L'utile netto aumenta del 66% su base annua e la guidance per il prossimo trimestre supera di gran lunga le aspettative, ma non basta! Dopo la chiusura il titolo NetApp (NTAP.US) crolla, gli investitori si concentrano sul flusso di cassa libero e sulla sostenibilità della crescita

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, dopo la chiusura dei mercati USA il 2 settembre, NetApp (NTAP.US), società attiva nell'archiviazione dati e infrastrutture intelligenti per i dati, ha pubblicato il bilancio del primo trimestre dell'anno fiscale 2027. Nonostante numerosi indicatori abbiano raggiunto nuovi massimi storici e la guidance sull'intero anno sia stata notevolmente rivista al rialzo, il titolo ha subito una pesante correzione nel trading after-hours, arrivando a perdere quasi il 9%. Gli investitori si sono concentrati sul calo del free cash flow, sui fattori favorevoli una tantum e sulle preoccupazioni riguardo a un possibile rallentamento della crescita nella seconda metà dell'anno.

Nel primo trimestre fiscale terminato il 31 luglio 2026, NetApp ha registrato un fatturato di 2,03 miliardi di dollari, in crescita del 30% su base annua, superando di gran lunga le previsioni di Wall Street fissate a 1,84 miliardi di dollari. Se si esclude il contributo di circa 4 punti percentuali dovuto a una settimana aggiuntiva nel trimestre, la crescita dei ricavi si attesta comunque al 26% anno su anno, ancora superiore alle aspettative del mercato.

L'utile per azione rettificato ha raggiunto i 2,58 dollari, con un incremento del 66% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso e nettamente superiore ai 2,12 dollari attesi dagli analisti. L'utile per azione calcolato secondo i principi contabili GAAP è stato di 1,88 dollari, anch'esso sopra il consenso di mercato, fissato a 1,65 dollari.

Per quanto riguarda la redditività, il margine lordo rettificato è stato del 70,6%, superiore di 1 punto percentuale rispetto alle attese, ma in calo di 50 basis point rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Il management ha spiegato che ciò è stato dovuto principalmente all'aumento del peso dei ricavi da prodotti, che generalmente presentano margini inferiori rispetto ai contratti di servizi e supporto. Il margine operativo non GAAP si è attestato al 31,9%, in forte crescita di 610 punti base anno su anno. L'utile operativo ha raggiunto i 645 milioni di dollari, segnando un aumento del 61%.

AI e flash storage abilitano l'upgrade nella struttura dei ricavi

Nel bilancio, NetApp ha sottolineato come l'intelligenza artificiale (AI) sia passata dall'essere una "visione futura" a una "necessità aziendale", diventando un importante volano di crescita. Secondo il management, nel primo trimestre la società ha acquisito circa 350 contratti relativi all'AI e alla modernizzazione dei data lake.

Guardando alla composizione prodotti, il totale di flash array e soluzioni cloud pubbliche ha rappresentato il 75% del fatturato complessivo, a testimonianza del successo nella transizione verso prodotti a più alto tasso di crescita e redditività. In particolare, i ricavi da flash array hanno raggiunto il record di 1,31 miliardi di dollari (+47% su base annua); quelli dal cloud pubblico sono stati pari a 206 milioni di dollari (+28% su base annua); mentre il cloud ibrido ha portato 1,82 miliardi di dollari (+30% su base annua), con un margine lordo stabile al 68,8%.

Come indicatore prospettico, il valore totale delle fatture (billings) ha raggiunto i 2,06 miliardi di dollari (+36,1% su base annua); gli obblighi residui di esecuzione (RPO) sono stati pari a 5,65 miliardi di dollari (+14,3% su base annua), segno che l'impegno della clientela continua ad aumentare.

Inoltre, nel primo trimestre NetApp ha annunciato l'acquisizione di DataPelago, società di infrastrutture dati AI, con l'obiettivo di aiutare i clienti a semplificare e accelerare la distribuzione su larga scala dell'intelligenza artificiale.

