Le azioni statunitensi ad alto beta esplodono: durante la seduta Snowflake +26%, Tesla quasi +8%, le trimestrali sull'AI si sommano alle dichiarazioni più accomodanti di Waller, alimentando l'appetito per il rischio

Nel pomeriggio del 3 settembre ora della costa orientale americana, il mercato azionario USA ha mostrato una chiara ripresa della propensione al rischio, con le azioni a beta elevato in crescita che sono diventate alcuni degli asset più brillanti sul mercato.

Durante la seduta, tutti e tre i principali indici azionari USA sono aumentati di oltre l'1%, mentre il leader del cloud dei dati AI Snowflake, che aveva appena pubblicato risultati finanziari eccellenti, è salito fino al 26%; tra i beneficiari della corsa all'infrastruttura AI, Bloom Energy ha toccato un rialzo vicino al 10%, Tesla è salita fino all'8% in attesa della conferenza Cybercab, e i titoli legati alle criptovalute come Strategy, detentore di grandi quantita di Bitcoin, sono cresciuti a doppia cifra.

Dietro questa ondata di titoli ad alta beta, da un lato Dell Technologies e Snowflake hanno pubblicato risultati superiori alle attese, rafforzando la fiducia del mercato nella domanda di infrastrutture e soluzioni AI per le imprese; dall'altro, il membro del Board della Federal Reserve Waller ha inviato segnali di politica monetaria relativamente accomodante, affermando che se i dati sull'inflazione di agosto continueranno a migliorare, sarebbe propenso a mantenere invariati i tassi di interesse. Di conseguenza, le aspettative di un aumento dei tassi a settembre sono notevolmente diminuite, i rendimenti dei Treasury USA sono scesi, aprendo spazio per la crescita di titoli a elevata valutazione e volatilità.

Tuttavia, non tutti i titoli legati all’AI hanno beneficiato in modo uniforme. Anche se Broadcom ha visto un aumento del 221% su base annua nelle entrate da semiconduttori AI nel terzo trimestre, con risultati ampiamente superiori alle attese, il titolo è sceso fino al 6,8% durante la giornata a causa di previsioni di fatturato per il quarto trimestre leggermente inferiori alle attese e previsioni di fatturato AI solo leggermente superiori. Ciò implica che, dopo il forte rally precedente, il mercato richiede proof sempre maggiori dei risultati finanziari delle aziende AI.

Dell spara il primo colpo: ordini record di server AI, guidances annuali riviste fortemente al rialzo

Il catalizzatore fondamentale di questa ondata arriva dalla pubblicazione dei risultati di Dell Technologies di martedì sera.

Nella seconda trimestrale, Dell ha registrato ricavi per 47 miliardi di dollari, +58% su base annua; l’utile per azione non-GAAP è stato di 7,04 dollari, +203% su base annua, dati entrambi molto solidi. Ancora più importante, il business dei server ottimizzati per AI è letteralmente esploso: nel secondo trimestre i ricavi hanno raggiunto 16,4 miliardi di dollari, +100% rispetto all’anno precedente, con ordini record per 60,9 miliardi di dollari e un portafoglio ordini in sospeso a fine trimestre di 95 miliardi.

Spinta dalla domanda in accelerazione, Dell ha alzato fortemente la guidance FY2027: i ricavi totali attesi per l’anno aumentano da 167 a 192 miliardi di dollari; le previsioni di ricavi dai server AI salgono da 60 a 74 miliardi; la guidance EPS non-GAAP passa da 17,90 a 25,50 dollari.

Queste cifre inviano al mercato un segnale diretto: gli investimenti in capitale AI non stanno rallentando, anzi si stanno riversando sempre più nei server, nelle reti e nell’infrastruttura dei data center.

Ed è anche questo lo sfondo per la corsa ai titoli ad alta beta di giovedì: gli investitori sono tornati a cercare beneficiari più elastici nel ciclo di investimento AI, non limitandosi ai soliti big tech.

Quando giovedì Dell ha toccato i massimi intraday, il titolo è salito del 7,8%, in aumento di quasi il 24,9% rispetto alla chiusura di martedì prima della pubblicazione dei risultati, per un guadagno cumulativo vicino al 25% fino ai massimi di giovedì.

Snowflake mette un altro fuoco: l’AI sta diventando il nuovo motore di crescita del software

Mercoledì sera, il leader dei dati cloud AI Snowflake ha pubblicato un’altra forte trimestrale.

