Il desk di trading di JPMorgan, il più “preciso” per il 2026, cambia ancora: termina la posizione rialzista iniziata a giugno, adottando un approccio “tatticamente cauto” sulle azioni USA

Il desk di trading Market Intelligence di JPMorgan ha attirato ampia attenzione quest’anno grazie a una serie di precise valutazioni sui punti di svolta del mercato. Ora il team ha nuovamente cambiato posizione — da ottimista a “prudentemente tattico/neutrale”, citando come motivazione l’aumentata incertezza sulla traiettoria della politica della Federal Reserve, il posizionamento eccessivo del mercato, la pressione stagionale e un forte ritracciamento dei fattori momentum.

Nel suo ultimo morning report, il team sottolinea che i fondamentali del mercato azionario restano generalmente solidi, ma la sovrapposizione di molteplici variabili a breve termine nelle prossime 2-3 settimane renderà probabile una fase di consolidamento laterale. Sebbene gli indici potrebbero non subire una correzione significativa, “non sarebbe sorprendente osservare ulteriore turbolenza a livello di sottoindici e singoli titoli”.

Il desk Market Intel di JPMorgan, guidato da Andrew Tyler, si concentra sui clienti istituzionali e si differenzia dal tradizionale dipartimento di ricerca sell-side della banca. Secondo ZeroHedge, il team ha avuto un track record notevole per le previsioni di mercato nel 2026: all’inizio dell’anno era fortemente rialzista; poi, dopo l’impennata dei prezzi delle materie prime causata da tensioni tra Stati Uniti e Iran, è passato tempestivamente a una posizione “prudentemente tattica” o addirittura ribassista; poche settimane dopo ha chiuso le posizioni corte e si è posizionato neutrale prima dei minimi di marzo; tra aprile e giugno, mentre il mercato saliva rapidamente, è tornato rialzista e vicino ai massimi ha virato su un atteggiamento neutrale; dopo la leggera correzione di metà giugno, si è nuovamente mostrato tatticamente rialzista.

Questa decisione rappresenta un altro importante cambiamento di posizione quest’anno per il team, ed è il primo downgrade da quando a metà giugno si era riportato ottimista.

La traiettoria della politica della Federal Reserve è la principale incognita

Il principale motivo del cambio di rotta del team riguarda la rinnovata rivalutazione delle aspettative sulla politica della Federal Reserve. Secondo la loro interpretazione delle dichiarazioni del Presidente della Fed Powell a Jackson Hole, i segnali chiave includono: il mercato del lavoro ha raggiunto la piena occupazione; l’inflazione rimane elevata; la Fed utilizzerà il PCE come parametro di riferimento per l’inflazione; lo strumento per contrastare l’inflazione sarà il tasso dei Fed Funds piuttosto che la riduzione del bilancio; e le attuali condizioni finanziarie non sono restrittive.

Tali dichiarazioni rendono la riunione di settembre del FOMC una “reunione attiva”. La probabilità implicita di un rialzo dei tassi a settembre sui mercati obbligazionari è salita dal circa 35% al 58%. Il team evidenzia che i dati sul lavoro non agricolo (NFP) di questa settimana e il dato sul CPI dell’11 settembre saranno variabili chiave, con quest’ultimo di importanza ancora maggiore.

Sei fattori a sostegno della virata tattica

Oltre ai motivi legati alla Federal Reserve, il team suggerisce altri cinque fattori che hanno giustificato questo aggiustamento di posizione.

Per quanto riguarda il posizionamento del mercato, il team di intelligence di JPMorgan avverte che i segnali attuali non sono chiari e l’esperienza storica suggerisce che il mercato rimarrà volatile nelle prossime 3-4 settimane, rendendo improbabile una rapida ripresa dei fattori momentum.

In termini di credit spread, le due settimane successive al Labor Day sono storicamente un periodo di forte emissione di obbligazioni societarie, ampliando gli spread di credito e mettendo pressione sul mercato azionario. Alla luce delle recenti difficoltà delle operazioni legate all’AI, pesantemente influenzate dall’allargamento degli spread CDS, questo rischio merita attenzione.

Da una prospettiva stagionale, settembre è storicamente il mese peggiore per la performance dello S&P 500 e, negli anni delle elezioni di midterm, si osserva generalmente pressione pre-elettorale seguita da un forte rimbalzo dopo il voto: dal 1990, lo S&P 500 ha visto guadagni medi rispettivamente del 5,4%, 11,4%, 12,5% e 14,7% nei 3, 6, 9 e 12 mesi dopo l’Election Day, con un tasso di successo compreso tra il 78% e il 100%.

Per quanto riguarda il ritracciamento del momentum factor, il JPMPURE Momentum Index di JPMorgan è sceso di oltre il 21% rispetto al massimo storico di giugno, mentre il “classico” Momentum Index JPPQMO è sceso quasi del 34%, entrambi ben al di sopra del tipico range di ritracciamento del 10-15%.

Guardando ai dati AVGO, il team ritiene che, anche in caso di risultati brillanti, sarà difficile vedere grandi rialzi dei prezzi per i settori AI, storage e semiconduttori.

Long Nasdaq, short Russell e attenzione alle large cap bancarie

Per quanto riguarda le strategie operative concrete, il team suggerisce di partire con un long su Nasdaq 100 (NDX) e uno short su Russell 2000 (RTY). All’interno del settore tech, dato che AI, storage e semiconduttori faticano a sostenere gli acquisti, i “Magnifici 7” (Mag7) sono la scelta preferita del momento; il comparto software rimane attraente, specie in uno scenario in cui i semiconduttori continuano a scendere. Le mid e small cap (SMID-caps) probabilmente sovraperformeranno al ribasso con questo posizionamento tattico.

In riferimento ai titoli ciclici, qualora i dati ISM di questa settimana superassero le aspettative, alcuni settori ciclici avrebbero margine di crescita: in particolare, i grandi istituti bancari beneficerebbero delle prospettive di crescita economica e delle condizioni finanziarie accomodanti, mentre il settore dei beni di consumo discrezionali sarebbe interessante con il calo dei prezzi dell’energia. Tra i titoli difensivi, il comparto sanitario ha storicamente registrato i migliori risultati prima delle elezioni di midterm.

Per quanto riguarda gli strumenti di copertura, il team favorisce una combinazione di short su credit ETF e acquisto di prodotti VIX. Prima della riunione Fed del 16 settembre, la strategia di short sul dollaro “potrebbe incontrare resistenza”, per cui si consiglia di spostare la liquidità verso posizioni in derivati. Inoltre, il team segnala due rischi esterni da monitorare: primo, se ci sarà un accordo tra Stati Uniti e Iran o nuove mosse che possano spingere al rialzo i prezzi del petrolio; secondo, un’eventuale escalation della disputa commerciale tra USA e Canada.