Guardando avanti, NetApp prevede per il secondo trimestre fiscale ricavi compresi tra 2,025 e 2,175 miliardi di dollari, con un valore centrale a 2,1 miliardi di dollari, ben al di sopra delle aspettative degli analisti fissate a 1,85 miliardi di dollari; l'utile per azione rettificato è previsto tra 2,54 e 2,64 dollari, molto superiore al consenso pari a 2,16 dollari. La società prevede inoltre un margine lordo non GAAP tra il 67% e il 68% e un margine operativo tra il 30,9% e il 31,9%.

Per l'intero anno fiscale 2027, NetApp ha alzato la guidance sui ricavi da una forchetta di 7,33-7,58 miliardi di dollari a una di 7,975-8,225 miliardi di dollari, con un valore centrale di 8,1 miliardi di dollari, in aumento di 650 milioni rispetto alla precedente stima. Anche l'utile per azione rettificato è stato rivisto da 8,70-9,00 dollari a 9,73-10,03 dollari. Entrambe le previsioni sono ben oltre le attese del mercato, che puntavano a 7,55 miliardi di dollari di fatturato e 8,92 dollari di utili per azione. Il valore centrale della nuova guidance implica una crescita annua del 17% circa.

Il CEO George Kurian ha dichiarato nel comunicato finanziario: "NetApp ha inaugurato questo anno fiscale con risultati record, superando tutte le stime e registrando il nostro primo trimestre più forte di sempre. Questo slancio riflette non solo la fiducia dei clienti esistenti, ma anche la nostra capacità di acquisirne di nuovi; le organizzazioni stanno scegliendo la piattaforma NetApp per supportare le loro strategie AI e cloud ibrido/multicloud”.

Reazione del titolo e timori di mercato

Nonostante l'eccellenza dei numeri, il prezzo delle azioni NetApp è crollato pesantemente nel trading after-hours di mercoledì.

Il calo è stato attribuito in parte alla debole performance del free cash flow. In contrasto con la robusta crescita degli utili, nel primo trimestre il free cash flow di NetApp si è attestato a 401 milioni di dollari, in calo del 35% rispetto ai 620 milioni di dollari dello stesso periodo dell'anno precedente. Il margine di free cash flow si ferma così al 19,8%. La società ha precisato che il free cash flow può essere volatile trimestre su trimestre, poiché dipende dal timing di incassi e pagamenti.

Durante questo trimestre l’azienda ha restituito agli azionisti complessivamente 302 milioni di dollari tramite buyback e dividendi, inclusi 200 milioni di dollari in riacquisti di azioni e 102 milioni in dividendi. Inoltre è stato annunciato un dividendo cash di 0,52 dollari per azione in pagamento il 28 ottobre. Alla fine del trimestre le azioni in circolazione, su base diluita, erano circa 200 milioni, in calo dell'1,5% anno su anno.

Inoltre, la reazione negativa dei mercati riflette anche i dubbi sulla sostenibilità della crescita. Nel corso della conference call, il management ha ammesso che le ottime performance del primo trimestre sono state in parte dovute a grandi clienti che hanno anticipato gli acquisti, il che potrebbe aver portato a una domanda futura ridotta. Inoltre, la settimana aggiuntiva nel trimestre ha contribuito per circa il 4% alla crescita dei ricavi. Anche il vantaggio di prezzo legato all’aumento dei costi dei componenti è stato considerato un elemento favorevole ma una tantum.

Sebbene la guidance sia stata significativamente rivista al rialzo, sulla base dei nuovi valori mediani e dei ricavi già realizzati nel primo trimestre, la crescita anno su anno implicita nella seconda metà dell'anno dovrebbe risultare visibilmente inferiore rispetto al primo trimestre.

Gli analisti hanno domandato in conference call se i risultati del trimestre riflettano una domanda realmente robusta o semplicemente un'anticipazione degli acquisti futuri. Kurian ha attribuito le performance superiori alle attese a tre fattori: acquisti anticipati da parte di grandi clienti, benefici da prezzi più alti legati all’aumento dei costi dei componenti, e miglioramento della domanda trainato dall’AI e dall’ammodernamento dell’infrastruttura IT. Tuttavia, la guidance fornita indica che nei prossimi trimestri la crescita dovrebbe tornare su livelli più normali.