Nel secondo trimestre, i ricavi da prodotti di Snowflake hanno raggiunto 1,49 miliardi di dollari, +37% anno su anno, superando le attese; la guidance annua sui ricavi da prodotti è stata alzata a 6,07 miliardi, superiore ai precedenti 5,84 miliardi.

Il mercato si è concentrato soprattutto sull’evidente accelerazione delle attività AI. Il CEO Sridhar Ramaswamy ha dichiarato che l’AI ha contribuito per circa metà all’accelerazione recente della crescita. Nuovi prodotti come l’assistente di programmazione Cortex Code e la chat aziendale CoWork stanno ottenendo rapide adozioni. Reuters nota che la domanda di prodotti AI di Snowflake sta guidando l’accelerazione della crescita complessiva e ha portato almeno 34 broker ad alzare il target price sul titolo.

La reazione del mercato è stata estremamente positiva: intraday, Snowflake ha toccato un rialzo di oltre il 25,7%, diventando uno dei titoli più brillanti della giornata.

Il trade software AI si è esteso: ServiceNow ha toccato il +7,5%, Salesforce il +4,4%, Adobe quasi il +4,8%.

Questo significa che il mercato sta trattando una logica più ampia rispetto solo alla “forte domanda di server AI”: gli investimenti in capitale AI non favoriscono solo Nvidia, Dell, Broadcom e altri produttori hardware, ma potrebbero sempre più tradursi in crescita dei ricavi per imprese di dati, cloud e software.

Broadcom “più forte, più cade”: il mercato pretende molto dalle performance AI

Ma se Snowflake ha infiammato il settore software, Broadcom, che pure ha pubblicato i dati mercoledì sera, rappresenta un'altra storia.

Nel terzo trimestre, Broadcom ha registrato ricavi per circa 29,6 miliardi di dollari, +86% su base annua; le entrate da semiconduttori AI sono arrivate a 16,7 miliardi, +221% su base annua e +54% sequenziale, superando nettamente le attese degli analisti.

Tuttavia, il titolo è sceso controcorrente.

Il motivo è che il mercato ora guarda già al prossimo trimestre.

Broadcom prevede ricavi per il quarto trimestre di circa 34,8 miliardi, poco sotto le attese di circa 35 miliardi; la previsione di ricavi AI per il quarto trimestre è intorno a 21,7 miliardi, ancora in forte crescita ma solo leggermente superiore alle stime degli analisti.

Per questo, il titolo Broadcom è sceso fino al 6,8% nei minimi intraday di giovedì, riducendo poi la perdita a meno del 3% in chiusura.

Un dato molto significativo: i ricavi da semiconduttori AI crescono del 221% anno su anno, i dati crescono oltre le attese, ma il titolo crolla lo stesso.

Questo non significa che il mercato è improvvisamente diventato ribassista sull’AI, anzi, riflette che la soglia per fare trading sulle azioni AI si è alzata notevolmente – per i principali titoli AI già altamente valutati, “battere le attese” potrebbe non bastare: il mercato vuole vedere guidances più forti, maggiore certezza di crescita futura e utili in rapido aumento.

Waller invia segnali chiave: se l’inflazione lo consente, propende per una pausa

A scaldare ulteriormente la propensione al rischio di giovedì è stato il cambiamento delle aspettative sulla politica della Federal Reserve.

Il membro del direttivo, Waller, ha affermato che se i dati sull’inflazione di agosto prolungheranno la tendenza al miglioramento di giugno e luglio, sosterrà il mantenimento degli attuali tassi; se invece l’inflazione dovesse rimbalzare chiaramente, considererà di nuovo un aumento.

Superficialmente, Waller lascia l’opzione aumento ancora apertà, ma il mercato si concentra sul fatto che la sua posizione è cambiata rispetto al passato.

Il giornalista Nick Timiraos, noto come il “nuovo portavoce della Fed”, sottolinea che Waller ha assunto una posizione più sfumata: prima era tra i più preoccupati per l’inflazione e favorevole a tassi più alti; ora appare più ottimista e, a condizioni di inflazione favorevoli, propende per lasciare invariati i tassi.

Per i mercati, ciò è particolarmente rilevante.

In precedenza, il messaggio da falco di Walsh a Jackson Hole aveva fatto salire fortemente i rendimenti dei Treasury a breve termine, spingendo il mercato a scontare nuovi rialzi; ora Waller ha parzialmente controbilanciato questa aspettativa di stretta.

