Super Micro Computer (SMCI.US) conferenza Q4: margine lordo “esplosivo” al 17,6%, supera le previsioni, il leader delle infrastrutture AI entra nella stagione dei profitti

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, Super Micro Computer (SMCI.US) ha pubblicato i risultati finanziari del quarto trimestre dell'esercizio fiscale 2026 dopo la chiusura del mercato l'11 agosto, con il titolo che è salito oltre il 10%. I dati mostrano che i ricavi hanno raggiunto 11,1 miliardi di dollari, con un incremento annuo del 93%, il margine lordo non-GAAP ha raggiunto il 17,6%, superando di gran lunga il range di riferimento dell'8,2%-8,4%, e l'utile per azione non-GAAP di 1,70 dollari ha anch'esso superato nettamente le aspettative. L'azienda ha comunicato di aver ricevuto nuovi ordini superiori a 60 miliardi di dollari nel trimestre, portando il portafoglio ordini arretrati a un nuovo massimo storico, e ha fornito un outlook robusto con ricavi stimati tra 65 e 72 miliardi di dollari per l'esercizio fiscale 2027, prevedendo nel contempo ricavi tra 14,5 e 15,5 miliardi di dollari per il primo trimestre. Il management ha dichiarato che rafforzerà l'espansione della clientela enterprise basandosi sulla soluzione integrata DCBBS (Data Center Building Block Solution), ottimizzando il portafoglio prodotti e l'efficienza operativa, mantenendo una crescita della redditività e consolidando la propria leadership come fornitore di servizi AI infrastrutturali all-in-one.

Di seguito la traduzione in italiano della trascrizione della conference call dei risultati Super Micro Computer del Q4 2026:

Interventi dei dirigenti

Michael Steger

Vicepresidente esecutivo per lo sviluppo aziendale

Michael Steger: Buon pomeriggio e grazie a tutti per esservi uniti alla conference call di Super Micro Computer per discutere i risultati finanziari del quarto trimestre dell’esercizio fiscale chiuso al 30 giugno 2026. Come sapete, oggi sono con me il fondatore, presidente del consiglio di amministrazione e CEO, Charles Liang, e il CFO David Weigand. Dovreste aver ricevuto una copia del comunicato stampa pubblicato dopo la chiusura delle contrattazioni, reperibile anche sul sito aziendale.

Vorrei ricordarvi che durante la call di oggi faremo riferimento a una presentazione disponibile nella sezione "Eventi e Presentazioni" dell’area relazioni con gli investitori del nostro sito web. Abbiamo inoltre pubblicato online i commenti preparati dal management.

Siete pregati di notare che durante la discussione odierna alcune delle informazioni che ascolterete conterranno dichiarazioni previsionali, comprese ma non limitate a dichiarazioni riguardanti ricavi, margini lordi, spese operative, altri proventi e oneri, fiscalità, allocazione del capitale e prospettive di business future (incluse le linee guida per il primo trimestre e l’intero esercizio 2027). Queste dichiarazioni e altri commenti si basano sulle attuali aspettative e ipotesi del management, comportano rischi e incertezze significative e potrebbero far sì che i risultati reali differiscano sostanzialmente da quelli attesi. Si invita a non fare eccessivo affidamento sulle dichiarazioni previsionali. Maggiori informazioni su questi rischi e fattori d’incertezza sono reperibili nel comunicato stampa odierno, nell’ultimo Modulo 10-K dell’anno fiscale 2025 e in altri documenti depositati presso la SEC. Tutti i documenti sono disponibili nell’area relazioni con gli investitori sul sito Super Micro. Non abbiamo alcun obbligo di aggiornare le dichiarazioni previsionali. La maggior parte dei contenuti presentati oggi riguarderà risultati finanziari e previsioni non-GAAP. Per qualsiasi chiarimento sulle metriche finanziarie non-GAAP si rimanda alla presentazione allegata o al comunicato stampa diffuso in precedenza oggi.

Forniamo le metriche non-GAAP perché riteniamo che aiutino gli investitori a valutare e comprendere come il management aziendale giudica le performance operative. Queste metriche non devono essere considerate isolatamente né superiori o in sostituzione delle metriche finanziarie compilate secondo i principi contabili GAAP. Inoltre, la riconciliazione tra risultati GAAP e non-GAAP è inclusa sia nel comunicato stampa odierno sia nelle informazioni supplementari alla presentazione. Al termine dei commenti preparati, risponderemo alle domande degli analisti sell-side. Il nostro periodo di silenzio per il prossimo esercizio fiscale 2027 inizierà alla chiusura delle contrattazioni di venerdì 11 settembre 2026.

