Il "nuovo re" sale al trono con tre mosse decisive: Berkshire inizia a "spendere", acquistando azioni per un valore netto di 20 miliardi di dollari

Da quando Greg Abel ha preso le redini di Berkshire Hathaway, ha mostrato per la prima volta uno stile di allocazione del capitale nettamente diverso da quello del suo predecessore: questa gigantesca azienda, con oltre 360 miliardi di dollari in contanti, sta accelerando le sue mosse.

Nel secondo trimestre, Berkshire ha acquistato azioni nette per circa 20 miliardi di dollari, ponendo fine alla fase di liquidazioni nette durata oltre tre anni sotto la guida dell’ex CEO Warren Buffett.

Contemporaneamente, la società ha speso circa 4,5 miliardi di dollari per il buyback delle proprie azioni, oltre ad acquisire il costruttore di abitazioni Taylor Morrison Home per 6,8 miliardi di dollari. La liquidità è scesa di circa il 4% rispetto al trimestre precedente, attestandosi a 364,7 miliardi di dollari: è il primo calo sequenziale in quattro anni. L’utile netto trimestrale dell’azienda è più che raddoppiato su base annua, raggiungendo i 25,7 miliardi di dollari.

Queste mosse sono avvenute mentre il mercato azionario statunitense si trova su massimi storici, in netto contrasto con l’atteggiamento cauto dell’epoca Buffett e spingono il mercato a rivalutare i segnali d’investimento di Berkshire. Abel, all’assemblea degli azionisti di maggio, aveva dichiarato di essere disposto ad "agire con decisione" e a compiere "investimenti significativi": le attività intense del secondo trimestre ne sono la concreta dimostrazione.

Acquisti netti per quasi 20 miliardi di dollari, inversione di tendenza dopo tre anni di vendite

Nel secondo trimestre Berkshire ha acquistato azioni per 23,5 miliardi di dollari e vendute per 3,7 miliardi, con acquisti netti di circa 19,8 miliardi di dollari, diventando per la prima volta in oltre tre anni acquirente netto di azioni. Il volume delle vendite è anche il più basso dal 2022.

La mossa più rilevante è un investimento di 10 miliardi di dollari nella capogruppo di Google, Alphabet.

Pochi giorni dopo che Abel ha partecipato a guidare un’operazione di finanziamento da 85 miliardi di dollari per Alphabet, Berkshire ha annunciato l’acquisto di azioni ordinarie Alphabet, rendendo il titolo una delle sue cinque principali partecipazioni, insieme ad American Express, Apple, Bank of America e Coca-Cola.

Secondo i documenti regolamentari, nel secondo trimestre Berkshire ha investito circa 21 miliardi di dollari nella categoria "commerciale, industriale e altri", di cui Alphabet fa parte. Gli investitori avranno ulteriori dettagli sui movimenti della partecipazione nel rapporto trimestrale che Berkshire presenterà alla SEC questo mese.

Acquisizione di Taylor Morrison, espansione del polo industriale

Oltre agli investimenti azionari, Berkshire ha annunciato l’acquisizione del costruttore di abitazioni Taylor Morrison Home per un valore d’impresa di 8,5 miliardi di dollari (prezzo dell’operazione circa 6,8 miliardi di dollari), una delle operazioni di M&A più grandi degli ultimi anni per la società.

Questa acquisizione, insieme all’investimento in Alphabet, segna il tentativo di Abel di imprimere un nuovo marchio, con azioni concrete, a una società guidata da Buffett per oltre sessant’anni. Abel ha iniziato la sua carriera nella contabilità, per poi entrare nel core management del gruppo tramite i business energetici di Berkshire ed è ufficialmente subentrato a Buffett come CEO all’inizio di quest’anno.

Secondo Macrae Sykes, portfolio manager di Gabelli Funds, il buyback azionario di Berkshire indica che "i migliori allocatori di capitale aziendali ritengono che le azioni della propria società siano attualmente di valore".

Crescita solida degli utili operativi, settore assicurativo penalizza il risultato complessivo

L’utile operativo – il principale indicatore utilizzato da Berkshire per valutare la performance delle attività – esclusi utili e perdite d’investimento, è cresciuto del 16% su base annua, attestandosi a circa 13 miliardi di dollari, segnalando la solidità del core business.

L’utile del segmento manifatturiero, servizi e retail è balzato del 24% a 44,7 miliardi di dollari, grazie alle forti performance di componenti industriali, Duracell e delle stazioni di servizio Flying J.

I ricavi di BNSF, la compagnia ferroviaria, sono cresciuti del 15% su base annua, favoriti dall’aumento delle importazioni sulla West Coast e dalla debolezza della capacità nel trasporto su gomma, che ha spinto alla riallocazione del traffico merci. Il dipartimento di componenti elettroniche TTI ha visto le vendite aumentare oltre il 26%, trainate dalla forte domanda generata dagli investimenti nell’infrastruttura AI.

Il settore assicurativo si è invece rivelato un elemento penalizzante.

L’utile operativo delle attività assicurative core è calato del 13% a circa 1,7 miliardi di dollari, principalmente a causa dell’aumento delle spese per sinistri nella controllata di assicurazione auto Geico e per maggiori investimenti pubblicitari.

I premi incassati dall’attività di riassicurazione sono aumentati del 4,1% su base annua, grazie anche a un’operazione condotta quest’anno dal vicepresidente Ajit Jain: Berkshire ha acquistato il 2,5% della giapponese Tokio Marine, in cambio di una quota sui business. Tuttavia, la società precisa che senza tale operazione i premi della riassicurazione sarebbero in calo.

Liquidità ancora sopra i 360 miliardi, la “sfida della spesa” resta irrisolta

Sebbene nel secondo trimestre le riserve di cassa siano scese per la prima volta in quattro anni su base sequenziale, la cifra di 364,7 miliardi di dollari resta enorme: la vera sfida per Abel è come impiegarla efficacemente.

Alcuni osservatori di Berkshire rimangono comunque pazienti.

Il presidente di Lountzis Asset Management, Paul Lountzis, afferma: “In un mercato così surriscaldato, è difficile chiedere a Greg di chiudere con urgenza una grande acquisizione. Le valutazioni del private equity sono ormai alle stelle, così come quelle del mercato pubblico, che sembra poco razionale.”

Le azioni Berkshire di classe A hanno chiuso venerdì a 780.086 dollari, in crescita del 3,4% da inizio anno ma circa il 3,6% sotto il massimo storico di 809.350 dollari segnato attorno al pensionamento di Buffett nel maggio 2025. Nello stesso periodo, l’S&P 500 ha registrato un rendimento totale del 14%.