I prezzi si sono adeguati rapidamente. Giovedì, le probabilità di un aumento di 25 pb a settembre sono scese dal 70% circa del giorno precedente al 50% circa.

Il rendimento del Treasury a 10 anni è sceso dal recente massimo del 4,8% circa a circa il 4,75% nel pomeriggio.

Per i titoli ad alta beta, questa combinazione rappresenta un vento favorevole sia sul fronte dei fondamentali sia su quello delle valutazioni.

Da Snowflake a Robinhood: si diffonde il trade high beta

Con la pressione sui tassi temporaneamente alleviata, i capitali iniziano a migrare dagli asset core AI verso titoli ancora più volatili ed elastici.

I titoli legati alle criptovalute si sono distinti in questo senso. Robinhood ha toccato un rialzo del 17% intraday, Strategy del 15,4%, Coinbase dell’11,9%. Bitcoin è tornato sui livelli vicino agli 80.000 dollari, rafforzando ulteriormente questo rally a rischio.

Allo stesso tempo, Tesla ha toccato un rialzo del 7,6% intraday, Meta del 4,5%, Nvidia del 2,7%.

Non si tratta solo di un ciclo “di trimestrali AI”, ma ormai si profila una vera e propria ripresa del rischio high beta.

Nel caso di Tesla, la salita è stata guidata anche da un evento specifico: l’azienda terrà una conferenza Cybercab, e il mercato si attende che argomenti come guida autonoma e Robotaxi possano diventare nuovi driver di valutazione AI.

Il tema “mancanza di energia” nei data center AI si rafforza, Bloom Energy sale del 10% intraday

Altro titolo ad alta beta da tenere d’occhio è Bloom Energy.

Intraday, il titolo ha toccato un rialzo di oltre il 9,7%, sovraperformando chiaramente l’indice e anche alcune concorrenti del settore fuel cell.

Il tema del trade non è più solo l’energia pulita in senso tradizionale, ma il vincolo di fornitura elettrica nei data center AI.

Con l’espansione rapida delle infrastrutture di calcolo AI, il fabbisogno elettrico dei data center è aumentato, mentre in alcune regioni USA ampliare e connettere la rete richiede tempo. Le soluzioni di generazione onsite con celle a combustibile di Bloom Energy vengono così considerate dagli investitori anche come possibili beneficiari a causa di questi vincoli dei data center AI.

Secondo l’analisi di 247 Wall St, uno dei punti chiave della corsa di Bloom Energy giovedì è stata la generale modalità rischio/rendimento del mercato, insieme alla rinnovata attenzione sulla domanda elettrica dei data center AI.

Per questo, il rally di Bloom Energy rappresenta un altro filone dell’investimento AI:

Espansione della potenza di calcolo AI → Domanda di energia nei data center in forte aumento → Vincoli alla fornitura di rete → Domanda di generazione onsite → Le utility high beta sono favorite dal flusso di capitali.

Questo spiega anche perché giovedì i capitali non si siano fermati sui big dell’AI come Nvidia, ma si siano estesi a infrastrutture AI, energy e anche titoli fuel cell altamente volatili.

Il “cambio di tono” di Waller è solo un catalizzatore, il dato non farm di venerdì sarà il prossimo test

Fino a giovedì pomeriggio, questa festa high beta non può essere semplicemente interpretata come un’inversione della politica monetaria USA verso la distensione.

La condizione chiave di Waller rimane “se l’inflazione di agosto continua a migliorare”. Il CPI di agosto sarà pubblicato l’11 settembre, poco prima della riunione FOMC tra il 15 e il 16 settembre, quindi rimane cruciale per le decisioni di politica monetaria di settembre.

Allo stesso tempo, anche il job report USA in uscita venerdì continuerà a influenzare le aspettative del mercato sulla Fed.

Quindi, la descrizione più corretta del trade di giovedì non è tanto “il ritorno del trade di taglio dei tassi”, quanto piuttosto: il trade sull’aumento dei tassi si è raffreddato.

Dopo che i solidi risultati trimestrali di Dell e Snowflake hanno riacceso la fiducia nella crescita AI, le dichiarazioni di Waller hanno alleviato il timore di una nuova stretta della Fed, così i capitali sono tornati a Snowflake, Robinhood, Strategy, Coinbase, Tesla, Bloom Energy, Palantir e altri titoli ad alto beta.

Ma il calo di Broadcom ricorda agli investitori: la propensione al rischio può tornare rapidamente, ma la soglia di valutazione per il trading AI non scenderà per questo.