Adesso passo la parola al signor Liang.

Charles Liang

Fondatore, presidente del CdA, Presidente e Amministratore Delegato

Charles Liang: Grazie Michael, e grazie a tutti per essere presenti alla conference call odierna. L’esercizio fiscale 2026 è stato una pietra miliare storica per Super Micro Computer: abbiamo quasi raddoppiato i ricavi su base annua, passando da 22 miliardi di dollari dello scorso anno a 39 miliardi in quello appena concluso. Il mondo sta cambiando grazie all’intelligenza artificiale (AI) e Super Micro si sta trasformando da produttore statunitense di server a leader nelle soluzioni integrate IT/AI per data center.

Progettiamo e produciamo le nostre soluzioni modulari complete di data center (DCBBS) negli Stati Uniti, con stabilimenti principali in USA, Taiwan, Malesia e Paesi Bassi. La domanda per le nostre soluzioni AI/IT non è mai stata così forte: stiamo infatti diventando una società DCBBS a tutto tondo, fornendo servizi integrati a clienti che vogliono costruire data center o fabbriche AI più rapidamente e meglio.

Nei nostri outlook abbiamo comunicato nuovi ordini superiori ai 60 miliardi di dollari, portando il portafoglio ordini e gli arretrati a un nuovo record con l’avvio del FY2027. Nonostante un impatto sui ricavi trimestrali (11,1 miliardi di dollari in Q4) per ritardi temporanei da parte di alcuni clienti legati a situazioni di alimentazione, raffreddamento e networking, si è trattato solo di una questione di tempistiche secondo noi.

La buona notizia è che ora i nostri clienti possono facilmente sfruttare i vantaggi unici della soluzione DCBBS, insieme alle nuove tecnologie e linee prodotto in arrivo, accelerando Time To Deploy (TTD) e Time To Online (TTO) e garantendo una crescita robusta e valore a lungo termine per Super Micro nei prossimi anni. Soprattutto, stiamo ottenendo risultati evidenti grazie all’attenzione sulla redditività.

Nel Q4 abbiamo ottenuto risultati eccellenti, con un margine lordo non-GAAP del 17,6% e un EPS diluito non-GAAP di 1,70 dollari. Il miglioramento dei margini deriva soprattutto dall’attenzione strategica nell’equilibrare il mix clienti e prodotti, e questa trimestralità include anche alcune componenti una tantum favorevoli. Dall’inizio del 2026 abbiamo rafforzato il focus sullo sviluppo della base clienti enterprise e ampliato le nostre linee di CPU server enterprise, storage e prodotti IoT.

Le nostre soluzioni AI di inferenza e agent-centric, in rapida crescita, ci prospettano margini più sani per il futuro. Un altro elemento chiave è proprio il DCBBS, che integra perfettamente GPU e CPU server, storage enterprise, raffreddamento a liquido diretto, CDU, raffreddatori, torri di raffreddamento, switch e networking ad alta velocità, software di gestione per data center e servizi full-lifecycle, per offrire valore integrato.

Questo ecosistema chiavi in mano consente ai clienti di costruire ed espandere data center AI in un trimestre invece che in un anno, riducendo drasticamente il costo totale di proprietà (TCO) e accelerando il loro time-to-market e ricavi. Miglioriamo ulteriormente questa proposta con servizi proattivi: il nostro software e i team on-site inviano alert automatici e gestiscono in modo immediato eventuali malfunzionamenti, prevenendo cali di performance dei data center. Le nuove funzioni software di gestione e automazione, integrate nei nostri hardware, rafforzano la fiducia dei clienti e guidano valore a lungo termine. Il DCBBS sta diventando molto forte e contribuirà presto in modo significativo al profitto netto. All’inizio della prossima settimana verranno lanciate ulteriori funzionalità software e servizi.

Operativamente, stiamo migliorando il rendimento produttivo grazie ad automazione degli stabilimenti, ottimizzazione delle progettazioni e una piattaforma modulare altamente versatile a supporto di questa strategia ad alto valore. Rimaniamo focalizzati anche su logistica e gestione scorte, riducendo notevolmente le riserve e i costi per urgenze. Queste discipline operative aiuteranno ad attenuare l’eventuale volatilità dei margini trimestrali derivanti da mix clienti/prodotti, supportando nel tempo l’obbiettivo di margine in crescita.

