Avviso sul trading dell'oro: Waller compie una svolta improvvisa e accomodante, le aspettative di un rialzo dei tassi a settembre crollano bruscamente, il prezzo dell'oro balza del 2% raggiungendo il massimo di una settimana

Huitong Finance, 4 settembre—— Il membro del consiglio della Federal Reserve Waller lancia un segnale sorprendentemente accomodante, affermando che se l'inflazione rallenterà sarà propenso a sostenere il mantenimento dei tassi invariati a settembre. Di conseguenza, la probabilità di rialzo si è drasticamente ridotta, i Treasury USA e il dollaro si sono indeboliti e l'oro spot giovedì è balzato di quasi il 2% fino a sfiorare i 4510 dollari. Il conflitto in Medio Oriente spinge il prezzo del petrolio al rialzo, ma le dichiarazioni di Waller interrompono la catena "inflazione-aumento dei tassi" che aveva compresso l’oro. Per il futuro l'attenzione è sui dati Non Farm Payroll e CPI. Le continue riserve auree delle banche centrali mondiali e la dedollarizzazione sostengono ancora il mercato toro dell’oro sul lungo termine.

Giovedì 3 settembre, l’oro spot ha raggiunto in intraday i 4510,90 dollari per oncia, toccando il livello più alto dal 28 agosto, per poi chiudere a 4473,53 dollari, segnando un incremento giornaliero vicino al 2%. I futures sull’oro hanno chiuso in crescita del 2,8% a 4539,9 dollari. Questo forte rally è stato determinato dalla svolta accomodante di Waller, dal contestuale indebolimento del dollaro e dei Treasury USA e dall’instabilità geopolitica in Medio Oriente. In uno scenario caratterizzato dal rilassamento delle aspettative sui tassi e da incertezza macroeconomica, l’oro torna a mostrare una forte attrattiva.

1. Waller, svolta accomodante d’impatto: le scommesse sui rialzi svaniscono in un attimo

Alla vigilia della riunione di settembre della Fed, il mercato era generalmente impostato su aspettative hawkish. In precedenza, l’intervento aggressivo del presidente Walsh al simposio di Jackson Hole aveva portato la probabilità di rialzo a settembre oltre il 65%. Tuttavia, Christopher Waller, membro della Fed noto per le sue posizioni oscillanti tra falco e colomba, il 3 settembre ha lanciato un segnale fortemente accomodante, andando oltre le aspettative del mercato.

Nel suo discorso, Waller ha dichiarato che, qualora i dati sull'inflazione di agosto, in uscita a breve, confermassero un rallentamento delle pressioni inflazionistiche, sarebbe incline a sostenere il mantenimento dei tassi invariati alla riunione di politica monetaria del 15-16 settembre. Ha persino citato una frase di John Lennon, invitando a “dare una chance al rallentamento dell’inflazione”, raccomandando di non alzare i tassi troppo presto per consentire al processo di raffreddamento di completarsi. Tuttavia, Waller non ha chiuso totalmente la porta a un aumento del costo del denaro, sottolineando che se i dati sull’inflazione fossero caldi, potrebbe sostenere un rialzo: anche un'accelerazione moderata dell’inflazione sarebbe sufficiente per virare verso una posizione più restrittiva.

Questa dichiarazione ha innescato una reazione a catena nei mercati finanziari. Secondo lo strumento FedWatch del CME, la probabilità di rialzo dei tassi a settembre è crollata dal 62% circa prima del discorso di Waller, ad appena il 50%. Il rendimento del Treasury decennale è sceso di 3,8 punti base fino al 4,756%, segnando il maggiore calo giornaliero dal 25 agosto; il rendimento a due anni è sceso di 5,6 punti base al 4,33%. Parallelamente, il Dollar Index si è indebolito fino a toccare 98,83, nuovo minimo delle ultime due settimane.

