Il prezzo del petrolio aumenta insieme alle aspettative da falco della Federal Reserve, l’oro scende sotto i 4400 dollari

　　Negli ultimi tempi l’oro ha mostrato un evidente raffreddamento, con le quotazioni dell’oro spot nuovamente sotto quota 4.400 dollari/oncia. Parte dei capitali che in precedenza avevano spinto l’oro al rialzo hanno iniziato a realizzare profitti, mentre il mercato sta rivalutando il percorso futuro dei tassi di interesse della Federal Reserve.

　　Di recente i principali mercati obbligazionari globali hanno subito vendite, con rendimenti a lungo termine in deciso aumento. Il rendimento del Treasury statunitense a 10 anni è salito fino al 4,78%, mentre quello a 30 anni si avvicina al 5,27%; un ambiente di tassi elevati accresce l’attrattività di asset fruttiferi come le obbligazioni, aumentando così il costo opportunità di detenere oro. Il rialzo del prezzo del petrolio amplifica ulteriormente questo effetto. L’inasprimento della situazione in Medio Oriente ha spinto nuovamente in alto il prezzo del greggio, portando a una revisione al rialzo delle aspettative di inflazione legate ai rischi di fornitura energetica. La logica attuale di mercato si è spostata dalla narrazione “i rischi geopolitici favoriscono l’oro” a “i rischi geopolitici spingono il prezzo del petrolio, che rafforza le aspettative di inflazione e così quelle di nuovi rialzi dei tassi di interesse”. Questo cambiamento impedisce all’oro di beneficiare appieno della tradizionale domanda di bene rifugio.

　　La posizione falco espressa dal presidente della Federal Reserve, Kevin Walsh, alla conferenza di Jackson Hole costituisce un importante catalizzatore delle recenti correzioni sull’oro. Walsh ha sottolineato che, se i policymaker non riusciranno ad accertare che le pressioni inflazionistiche sottostanti stanno decelerando abbastanza rapidamente verso l’obiettivo del 2%, la Fed potrebbe dover intervenire nuovamente. Il mercato ha quindi aumentato in modo significativo le scommesse su un rialzo dei tassi a settembre, con la probabilità che adesso si aggira intorno al 66%.

　　Dal punto di vista dei flussi di capitale, i cambiamenti nelle aspettative sui tassi stanno indebolendo l’attrattiva a breve termine dell’oro. Secondo gli analisti della ANZ, il mercato si sta adattando a un nuovo contesto di politica monetaria e nel breve, l’oro è più vulnerabile a pressioni di vendita. Nel frattempo, le posizioni del più grande ETF aureo mondiale sono rimaste attorno alle 1.042 tonnellate, senza segnali di espansione evidente: ciò indica che i flussi di investimento restano cauti nei confronti di acquisti a prezzi così elevati nel breve.

　　Tuttavia, il sostegno di lungo periodo per l’oro non è sparito del tutto. Fattori come i rischi geopolitici, le tensioni fiscali globali, il continuo acquisto di oro da parte di alcune banche centrali continuano a costituire un supporto di valore nel medio-lungo termine. Pertanto, questa fase di ribasso può essere vista più come una transizione logica nella valutazione macro, piuttosto che un’inversione definitiva del trend fondamentale dell’oro. Nei prossimi mesi, i dati macroeconomici degli Stati Uniti (in particolare sull’occupazione) saranno la variabile chiave per capire se l’oro potrà stabilizzarsi. Nel corso di questa settimana il mercato osserverà attentamente i dati sulle offerte di lavoro JOLTS, l’ADP sull’occupazione e il rapporto sui non farm payrolls di agosto. Se il mercato del lavoro USA si mostrerà forte, le aspettative di rialzo dei tassi della Fed potrebbero rafforzarsi ulteriormente, offrendo spazio ai rendimenti dei Treasury e al dollaro per ulteriori rialzi, e così esercitando pressione ribassista sull’oro.

　　Viceversa, nel caso in cui i dati sul lavoro statunitense risultassero significativamente più deboli, le aspettative di un ulteriore inasprimento monetario potrebbero ridursi, favorendo una discesa dei rendimenti dei Treasury e offrendo all’oro l’opportunità di tornare oggetto di allocazioni di portafoglio. Dunque la direzionalità futura del prezzo dell’oro dipende in larga parte dalla catena “dati sul lavoro – aspettative sui tassi – dollaro e rendimento dei Treasury”.

　　Sul daily, l’oro si è già notevolmente ritirato dai massimi precedenti, con il focus del mercato ora concentrato sull’area di supporto dei 4.350 dollari. Se questa fascia reggerà, le quotazioni potrebbero rimbalzare fino alla resistenza dei 4.500–4.550 dollari; una volta superata area 4.550, il prossimo target sarebbe la resistenza in area 4.600 dollari. Al contrario, una perdita decisa dei 4.350 potrebbe portare il prezzo a testare prima i 4.300 e poi l’area 4.200. In generale, la tendenza a breve è passata da una fase di forza a una di correzione strutturale.

　　A livello di grafico 4 ore, l’oro rimane in fase di consolidamento debole, con momentum solo parzialmente recuperato. I 4.500 dollari sono ormai una resistenza fondamentale nel breve: il recupero di questo livello potrebbe alleviare la pressione ribassista nell’immediato; se invece il rimbalzo venisse nuovamente respinto sotto i 4.350, i venditori potrebbero portare un nuovo test dei 4.300 dollari. Il quadro tecnico suggerisce attualmente di attendere un break direzionale sulla spinta dei dati macro.

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Editor: Zhu Henan