Passiamo alla roadmap dei prodotti chiave. I nostri moduli di sistema consentono l’ottimizzazione rapida per ogni famiglia di processori. La partnership pluriennale con Nvidia (NVDA.US) ci permette di spedire in volume le SKU GB300 NVL72, HGX B300, B200 NVL4 e RTX 6000 Pro, preparando inoltre il lancio delle piattaforme Vera Rubin VRNVL72, Rubin HGX, Vera C1 e altri sistemi ad alta densità. Con AMD abbiamo rilasciato la nuova gamma Helios e le soluzioni integrate MI450, portando avanti anche il momentum di EPYC CPU, MI350 e MI355X.

Collaboriamo con Intel per portare sul mercato i sistemi Edge AI Panther Lake e spediamo in volume le piattaforme Xeon 6+. Stiamo anche sviluppando prodotti per processori Arm AGI (nome in codice Phoenix architecture) ottimizzati per workload di inferenza ad alta efficienza: una conferma della fiducia dei nostri partner di silicio nelle capacità ingegneristiche Super Micro.

Per sostenere la domanda massiccia stiamo continuando a espandere la nostra impronta fisica. Nella Silicon Valley abbiamo annunciato un nuovo campus DCBBS di 32 acri, laboratorio di reti fotoniche all’avanguardia e un impianto produttivo livello data center, portando la superficie negli USA a quasi 400mila metri quadri. A livello globale, la produzione in Taiwan, Malesia e Paesi Bassi cresce per rispondere alla richiesta, e la nostra capacità mensile potrà superare le 6.000 rack, di cui oltre la metà (3.000+) con raffreddamento a liquido diretto. In particolare, molte linee di produzione DLC sono pronte per piattaforme rack fino a 250kW di ultima generazione.

Per concludere rapidamente sulla nostra struttura del capitale: dopo il finanziamento da 5,6 miliardi di dollari completato a giugno, il nostro bilancio supporta pienamente fabbisogni di componentistica e business. Grazie alla forte posizione di cassa e a un mix clienti/prodotti più favorevole, al momento non prevede di utilizzare l’ATM plan avviato pochi mesi fa.

Restiamo comunque focalizzati sull’efficienza finanziaria. Alla luce di questi progressi operativi e prodotti, desidero sottolineare che la nostra traiettoria di crescita sta accelerando nei settori chiave: espandendo nuovi centinaia di clienti enterprise e altri clienti, guidando la transizione verso AI agent-centric e workload specialistici, Super Micro è oggi l’architetto dell’infrastruttura di base dell’AI.

La nostra soluzione integrata DCBBS — che abbraccia calcolo CPU/GPU, storage, switch high-speed 800G e 1.6T, reti ottiche in arrivo e la suite software di gestione (tra cui SCM - Super Micro Cloud Composer; SDM - Super Micro Data Center Manager; SOM - Super Micro Orchestration Manager) — offre un’esperienza completa all-in-one a imprese moderne, Neocloud e qualsiasi altro cliente di data center.

Guardando all’esercizio 2027, il nostro momentum ci rende fiduciosi di raggiungere il target di ricavi tra 65 e 72 miliardi di dollari, nell’ambito di una storica espansione infrastrutturale. Bilanciamo crescita ed utili puntando su crescita base clienti enterprise, mix clienti, soluzioni DCBBS e disciplina operativa. Siamo protagonisti del futuro dell’AI aggiungendo valore reale ai clienti. Sono certo che il FY2027 sarà un altro anno di crescita forte e rapida.

Grazie, passo ora la parola a David.

David Weigand

Chief Financial Officer, Segretario e Vicepresidente senior

David Weigand: Grazie, signor Liang. Nel trimestre abbiamo registrato ricavi FY2026 record per 39,1 miliardi di dollari, +78% rispetto ai 22 miliardi dell’anno precedente; l’EPS diluito non-GAAP a 3,63 dollari per azione, +76% rispetto a 2,06 dollari per share nel FY2025.

Alla fine del FY2026 il portafoglio ordini era a livelli record, con oltre 60 miliardi di dollari di nuovi ordini Q4, che prevediamo di completare nei prossimi trimestri. Il margine lordo non-GAAP per il FY2026 è stato del 10,9% rispetto all’11,2% del FY2025. Il margine operativo non-GAAP FY2026 è aumentato dal 7,1% del FY2025 all’8,1%. La nostra base clienti si è diversificata: 9 clienti nel FY2026 hanno dato ricavi superiori a 1 miliardo ciascuno (contro 4 nel FY2025).

Guardando ai risultati Q4, i ricavi sono stati 11,1 miliardi di dollari, +93% a/a e +9% su base sequenziale. Questo valore si trova nella parte bassa del range guida 11-12,5 miliardi per ritardi da parte dei clienti, che crediamo verranno contabilizzati in trimestri successivi.

