Dalla vendita di chip all'affitto di data center: contratto di locazione da 50 miliardi di NVIDIA per data center rivelato

Nvidia sta puntando sull'infrastruttura AI su una scala senza precedenti, ma le conseguenti preoccupazioni nel mercato del credito stanno aumentando di pari passo.

Secondo quanto riportato dal Financial Times martedì, citando cinque fonti informate,Nvidia ha firmato contratti di locazione del valore massimo di 50 miliardi di dollari, diventando locataria del data center di Hut 8 situato nel campus in Texas.

Il giorno precedente alla pubblicazione della notizia, le azioni Nvidia hanno subito una brusca flessione di quasi il 5%, perdendo contemporaneamente il primo posto per capitalizzazione di mercato al mondo; nel mercato del credito, il credit default swap (CDS) a cinque anni di Nvidia ha registrato l'incremento intraday più alto mai visto da quando quel contratto è negoziato attivamente, segnalando una marcata crescita dei timori di mercato legati all'assunzione di obblighi di finanziamento su larga scala per l'AI da parte di Nvidia.

Un portavoce di Nvidia non ha confermato né smentito la notizia sui contratti di locazione, limitandosi a dichiarare che l'azienda sta collaborando con partner dell'ecosistema attraverso l'infrastruttura DSX AI Factory, per accelerare la distribuzione di infrastrutture AI efficienti. Hut 8 non ha risposto alla richiesta di commenti da parte di Reuters entro il termine di redazione.

La scorsa settimana Hut 8 ha reso noto che il suo campus Beacon Point da 1 GW ha siglato un contratto a lungo termine della durata base di 15 anni e del valore base di 19,6 miliardi di dollari; qualora tutte le opzioni di rinnovo venissero esercitate, il totale potrebbe salire a 50,2 miliardi di dollari. Hut 8 al momento non ha rivelato l'identità del locatario, definendolo solo come un "cliente investment grade esistente", che installerà apparecchiature informatiche nel campus per supportare operazioni e training AI su larga scala.

Secondo fonti del Financial Times, il locatario sarebbe proprio Nvidia. Il giornale sottolinea inoltre che Nvidia potrebbe subaffittare la proprietà ai suoi partner "neocloud", i quali acquistano GPU Nvidia e rivendono servizi di cloud computing AI al mercato.

Un portavoce Nvidia ha dichiarato che DSX rappresenta l'architettura full stack dell'azienda, pensata per integrare le tecnologie Nvidia e le apparecchiature dei suoi partner, per progettare, costruire e gestire mega data center per l'AI.

Nel frattempo, i segnali nel mercato del credito relativi a Nvidia stanno attirando l’attenzione. Secondo i dati di ICE Data Services, lunedì i CDS a cinque anni su Nvidia sono saliti intraday di circa 14 punti base, fino a toccare circa 82 punti base annui, segnando il più grande ampliamento intraday da quando il contratto è attivamente negoziato, novembre scorso.

Questo movimento avviene sullo sfondo di una raffica di notizie relative a maxi finanziamenti. Nvidia ha recentemente annunciato una partnership del valore superiore ai 500 miliardi di dollari con la holding di SK Hynix; inoltre, l’azienda sta negoziando per fornire garanzie fino a 250 miliardi di dollari a OpenAI, per aiutarla a procurarsi potenza di calcolo nei data center statunitensi—potenzialmente una delle più grandi transazioni di finanziamento mai avute tra Nvidia e un suo cliente. Nvidia sta inoltre trattando per finanziare il progetto statunitense da 350 miliardi di dollari per l’acquisto di chip destinati a OpenAI.

"Il capitale richiesto per costruire infrastrutture AI è enorme e il mercato del debito viene sommerso da un’offerta senza precedenti," ha affermato Sal Naro, Chief Investment Officer di Coherence Credit Strategies. "Sono inquietanti le operazioni opache, fuori bilancio e guidate da rapporti interaziendali, che creano una sorta di ‘alchimia finanziaria’ a rischio declassamento del rating creditizio."

Da mesi i critici mettono in guardia contro la natura circolare di tali operazioni: Nvidia offre finanziamenti o investe in determinate società, che poi tipicamente acquistano o utilizzano a loro volta i chip Nvidia. Il rischio di simili meccanismi è quello di distorcere gli incentivi aziendali, portando a decisioni gestionali errate; se la domanda per l’AI non cresce secondo le aspettative, le perdite potrebbero essere amplificate.

È importante notare che spesso tali finanziamenti richiedono un rating investment grade; ma aziende AI come OpenAI e Anthropic, che stanno rapidamente consumando liquidità, difficilmente raggiungono questa soglia. Il supporto e la garanzia delle grandi aziende diventano così fattori chiave per ottenere valutazioni elevate del debito connesso a tali infrastrutture AI.

"Nonostante gli investimenti e le partnership di Nvidia abbiano rafforzato la fiducia del mercato nello sviluppo a lungo termine delle infrastrutture AI, gli investitori restano preoccupati per i problemi legati al finanziamento circolare," afferma Gary Tan, gestore di portafoglio di Allspring Global Investments, "Sempre più capitale viene utilizzato per sostenere i futuri clienti dell’AI e lo sviluppo di nuove infrastrutture."

Con l’espansione della presenza finanziaria di Nvidia nell’infrastruttura AI, la divergenza tra mercato del credito e azionario potrebbe diventare un importante indicatore per gli investitori per valutare il profilo di rischio di questo colosso dei chip.