Bob Haberkorn, Senior Market Strategist di StoneX, ha commentato: “Un numero crescente di trader concorda sul fatto che la Fed possa aumentare ancora una volta i tassi, ma che poi lo spazio di ulteriori aggiustamenti sarà molto limitato”. Anche gli analisti di Evercore ISI, in un report, hanno evidenziato come Waller abbia riecheggiato posizioni già espresse dal presidente della Fed di New York, Williams, rappresentando una sfida concreta all’idea di rialzi imminenti nel breve termine.

2. La “tempesta perfetta” dell’oro: molteplici fattori favorevoli in risonanza

Il motivo per cui le parole accomodanti di Waller hanno avuto un impatto così forte sull’oro risiede nell’elevata correlazione inversa tra il metallo giallo e le aspettative di rialzo della Fed. Quando queste si rafforzano, i costi opportunità di detenere oro (che non genera interessi) aumentano e i capitali si spostano verso asset in dollari a maggior rendimento; al contrario, un raffreddamento delle aspettative comporta un allentamento della pressione sull’oro.

Il 3 settembre, diversi fattori positivi hanno agito in sinergia: il calo dei rendimenti dei Treasury ha abbassato il costo opportunità del mantenimento di posizioni sull’oro; la debolezza del dollaro ha reso l’oro più economico per chi acquista in altre valute; inoltre, appena il giorno prima il prezzo aveva toccato il livello minimo dal 7 agosto, quindi anche la domanda tecnica per un rimbalzo ha favorito i compratori. L’oro spot ha toccato un picco intraday di 4510,90 dollari per oncia, con una chiusura a 4473,53 dollari per oncia e un incremento dell’1,96%.

Dal punto di vista tecnico, l’oro è partito dal minimo di 4283 dollari e ha registrato un balzo unidirezionale, superando diversi livelli-chiave. L’indice di forza relativa (RSI) mostra un momentum ormai rialzista, suggerendo la possibilità di ulteriori rialzi, con il prossimo livello di resistenza rappresentato dalla media mobile semplice a 200 giorni a 4533 dollari.

3. La geopolitica è una “lama a doppio taglio”: sottile equilibrio fra rischio e inflazione

Poco prima del discorso di Waller, la situazione in Medio Oriente è improvvisamente peggiorata. Gli Stati Uniti hanno effettuato martedì un massiccio raid aereo contro obiettivi delle Guardie Rivoluzionarie iraniane sulla costa dello Stretto di Hormuz; l’Iran ha risposto colpendo le basi USA in Kuwait, Iraq, Giordania, Qatar e Bahrein. Secondo fonti iraniane, le forze americane avrebbero colpito una casa dove si celebrava un matrimonio, causando 5 morti e circa 70 feriti.

Questo scontro ha spinto il prezzo del petrolio internazionale al rialzo per la quarta seduta consecutiva. I future sul Brent hanno toccato i 97,59 dollari al barile, massimo dal 24 luglio. L’impennata dei prezzi del petrolio ha riacceso le preoccupazioni sull’inflazione, uno dei principali grattacapi per la Fed. Negli scorsi giorni, proprio le tensioni in Medio Oriente sommate alle dichiarazioni hawkish di Walsh avevano spinto in alto i rendimenti dei Treasury, facendo crollare l’oro sotto i 4300 dollari, ai minimi delle ultime due settimane.

Questa è la situazione complessa che ora affronta l’oro: da una parte, l’aggravarsi del conflitto in Medio Oriente dovrebbe avvantaggiare l’oro come bene rifugio; dall’altra, l'aumento del prezzo del petrolio sostiene le aspettative di inflazione, rafforzando di nuovo la narrativa sui possibili rialzi della Fed. Quando il rischio geopolitico si trasmette principalmente tramite l’inflazione e i tassi di interesse, l’attributo rifugio dell’oro spesso perde efficacia nel breve. Le dichiarazioni accomandanti di Waller hanno potuto sostenere il rally proprio perché hanno interrotto la catena “prezzo del petrolio in salita → inflazione in crescita → aspettative di rialzo rafforzate → pressione ribassista sull’oro”.