Le soluzioni AI hanno rappresentato circa il 60% del fatturato Q4, in calo dall’80% del Q3, a causa della calendarizzazione di alcuni progetti di AI di grande dimensione. In base agli ordini arretrati crediamo che oltre l’80% delle entrate future verrà dalle soluzioni AI. Nel Q4, i ricavi da enterprise e canale sono stati 5,6 miliardi (50% del totale), contro i 2,8 miliardi del trimestre precedente. La crescita è stata del 172% a/a e 98% q/q.

Nel Q4, abbiamo registrato una ripresa della domanda da clienti enterprise e canale, che stanno aggiornando le loro infrastrutture con piattaforme CPU più efficienti. I ricavi OEM e data center hanno toccato 5,5 miliardi (50% del totale), contro i 7,2 miliardi del Q3; in crescita del 50% a/a ma in calo del 26% q/q.

Nell’intero FY2026, i ricavi enterprise/canale sono cresciuti del 39% e hanno rappresentato il 31% del totale; OEM/data center hanno fatto +104% e pesano per il 69%. Nel FY2026 abbiamo avuto un grande cliente data center/CSP che ha pesato per il 28% del fatturato.

Per area geografica, gli USA pesano per il 71% dei ricavi Q4, Asia per l’11%, Europa l’8%, resto del mondo il 10%. A/a, i ricavi USA +259%, Asia -50%, Europa +4%, Resto del mondo +296%. Q/q, USA +12%, Asia -13%, Europa +25%, Resto del mondo +1%.

Il margine lordo non-GAAP Q4 è stato del 17,6%, rispetto alla guidance 8,2%-8,4% e al 10,1% del Q3. Il rialzo di 750 punti base è dipeso dal migliorato mix clienti/prodotti e dallo slittamento di vari contratti a FY2027, che ha pesato per circa il 75% del miglioramento. Il restante 25% è venuto da minori dazi e riserve di magazzino.

Le spese operative GAAP del Q4 sono state 455 milioni di dollari, in crescita del 44% a/a e 16% q/q. A livello non-GAAP sono 357 milioni, +49% a/a e +28% q/q. Il rialzo q/q delle spese, GAAP e non-GAAP, riflette soprattutto il maggior personale e costi di vendita/marketing. L’utile operativo non-GAAP Q4 è del 14,3%, rispetto al 7,2% del Q3.

Nel Q4, altre spese e proventi registrano una perdita netta di 19 milioni di dollari: 61 milioni d’interessi e altri proventi compensati da 80 milioni di interessi per obbligazioni convertibili e credit facility. Le imposte GAAP Q4 sono 290 milioni, non-GAAP 316 milioni. Tax rate Q4: 19,7% GAAP, 20,1% non-GAAP. Nell’intero FY2026: 19,9% GAAP e 20,4% non-GAAP, contro il 12,9% e 15,4% del FY2025.

L’EPS GAAP diluito Q4 si attesta a 1,62 dollari (guidance 0,53-0,67). Non-GAAP diluito a 1,70 (guidance 0,65-0,79). La sovraperformance deriva dai migliori margini lordi. Per il FY2026: EPS GAAP diluito a 3,26 dollari (1,68 nel FY2025), non-GAAP a 3,63 dollari (2,06 nel FY2025).

Le azioni diluite GAAP salgono da 692 a 705 milioni tra Q3 e Q4; non-GAAP da 709 a 721 milioni. La liquidità operativa Q4 è stata positiva per 747 milioni di dollari (contro -6,6 miliardi nel Q3). Nell’intero anno, la liquidità operativa è stata negativa per 6,8 miliardi, contro +1,66 miliardi nel FY2025.

Le scorte di magazzino a fine trimestre sono pari a 12,9 miliardi (11,1 alla fine del Q3). Investimenti in capitale fisso a 28 milioni e free cash flow di 722 milioni. Nell’intero FY2026, CapEx a 162 milioni, contro 127 nel FY2025, principalmente per espansione della capacità produttiva globale. Nel trimestre abbiamo completato un aumento di capitale per 5,6 miliardi netti (1,4 di azioni ordinarie, 4,2 di privilegiate convertible). Il ricavato servirà principalmente a sostenere il capitale circolante per nuovi ordini. Cassa e equivalenti a fine trimestre a 7,5 miliardi di dollari. Debiti bancari e obbligazioni convertibili a quota 8,7 miliardi, il debito netto a 1,2 miliardi, contro i 7,5 del Q3.

