Il dollaro registra il maggior calo delle ultime due settimane, analisti: il ciclo rialzista attuale potrebbe aver raggiunto il picco

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, dopo che la Federal Reserve ha mantenuto invariati i tassi d'interesse per la quinta volta consecutiva, il mercato ha ridotto le aspettative di un aumento dei tassi a settembre e il dollaro USA ha registrato mercoledì il maggior calo delle ultime due settimane. Nonostante tre membri del Federal Open Market Committee (FOMC) abbiano votato a favore di un aumento dei tassi, il mercato ritiene che il presidente della Federal Reserve, Walsh, consideri il recente aumento dei rendimenti dei Treasury statunitensi come parte dell'inasprimento della politica monetaria, attenuando così le aspettative di un rialzo immediato dei tassi.

Dopo la pubblicazione della decisione sui tassi della Fed, il Bloomberg Dollar Spot Index è sceso di circa lo 0,3%, segnando il più grande calo giornaliero dal 15 luglio e rappresentando la performance più debole del dollaro dopo una decisione di mantenimento dei tassi della Fed negli ultimi due anni. Il dollaro è sceso contro la maggior parte delle principali valute, con la corona norvegese in rialzo di circa lo 0,8%. Oltre al dollaro debole, le crescenti tensioni in Medio Oriente hanno spinto al rialzo i prezzi internazionali del petrolio, sostenendo così anche le valute dei paesi produttori di petrolio.

I movimenti di mercato si sono ulteriormente ampliati dopo la conferenza stampa di Walsh. Walsh ha affermato che, dalla scorsa riunione, i rendimenti dei Treasury statunitensi sono aumentati in modo significativo, il che significa che il mercato finanziario ha già ottenuto parte dell'effetto restrittivo che normalmente sarebbe derivato da un aumento dei tassi della Fed. Questa dichiarazione è stata interpretata dal mercato come una riduzione dell'urgenza per ulteriori rialzi dei tassi nel breve termine da parte della Fed.

Yusuke Miyairi, strategist FX per Nomura Securities a Londra, ha dichiarato che Walsh considera effettivamente il recente rialzo dei rendimenti USA come un sostituto dell’aumento dei tassi, indebolendo così le aspettative di ulteriori rialzi e mettendo sotto pressione il dollaro.

Anche il mercato dei derivati sui tassi riflette questo cambiamento di aspettative. Prima della riunione, in un contesto di prezzi dell'energia in aumento a causa della guerra in Iran, i trader ritenevano che ci fosse circa un terzo di probabilità di un rialzo dei tassi da parte della Fed. Alla chiusura di martedì, il mercato quasi completamente scontava un rialzo a settembre. Dopo la decisione, la probabilità di un rialzo a settembre è scesa poco sopra il 50% e ora si prevede che la Fed completerà questo ciclo di rialzi solo a dicembre.

Tuttavia, i segnali hawkish interni alla Fed continuano ad attirare l'attenzione del mercato. In questa riunione, tre presidenti delle Fed regionali hanno votato per un aumento dei tassi di 25 punti base, mentre il Federal Open Market Committee ha infine deciso, con nove voti contro tre, di mantenere il range obiettivo per il tasso dei federal funds tra il 3,5% e il 3,75%, ribadendo nella dichiarazione che continuerà a ''raggiungere la stabilità dei prezzi''.

Bob Michele, Chief Investment Officer di JPMorgan Asset Management e Global Head of Fixed Income, ha dichiarato che le tre schede contrarie sono più degne di attenzione rispetto alla decisione stessa di mantenere invariati i tassi, poiché indicano una graduale inclinazione interna della Fed a favore di una politica più restrittiva, suggerendo una persistenza delle pressioni sui rialzi futuri.

Jim Bianco, presidente di Bianco Research, ritiene inoltre che le tre opinioni contrarie siano il messaggio più importante di questa riunione. Nel contesto di una guidance prospettica ridotta da parte di Walsh e di una minore enfasi sulle indicazioni riguardo alle future politiche, la conferenza stampa ha riflesso principalmente il punto di vista personale del presidente piuttosto che il consenso dell’intero FOMC, rendendo il risultato della votazione dei membri indicativo della reale posizione interna del comitato.

Anche Diane Swonk, Chief Economist di KPMG, ha affermato che queste tre schede contrarie non sono casuali e indicano che alcuni membri del consiglio Fed hanno probabilmente iniziato a prepararsi per sostenere ulteriori rialzi in futuro.

I prezzi degli asset hanno mostrato una forte volatilità dopo l'annuncio della decisione. Le borse statunitensi sono temporaneamente rimbalzate; i rendimenti dei Treasury USA, dopo una breve flessione, sono rapidamente risaliti, con il decennale che è tornato circa al 4,63%. È degno di nota che, dopo il discorso di Walsh, il rendimento del Treasury USA a 30 anni abbia raggiunto il livello più alto dal 2007, riflettendo la persistenza dell’attenzione del mercato sulle pressioni inflazionistiche di lungo periodo e sulle esigenze di finanziamento del bilancio pubblico.

Nonostante il netto calo del dollaro mercoledì, gli analisti ritengono che il suo andamento a lungo termine dipenderà ancora dalla performance dell'economia e dell'inflazione statunitensi. Nathan Thooft, Senior Portfolio Manager di Manulife Investment Management, ha dichiarato che la semplice decisione di non aumentare i tassi potrebbe portare a una correzione del dollaro di circa lo 0,5%, ma sul lungo periodo, questo ciclo rialzista del dollaro potrebbe aver già raggiunto il picco. Tuttavia, si prevede che il successivo calo sarà lento, piuttosto che rapido.