In ogni caso, dal mezzogiorno di mercoledì non sono emersi nuovi scontri confermati, segno che le ultime tensioni sembrano essersi leggermente attenuate. Lo staff senior del presidente Trump spinge perché il conflitto con l’Iran non peggiori prima delle elezioni di mid-term di novembre, per evitare conseguenze negative per il Partito Repubblicano. Secondo alcune fonti, la Casa Bianca valuterà eventuali nuove azioni militari soltanto dopo la chiusura delle urne il 3 novembre.

4. Variabili chiave per il futuro prossimo: saranno Non Farm Payroll e CPI a decidere la direzione

Anche se la posizione accomodante di Waller ha fornito un forte supporto di breve per i prezzi dell’oro, il mercato non esclude del tutto la possibilità di ulteriori rialzi Fed. Lo stesso Waller ha chiarito che la sua decisione dipenderà fortemente dai dati sull’inflazione di agosto che saranno resi noti la prossima settimana.

Gli investitori ora guardano a due dati chiave: primo, il rapporto sul lavoro Non Farm Payroll USA di agosto, in uscita il 4 settembre (gli economisti prevedono un aumento di 56.000 unità, rispetto al calo di 23.000 di luglio, con disoccupazione attesa al 4,1%); secondo, i report CPI e PPI di agosto che usciranno l’11 settembre. Questi saranno cruciali nel determinare le aspettative di rialzo alla riunione FOMC di settembre: dati deboli potrebbero raffreddare ulteriormente tali aspettative, fornendo spazio di rimbalzo ai prezzi dell’oro; dati forti invece rafforzeranno la view restrittiva e appesantiranno l’oro.

L’ISM PMI servizi di agosto indica che l’indice dei prezzi è salito da 70,3 a 72,6 rispetto a luglio, massimo dall’agosto 2022. Questo valore così elevato dimostra quanto le pressioni inflazionistiche restino ostinate, rendendo alta la soglia affinché la Fed resti in stand-by a settembre.

5. Prospettiva di medio-lungo periodo: la logica del mercato toro sull’oro resta intatta

Il trend di breve è ancora dominato dalle oscillazioni delle attese sulle mosse della Fed, ma il razionale di fondo alla base del mercato toro dell’oro resta solido.

Le banche centrali di tutto il mondo continuano ad aumentare le loro riserve auree. Secondo il World Gold Council, il 45% degli istituti centrali prevede di accrescere le proprie riserve nei prossimi 12 mesi, nuovo record storico. Goldman Sachs si aspetta che nel 2026 le banche centrali acquisteranno in media 50 tonnellate di oro al mese, molto di più rispetto alle 17 mensili medie pre-2022. La Banca Centrale Cinese è arrivata al ventunesimo mese consecutivo di acquisti.

Dal punto di vista della solidità del sistema del dollaro, il debito globale elevato, i deficit elevati e l’aumento degli oneri finanziari erodono il rendimento reale a lungo termine degli asset sovrani. La frammentazione geopolitica, le sanzioni finanziarie e la diversificazione delle riserve stanno incrementando il valore strategico dell’oro nei portafogli. Secondo Royal Bank of Canada Capital Markets, sostenuti dalla crescente instabilità geopolitica, dalla dedollarizzazione globale e dai dubbi del mercato sul dollaro, i prezzi dell’oro raggiungeranno i 5000 dollari l’oncia nel 2026.

Tuttavia, la porta a un rialzo dei tassi a settembre non è completamente chiusa: i dati Non Farm Payrolls e CPI in uscita saranno determinanti per la direzione a breve dei prezzi dell’oro. Ogni oscillazione delle aspettative sui rialzi può causare forti movimenti di prezzo e la probabilità di almeno un intervento da 25 punti base quest’anno è ancora superiore all’80%, il che potrebbe limitare il potenziale di salita dell’oro.


(Grafico daily oro spot, fonte: Yihuitong)

Fuso orario GMT+8, ore 07:48: oro spot ora quotato a 4475,15 dollari per oncia.