Guardando agli indicatori di capitale circolante, il ciclo di conversione cash è salito di 43 giorni, da 106 a 149 gg tra Q3 e Q4. I giorni di scorte sono passati da 106 a 119 per l’aumento previsto di produzione a supporto della crescita nel FY2027. La rotazione crediti scende da 85 a 59 giorni, grazie all’incasso da grandi clienti. La rotazione debiti passa da 85 a 29 giorni, per effetto della chiusura di grandi progetti AI GPU tra Q3 e Q4 e il timing dei pagamenti ai fornitori. In avanti, ci attendiamo una normalizzazione del ciclo cash grazie ai nuovi termini dei contratti.

Guardando all’outlook Q1 FY2027, prevediamo ricavi netti tra 14,5 e 15,5 miliardi, EPS diluito GAAP tra 0,89 e 0,98 dollari e non-GAAP tra 1,01 e 1,10 dollari. In base al mix clienti e prodotti, il margine lordo stimato si attesta tra 10,4% e 10,8%.

Nel Q4 abbiamo completato con successo un aumento di 4,2 miliardi di azioni privilegiate convertibili. Di conseguenza, sia l’EPS GAAP che non-GAAP viene calcolato secondo il two-class method, che attribuisce una parte dell’utile netto agli azionisti privilegiate convertibili. Questo impatta la guidance EPS Q1 FY2027 e andrà considerato in tutti i calcoli EPS futuri.

Le spese operative GAAP Q1 dovrebbero essere attorno a 453 milioni, incluso 127 milioni di compensi in azioni, esclusi invece dalle spese operative non-GAAP. La guidance EPS GAAP Q1 include circa 106 milioni di costi per azioni (netti di 32 milioni di imposte) esclusi dal calculation EPS non-GAAP.

Attesi altri proventi/oneri (inclusi interessi) netti negativi per circa 45 milioni di dollari. Le stime di EPS Q1 FY2027 presuppongono un tax rate del 20,1% GAAP e 20,5% non-GAAP, azioni diluite mediamente 745 milioni GAAP e 761 milioni non-GAAP. Investimenti in conto capitale tra 50 e 60 milioni nel Q1. Per l’intero FY2027, previsti ricavi netti tra 65 e 72 miliardi di dollari.

Sessione Domande e Risposte

Ananda Baruah di Loop Capital

Ananda Baruah: Ho due domande. Congratulazioni per la forte performance e il continuo miglioramento della redditività. Vorrei partire da questo punto, sig. Liang, sig. David: qual è il modo corretto di pensare ai margini lordi per il FY2027? A giugno avete beneficiato del mix prodotto. Sembra che abbiate assorbito un po' l’effetto combinato del differimento di alcuni contratti, ma la guidance per settembre implica ancora un miglioramento annuo notevole. Potete spiegare i driver e i fattori influenti per i margini, inclusi mix e CPU, e quale stima utile poter utilizzare per FY2027 e possibili trend?

Charles Liang: Certo, grazie per la domanda. Sì, controlleremo molto attentamente il bilanciamento tra crescita dei ricavi e redditività. Come sai, i margini delle GPU ad alto volume sono generalmente molto più bassi, mentre CPU, storage, IoT e applicazioni enterprise hanno margini più alti. Quindi cercheremo di bilanciare questi due verticali. Negli ultimi 12 mesi abbiamo aumentato le vendite soprattutto in enterprise, applicazioni, storage. Andando avanti i margini lordi dovrebbero continuare a migliorare. Pur mantenendo una crescita aggressiva, addirittura più rapida della GPU, ci focalizzeremo ancora di più su enterprise e storage CPU; e con la maturazione della linea DCBBS stiamo spedendo sempre più hardware, servizi software e switch DCBBS, che saranno la nostra gamma di prodotti a margini migliori nel lungo termine.

Ananda Baruah: Prima della mia seconda domanda vorrei chiarire: considerando quanto detto, vi aspettate che il margine lordo migliori nella quarter di settembre? Ho capito correttamente?

David Weigand: Sì. Per questo abbiamo fornito una guidance 10,4-10,8% per settembre. Faremo tutto il possibile, come detto dal sig. Liang, per ottenere i migliori margini possibili.

Ananda Baruah: Chiaro. Sembra che nel Q3 le soluzioni AI fossero l’80% dei ricavi, nel Q4 siano il 60% e prevediate ancora l’80% nel Q1. Il sig. Liang ha parlato di più business CPU server, storage e networking. Come vanno considerate le attività non-AI, il restante 20%? Avete aggiornamenti sulle indagini del board? Immagino sia quasi in dirittura d’arrivo, ma se ci sono novità apprezzeremmo un aggiornamento.

