Il segnale falco della Federal Reserve aumenta le aspettative di rialzo dei tassi, l’oro continua la correzione, si attende il rilascio dei dati non agricoli di questa settimana.

Huitong Finance, 1 settembre—— L’oro durante la sessione asiatica è arretrato fino a circa 4445 dollari, in un contesto di rivalutazione delle prossime mosse della Federal Reserve. Il segnale “hawkish” proveniente dal simposio di Jackson Hole ha rafforzato in modo significativo le aspettative di un rialzo dei tassi a settembre e, insieme alle preoccupazioni inflazionistiche alimentate dall’aumento dei prezzi del petrolio, ha esercitato pressioni sull’oro nel breve periodo. Tuttavia, il prezzo dell'oro resta al di sopra di importanti medie mobili di medio e lungo termine; il futuro andamento di dollaro e tassi reali definirà la prossima direzione.

Il mercato dell’oro nella mattinata asiatica di martedì ha evidenziato un netto raffreddamento, con il prezzo spot dell’oro in calo fino a circa 4445 dollari/oncia: la spinta rialzista consecutiva si è attenuata. Questa correzione non è dovuta soltanto a una diminuzione della domanda di beni rifugio, bensì al fatto che il mercato ha iniziato a ripensare il percorso futuro dei tassi d’interesse da parte della Federal Reserve. Sullo sfondo dell’inasprimento delle tensioni in Medio Oriente, con il conseguente aumento dei prezzi energetici, gli investitori temono che costi dell’energia più elevati possano ravvivare le pressioni inflazionistiche, limitando lo spazio per un allentamento della politica monetaria della Fed.

Di recente, la situazione in Medio Oriente ha subito nuove grandi oscillazioni; sono ripresi scontri militari tra Stati Uniti e Iran, provocando una rapida crescita dell’attenzione del mercato sull’offerta energetica e sui prezzi internazionali del petrolio. Da un lato, il rialzo del petrolio incrementa il premio per il rischio nel mercato del greggio; dall’altro, potrebbe trasmettersi ai prezzi finali tramite il caro carburanti, la logistica e i costi produttivi. Per l’oro, ciò genera effetti complessi: il rischio geopolitico di norma favorisce gli asset rifugio, ma se questi eventi fanno prima salire il prezzo dell’energia e rafforzano le aspettative di inflazione, costringendo la Fed a mantenere tassi elevati, allora il rialzo di dollaro e rendimenti dei Treasury americani può attenuare la domanda di oro come bene rifugio.

Il mercato si sta dunque concentrando più sulle attese riguardo la politica della Fed che sul puro rischio geopolitico. Il presidente della Federal Reserve, Kevin Walsh, ha rilasciato segnali relativamente severi sull’inflazione durante il simposio di Jackson Hole, ribadendo come la stabilità dei prezzi resti un obiettivo centrale e che il calo dell’inflazione osservato non sia ancora sufficiente a garantire una tranquillità totale ai policymaker. Queste dichiarazioni hanno spinto gli investitori a rivedere al rialzo la probabilità di un nuovo rialzo dei tassi nei prossimi mesi. Attualmente, i trader valutano la possibilità di un rialzo Fed nella riunione di settembre al 65,4%, in netto aumento rispetto al circa 39,9% precedente alle dichiarazioni. Questo implica mutamenti significativi nelle aspettative sui tassi a breve termine. Per l’oro, che non produce reddito da interessi, un aumento delle attese sui tassi spesso significa costi opportunità in crescita, e dunque un potenziale freno per il prezzo.

È importante sottolineare che il rischio inflazionistico non è scomparso del tutto. I recenti dati sull’inflazione negli Stati Uniti hanno mostrato segnali di raffreddamento, ma il nuovo aumento dei prezzi dell’energia potrebbe rimettere in discussione il trend dei prossimi mesi. Se il petrolio resta forte e salgono nuovamente benzina e trasporti negli Stati Uniti, il mercato potrebbe temere un rallentamento della discesa dell’inflazione. In tal caso, la Fed potrebbe anche solo protrarre a lungo l’attuale livello di tassi elevati, esercitando comunque pressioni sull’oro. Secondo alcune società, il segnale di politica monetaria inviato di recente da Walsh è chiaramente “hawkish”. Rajeev De Mello, responsabile dei portafogli macro globali di GAMA Asset Management, sottolinea come il cambio di tono abbia sorpreso molti investitori, lasciando prevedere ulteriori ostacoli nel breve termine per l’oro. Questa valutazione riflette la maggior contraddizione del mercato aurifero attuale: il rischio geopolitico offre valore-rifugio all’oro, mentre le aspettative sui tassi in salita aumentano il costo del suo possesso.

