Perché gli acquisti asiatici sono importanti?

All'inizio di luglio, il World Gold Council ha pubblicato il suo outlook di metà anno "Gold_Mid_Year_Outlook_July_2026", nel quale si evidenzia un dettaglio interessante: nella prima metà del 2026, la correzione del prezzo dell'oro si è verificata principalmente durante le sessioni di trading statunitensi, mentre il rimbalzo è emerso soprattutto nelle sessioni asiatiche. Questo fenomeno indica che, oltre alle dinamiche di dollaro USA, tassi di interesse e propensione al rischio, il mercato asiatico sta diventando una forza marginale significativa nel processo di correzione dell'oro.

Dal punto di vista dei grafici, dopo un rapido rialzo iniziale, il prezzo dell’oro ha raggiunto i 5600 dollari/oncia circa, per poi subire una forte correzione dai massimi. Durante questa fase, l’oro non ha completato la correzione in un unico movimento, bensì con diversi rimbalzi, ognuno dei quali ha visto il livello massimo progressivamente più basso, indicando che sia la liquidità speculativa che il premio per il rischio accumulati nella fase di salita stanno venendo progressivamente eliminati. Di recente, il prezzo dell’oro si è stabilizzato intorno ai 4000 dollari/oncia, con il calo che ha rallentato ed è emersa una fase laterale di consolidamento; tuttavia, dal punto di vista tecnico, la quotazione si trova ancora in una fase di debole ripresa successiva alla correzione, e non si può ancora confermare l’inversione del trend.

Per questo motivo, la questione più interessante non è se l'oro abbia già toccato un fondo, ma chi stia sostenendo il prezzo durante la correzione. Se questa fase rialzista fosse stata guidata principalmente da capitali speculativi di breve termine, un forte movimento ribassista avrebbe potuto facilmente portare a un crollo sequenziale; al contrario, il prezzo attuale intorno ai 4000 dollari/oncia indica la presenza di una certa forza d’acquisto sottostante. Analizzando le diverse sessioni di trading, da metà luglio questa domanda si concentra maggiormente sul mercato asiatico.

Dalla metà di luglio, la performance dell’oro a Londra durante la sessione asiatica è stata nettamente superiore rispetto a quella delle sessioni europee e americane

La resilienza della domanda asiatica non è difficile da comprendere. Da un lato, mercati come Cina e India vedono l’oro come un bene di consumo e riserva di valore; la rapida discesa dei prezzi stimola dunque una domanda fisica e di allocazione strategica agli acquisti sui minimi. Dall’altro, con la fiducia nel dollaro, il deficit fiscale statunitense e il trend di diversificazione delle riserve in corso, la logica di acquisto di oro da parte delle banche centrali e di investitori di lungo termine rimane intatta. Per questi capitali, infatti, l’oro non è solo uno strumento di trading di breve periodo, ma parte integrante del portafoglio per coprire rischi di credito valutario e rischi estremi (coda).

Tuttavia, la domanda sottostante non equivale a inversione di trend. La domanda asiatica incide sulla pendenza del ribasso dell’oro, senza però determinarne da sola l’inversione al rialzo. Se i tassi d’interesse statunitensi di lungo termine rimarranno elevati, infatti, il prezzo dell’oro continuerà a subire la pressione dell’aumento dei costi opportunità. In altre parole, la domanda asiatica può rendere il ribasso dell’oro più resiliente, ma senza una reale discesa dei tassi reali o un indebolimento del dollaro, sarà difficile vedere una ripresa significativa dei prezzi basata esclusivamente sulla domanda di una singola regione.

Dopo aprile, la correlazione inversa tra il prezzo dell'oro e i tassi reali è significativamente aumentata

In sintesi, nel breve periodo non è opportuno adottare una visione ribassista di medio termine sull’oro solo a causa della recente correzione dai massimi, ma è altrettanto rischioso entrare pesantemente in acquisto durante una fase di debole recupero. L’area intorno ai 4000 dollari/oncia rappresenta un livello chiave per osservare la resilienza della domanda asiatica e quella strutturale; finché vi sarà domanda in quest’area, il prezzo dell’oro è più propenso a mantenere una volatilità elevata e uno stato laterale, piuttosto che entrare in un vero mercato orso. Qualora in futuro il prezzo dovesse scendere sotto i 3860 dollari/oncia con un indebolimento del rimbalzo nella sessione asiatica, sarà importante monitorare il rischio di una nuova accelerazione ribassista causata da riaggiustamenti di posizione.