Charles Liang: Sì, dipende dal mix clienti. Quando i grandi data center ordinano massicciamente, la quota AI sale. Ma quando David parla di 80% AI, credo sia considerando due segmenti: AI tradizionale, e AI applicativo/agent/edge. Solo AI pura circa 60-70%, mentre un altro 10-20% sono AI su CPU, agent o edge. Il restante 20% sono server tradizionali, storage, IoT. L’obiettivo è sfiorare il 100% totale.

David Weigand: Riguardo la tua seconda domanda, Ananda, ci aspettiamo presto di avere aggiornamenti, ed è tutto quello che possiamo condividere al momento.

Joseph Cardoso di JP Morgan

Manmohanjit Singh: Sono MP, sostituisco Joseph Cardoso. Prima domanda: vorrei approfondire la crescita dei nuovi ordini nel trimestre, oltre 60 miliardi di dollari. Potete fornire dettagli sulla concentrazione clienti e cosa ha guidato incremento così forte? Ho anche un follow up.

Charles Liang: Certo. Dei circa 60 miliardi, direi che il 70% è AI puro, il restante 30% è CPU o AI su CPU, come applicazioni edge AI. Nel complesso, credo che il nostro mix di profitto migliorerà ulteriormente.

Manmohanjit Singh: Grazie. Nel follow up vorrei chiedere: avete detto che nel FY2026 ci sono stati 9 clienti oltre il miliardo di ricavi. Potete spiegare se si tratta di Neocloud, enterprise, clienti AI sovrani? Più dettagli se possibile?

David Weigand: Sì. Abbiamo molti nuovi Neocloud e CSP, oltre ad enterprise nelle nostre combinazioni citate.

Charles Liang: Sì. Nella domanda viene menzionato AI su CPU, ad esempio ora Nvidia offre anche AI su CPU Vera, AMD, Arm e Intel. Adesso l’AI è ancora soprattutto GPU-based, ma AI su CPU cresce rapidamente, specie per agent AI.

Asia Merchant di Citi

Asia Merchant: Ho due domande. La prima: ci sono cambiamenti nei pattern di acquisto da parte dei grandi data center e CSP? Capisco ci sia uno slittamento di consegne dal Q4 al Q1. Avete notato cambiamenti nelle strategie di acquisto di questi clienti, visto che ci sono timori che passino direttamente agli ODM? Poi ho un follow up più breve.

Charles Liang: Certo. I grandi data center hanno sempre preoccupazioni su readiness di potenza, raffreddamento e simili, proprio come tutto il portafoglio clienti. Ma per i quarter di settembre e dicembre le spedizioni restano molto solide. Inoltre, il nostro modello di business è particolare: copriamo sia OEM che ODM. Quindi lavoriamo con molti grandi data center, specie Neocloud, e pure su server/enterprise e storage tradizionali siamo in forte crescita. Quindi cresciamo sia su OEM che ODM.

Asia Merchant: Follow up, raffreddamento a liquido nei data center: che percentuale dei ricavi rappresenta? Potete spiegare la penetrazione nel verticale enterprise vs grandi data center/CSP?

Charles Liang: Come sapete, siamo tra i pionieri del raffreddamento a liquido (liquid cooling). Nel 2024, circa l’80% dei prodotti raffreddati a liquido era nostro. Sempre più piattaforme ora sono pronte per il liquid cooling — sia GPU che CPU — come le gamme Vera Rubin o Vera. Vera è CPU-based, quindi molti nostri prodotti Vera sono liquid cooled, così come alcuni basati su AMD e Intel. Il raffreddamento liquido continuerà a crescere rapidamente e a mio avviso dominerà presto i data center.

Kathryn Murphy di Goldman Sachs

Kathryn Murphy: Sig. Liang, avete detto che investite sulle vendite enterprise. Che progressi avete fatto e che ulteriori investimenti sono previsti in go-to-market e funzionalità per cogliere meglio questa opportunità? Il livello di spese operative può essere considerato rappresentativo dell'intero anno?

David Weigand: Certo. Quanto alle spese operative, alcune voci saliranno e altre scenderanno. Riteniamo l’attuale livello adeguato. Storicamente le spese sono cresciute a meno della metà del ritmo dei ricavi.

Charles Liang: Sì, in quanto tech company investiamo sempre sulle nuove tecnologie, come switch high-speed e tecnologie ottiche. Continueremo a sviluppare soluzioni integrate per data center attorno al DCBBS.

