing, harga emas tidak akan mudah menembus resistance tertinggi baru di sekitar USD 4.600 belakangan ini. Kenaikan imbal hasil obligasi AS dan meningkatnya ekspektasi pasar bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga setidaknya sekali lagi tahun ini dapat menekan emas yang tidak memberikan pendapatan bunga.

Ketua The Fed Kevin Warsh menyampaikan peringatan pada simposium Jackson Hole 28 Agustus bahwa inflasi AS belum menurun secara signifikan, yang menyebabkan ekspektasi pasar terhadap pengetatan kebijakan moneter meningkat.

Namun, anggota dewan The Fed Christopher Waller pada Kamis lalu memberikan sinyal yang relatif dovish. Ia menuturkan jika tekanan inflasi terus mereda, ia cenderung mendukung mempertahankan suku bunga; jika data inflasi tinggi, barulah ada pertimbangan kenaikan suku bunga. Ia juga menyoroti bahwa data terbaru akhirnya menunjukkan tanda-tanda inflasi menurun.

Pasar pun secara signifikan memangkas ekspektasi kenaikan suku bunga. Saat ini, trader memperkirakan probabilitas The Fed menaikkan suku bunga pada pertemuan 15-16 September sekitar 50%, turun dari sekitar 70% di awal minggu. Pada Kamis, harga emas spot naik lebih dari 2%, emas spot kini diperdagangkan di sekitar USD 4.470.

Fokus investor selanjutnya akan tertuju pada laporan ketenagakerjaan nonpertanian AS yang dirilis Jumat ini, serta data inflasi pekan depan, untuk menentukan arah kebijakan The Fed selanjutnya.

Kekhawatiran terhadap dolar AS dan diversifikasi aset mendukung ruang kenaikan emas jangka panjang

Permintaan alokasi emas kembali juga berkaitan dengan kekhawatiran investor terhadap dolar AS dan tren diversifikasi aset. Anthony Saglimbene, Chief Market Strategist di Ameriprise Financial, menyatakan bahwa modal global kini mengalir dari dolar AS ke emas dan aset keras lainnya, mencerminkan turunnya kepercayaan pasar pada kredibilitas fiskal AS.

Kevin Khang, Kepala Riset Ekonomi Global Vanguard, juga berpendapat rebound emas baru-baru ini bertepatan dengan kekhawatiran investor akan kemampuan dolar AS sebagai penyimpan nilai.

Namun, tidak semua institusi manajemen aset menilai ancaman terhadap dolar AS sangat serius. Christopher Hamilton, Kepala Solusi Investasi Klien Asia Pasifik Invesco, mengatakan bahwa saat ini “belum ada pengganti yang jelas” untuk dolar AS, namun hal tersebut tidak menghalangi investor untuk secara marginal melakukan diversifikasi alokasi aset mereka.

Proporsi emas dalam portofolio investor barat masih tergolong rendah, khususnya setelah pasar saham AS menunjukkan tren naik selama beberapa tahun terakhir. Maka, meskipun penambahan alokasi emas oleh investor hanya kecil, hal ini mungkin tetap memberikan dorongan signifikan kepada harga emas.

Pendiri Bridgewater Associates, Ray Dalio, bahkan baru-baru ini menyarankan investor untuk mengurangi kepemilikan obligasi dan mengalokasikan maksimal 15% dana ke emas demi lindung risiko krisis utang AS.

Per 25 Agustus, posisi net long emas di antara dana yang dipantau oleh Commodity Futures Trading Commission AS telah naik ke level tertinggi tahun ini.

Tracy Chen, manajer portofolio Brandywine Global Investment Management, menyatakan bahwa terlepas dari cara Fed menghadapi inflasi, emas tetap dapat digunakan sebagai instrumen menghadapi ketidakpastian ekonomi makro dan geopolitik, “emas tetap efektif untuk lindung risiko yang tidak dapat dikendalikan The Fed.”

Lorenzo Portelli, Kepala Strategi Lintas Aset di Amundi, menilai saat ini emas masih merupakan aset yang “murah, efisien untuk lindung nilai, dan memiliki likuiditas yang baik.” Namun, sebelum menambah kepemilikan emas yang telah dibangun bulan lalu, Amundi masih perlu menunggu kejelasan lebih lanjut mengenai arah suku bunga The Fed.