Intanto, il dollaro si è nuovamente rafforzato. La posizione intransigente della Fed sull’inflazione favorisce il mantenimento di alti rendimenti sugli asset in USD. Per l’oro quotato in dollari ciò significa di solito un aumento del costo d’acquisto per gli investitori non statunitensi, esercitando ulteriore pressione al ribasso. Il futuro rialzo dell’oro dipenderà, oltre che dai rischi geopolitici, anche dall’andamento del Dollar Index e dai rendimenti dei Treasury decennali.

Tuttavia, la struttura tecnica di medio termine sull’oro non si è ancora incrinata completamente. Su base daily, XAU/USD è ancora sopra la media mobile a 100 giorni (circa 4370 $), mantenendosi anche sulla MA a 20 giorni (circa 4430 $). Quest’ultima continua a fornire un certo supporto, segnalando che la struttura rialzista di medio termine per ora resiste. L’RSI è vicino a 54, una zona neutrale tendente al forte, indicante raffreddamento della spinta ma non ancora un evidente dominio dei ribassisti.

A livello grafico daily, area 4430 $ rappresenta uno dei supporti di breve più rilevanti, in quanto in prossimità sia della media a 20 giorni sia del recente equilibrio tra forze rialziste e ribassiste. Se il prezzo riuscisse a consolidare sopra i 4430 $ e superare nuovamente i 4500 $, il mercato potrebbe puntare a testare la fascia di resistenza attorno ai 4600 $; un’ulteriore spinta puntellerebbe i 4700–4725 $, area vicina alla banda superiore di Bollinger, probabile banco di prova per una rottura. Al contrario, la rottura ribassista di 4430 $ spingerebbe l’oro al test della media a 100 giorni intorno ai 4370 $, e se persa anche quest’ultima la correzione potrebbe allungarsi fino a 4200–4140 $.

Nella lettura a 4 ore, l’oro ha visto il passaggio da una dinamica nettamente rialzista a un oscillazione debole; la rottura della breve tendenza ascendente obbliga i compratori a cercare un nuovo livello di appoggio. La fascia 4430–4440 $ è ora la zona chiave di confronto tra rialzisti e ribassisti di breve periodo. Se il prezzo dovesse recuperare rapidamente i 4500 $, si tratterebbe di una correzione tecnica all’interno di un trend rialzista, riaprendo possibilità di testare i 4550–4600 $; una permanenza sotto i 4430 $ prolungherebbe invece la debolezza almeno fino a 4370 $. Dal punto di vista dell’analisi tecnica, l’impulso di breve si sta attenuando, ma non ci sono ancora segnali di inversione della tendenza di medio periodo: in questo momento è più opportuno restare attenti alle rotture delle soglie chiave di supporto e resistenza che anticipare un’inversione di trend.

Nei prossimi giorni, massima attenzione alle dichiarazioni dei dirigenti Fed, ai dati americani su inflazione e lavoro, al Dollar Index e ai rendimenti decennali del Treasury. Se l’inflazione dovesse tornare a salire con attese di maggiori rialzi, l’oro subirebbe ulteriori pressioni; se i dati macro si indeboliranno, le attese sui tassi caleranno e i rischi geopolitici persisteranno, la domanda di oro come safe haven potrebbe di nuovo crescere.

La principale contraddizione per l’oro in questo momento sta passando dalla “domanda di beni rifugio” al “duello tra bene rifugio e aspettative di tasso d’interesse”. L’intensificarsi delle tensioni in Medio Oriente, pur teoricamente positivo, si scontra con i rischi inflazionistici derivanti dal petrolio, che rafforzano le aspettative di tassi Fed stabili o addirittura crescenti e così rendono dollaro e Treasury fattori di pressione chiave. Sarà dunque fondamentale seguire attentamente l’inflazione USA, i dati su occupazione e le indicazioni di politica monetaria, verificando anche se l’ascesa del petrolio influenzerà realmente le aspettative inflazionistiche. Nel medio-lungo termine l’oro mantiene valore come asset rifugio e di portafoglio, ma il breve sarà sempre più dipendente dall’andamento dei tassi reali, del dollaro e delle aspettative sulle mosse della Fed; gli investitori devono affrontare con cautela l’alta volatilità causata dalla rinegoziazione dei paradigmi macro.