Kathryn Murphy: E potete parlare del team vendite e di come interagite con una base clienti enterprise più larga e diversa dal passato?

Michael Steger: Sì, sono Mike Steger. Vorrei aggiungere sul team sales: abbiamo promosso Matt Soper a Chief Revenue Officer e Vic Marayala a Chief Commercial Officer. Ci focalizziamo sull’efficienza e sull’allineare il sales team agli elementi della vendita di soluzioni per cogliere l’opportunità AI del futuro, supportando migliori margini. Stiamo intervenendo con azioni chiare di miglioramento e aggiorneremo i mercati sui nostri progressi durante l’anno.

Charles Liang: Come azienda tecnologica prima eravamo focalizzati su engineering, manufacturing e customer service, ora molto più sulle vendite enterprise, che implicano anche margini superiori. Per questo stiamo ampliando la forza commerciale.

Ruplu Bhattacharya di BofA Securities

Ruplu Bhattacharya: David, considerando la velocità del refresh delle piattaforme GPU, come gestite il rischio scorte tra ogni nuova generazione? Cosa vi dà fiducia che il record di ordini arretrati non comporterà problemi di inventario se ci sono cambiamenti nei piani dei clienti? Faccio questa domanda perché in passato Super Micro ha avuto qualche problema. Ho un follow up.

David Weigand: Tutti nel settore devono essere attenti ai cambi generazionali. Ma spesso, grazie ai rialzi di prezzo, scorte “vecchie” possono essere rivendute con guadagno. Tuttavia, come dici correttamente, non vuoi rimanere bloccato con scorte invendute. Noi cerchiamo di ottenere ordini di acquisto non cancellabili e di allineare la pianificazione tra ordini e spedizioni.

Charles Liang: Inoltre, molti nostri prodotti sono modulare, quindi molti sottosistemi sono compatibili anche su generazioni diverse. Questo aiuta molto nella gestione degli stock durante i refresh tecnologici.

Ruplu Bhattacharya: Follow up, dal momento che l’attività scala verso i 70 miliardi di dollari, come dovremmo pensare all’intensità del capitale circolante e alla cassa generata nel FY2027? Il sig. Liang ne ha parlato nei commenti, ma David, vi aspettate nel FY2027 di poter finanziare la crescita interamente con la cassa operativa, o servirà anche altro funding esterno?

David Weigand: Sì Ruplu, come ho detto, ci aspettiamo che il ciclo di conversione cash migliori, grazie anche a migliori condizioni contrattuali sugli ordini arretrati, e ciò dovrebbe permettere di sostenere più volumi. Sfrutteremo a pieno il rafforzamento del nostro bilancio; i nostri asset correnti e passività correnti sono più solidi che nella maggior parte del mercato. Prevediamo dunque una crescita autosufficiente.

Charles Liang: Sì, se manteniamo i ricavi tra 65 e 72 miliardi anno siamo a posto per la cassa. Se però l’opportunità è superiore — 80 miliardi e oltre — allora potremmo necessitare di ulteriori flussi. Ma lo controlleremo attentamente.

George Notter di Wolfe Research

George Notter: Vorrei sapere se state vedendo segnali di raffreddamento o cambiamento nei prezzi AI. Poi, sulla gestione di margini vs ricavi: state rifiutando affari poco redditizi? Come gestite le cosiddette “validation deals” sulle nuove generazioni? Ho poi un follow up.

Charles Liang: Sì, ecco perché stimiamo ricavi tra 65 e 72 miliardi. Vogliamo servire più clienti possibile, ma il business deve restare sano. Il margine deve superare le soglie minime.

George Notter: Capito. Poi, sulle entrate da server e storage tradizionali: sono guidate da domanda CPU standalone? Che tipo di effetto c’è di cross selling con AI? Com’è il margine di questa attività rispetto al passato?

Charles Liang: Ottima domanda. Negli scorsi anni eravamo focalizzati solo su GPU/AI. Ora, con la crescita puntiamo anche su server CPU/enterprise, industrial PC, IoT storage. Questo dà equilibrio migliore tra ricavi e utile netto.

David Weigand: Vorrei aggiungere: su base annua, facendo +78% ricavi e margine netto quasi altrettanto, confermiamo che stiamo centrando gli obiettivi su scala annuale.

Nihal Jochcy di Northland Capital Markets

Nihal Jochcy: Congratulazioni per i margini. Sig. Liang, il valore aggiunto che portate all’ecosistema Nvidia differisce dall’ecosistema x86? È implicito nelle slide in cui si parla di piattaforma CPU Arm AGI.

Charles Liang: Sì, ci sono molte opportunità di aggiungere valore. Le nostre soluzioni DCBBS apportano supporto completo al cliente per la costruzione del data center: non solo GPU e CPU/storage, ma ogni componente principale. Inoltre ottimizziamo molte implementazioni per agent AI tramite soluzioni come Vera, Rubin HGX e workstation. C’è molto spazio per distinguerci dai competitor.

Nihal Jochcy: Intendo, Nvidia progetta sistemi completi, e il vostro apporto è aiutare quindi il cliente finale a customizzarli. Ma con le piattaforme CPU Arm AGI, come Super Micro può supportare ancora di più sul design end-to-end rispetto all’ecosistema Nvidia?

Charles Liang: Sì. Ad esempio, time to market più rapido, qualità complessiva superiore — di progettazione, di produzione, di deploy — lavorando con i clienti per tutta la fase di implementazione nei data center, garantendo alta disponibilità e minimizzando l’errore. Sempre più clienti apprezzano questo modello di partnership non più “comprato e via”, ma “comprato e lavoro insieme”.

Nihal Jochcy: Un’ultima domanda sulla migliorata struttura degli ordini arretrati in ottica ciclo cash — deriva più da nuovi clienti o dal maggior peso di ordini ricorrenti con condizioni migliori?

David Weigand: In realtà è un mix: nuovi clienti e clienti storici. Abbiamo stretto i termini. Questo ci dà più visibilità sul ciclo cass.

Brandon Nispel di KeyBanc Capital Markets

Brandon Nispel: Domanda su DCBBS. Avevate previsto che rappresentasse il 20% del margine lordo per l’anno. Potete aggiornare sui contributi ai ricavi e ai margini nel FY2027? Ho un follow up.

Charles Liang: Grazie per la domanda. DCBBS è un grande progetto: forniamo sia tutto l’hardware che il software di gestione, reti, per la massima disponibilità e mantenimento. La settimana prossima lanceremo il servizio proattivo: serve a garantire che tutti i server dei clienti siano attivi e produttivi. Ci aspettiamo grande crescita, inclusi switch ad ampia banda e tool di gestione delle reti. Il 20% non è lontano.

Brandon Nispel: Grazie, David, puoi dettagliare i margini: 75% deriva dal mix, 25% da dazi e scritture di magazzino. Circa 700 milioni dal mix, 230 dal resto. Nei mix, cosa ha influito sulle retrocessioni fornitori nel trimestre? E sui dazi avete iscritto rimborsi?

David Weigand: Ottima domanda. Non abbiamo incluso rimborsi dazi nei nostri numeri, li richiederemo ma li inseriremo soltanto se incassati. Nel settore si teme un ritorno dei dazi a livelli elevati, forse non uguali ma simili; riteniamo quindi sia un effetto una tantum. Sulle retrocessioni fornitore, sono state un po’ più alte perché il mix di business nelle quarter lo ha favorito.

Brandon Nispel: Ottimo, grazie. Un’altra domanda sui margini: la guidance Q1 è 10,6%. Se normalizziamo dazi e sfoltimento magazzino, come si confronta annualmente? L’anno scorso i vostri dati contenevano più impatto da dazi e magazzino. Puoi chiarire la dinamica annua normalizzata?

David Weigand: I miei confronti sono soprattutto q/q; calo drastico su dazi e magazzino. Su base annua è simile: essendo sospesi i dazi IEEPA, il trimestre ne beneficia molto. Sul magazzino, ormai riteniamo sia stato un impatto una tantum.

Victor Qiu di Raymond James

Victor Qiu: Torno su un punto del sig. Liang: nell’arretramento ordini e domanda finale, quale impatto ha avuto il passaggio dai carichi di lavoro “training” a quelli di inferenza e agent AI? È emersa in modo evidente tale svolta nei risultati? E a medio termine, che impatto prevedete sul mix CPU/GPU?

Charles Liang: È una dinamica complessa. Siamo ancora attorno al 70% GPU, oltre 20% CPU. Ma molte GPU sono ora agent/edge GPU, che come margine sono tra le GPU e le CPU. Nel complesso, con la rapida crescita DCBBS, credo che potremo mantenere i nostri obiettivi di margine.

Victor Qiu: Grazie. Avete notato cambiamenti nell’ultimo anno sulle tipologie workload?

Charles Liang: Sì, la quota delle GPU crescerà ancora nel lungo termine, ma molte GPU verranno usate per agent, applicazioni AI, non solo training. Quindi il mercato GPU crescerà non solo in volume ma penetrerà ogni settore verticale. È questa la situazione al momento.