L'investimento in AI stimola la ripresa dell'occupazione manifatturiera negli Stati Uniti; i solidi dati sui non agricoli rafforzano le possibilità di un rialzo dei tassi a settembre; il presidente della Federal Reserve di Cleveland adotta nuovamente una posizione da falco

Secondo quanto riportato da Zhitong Caijing APP, la crescita dell’occupazione negli Stati Uniti ad agosto è stata sorprendentemente robusta, con settori produttivi come manifattura ed edilizia che si sono confermati forze trainanti espansione occupazionale. Nel frattempo, il presidente della Federal Reserve di Cleveland, Loretta Mester, ha lanciato venerdì un chiaro segnale “falco”, affermando che l’attuale situazione inflazionistica indica che “è il momento di agire” e ritenendo che la politica monetaria esistente non sia ancora abbastanza restrittiva per l’economia. Con i dati NFP solidi e la pressione inflazionistica persistente, il mercato ha aumentato ulteriormente le scommesse su un rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre.

Venerdì, la Mester ha dichiarato che sia gli ultimi dati macroeconomici che le informazioni raccolte direttamente dalle imprese nel distretto della Fed di Cleveland indicano che la politica monetaria non sta esercitando sufficiente pressione restrittiva sull’economia. “Le informazioni che oggi raccolgo mi dicono che è arrivato il momento di agire.”

Ha inoltre riferito di aver recentemente parlato con il dirigente di una fabbrica del nord-est dell’Ohio, che le ha detto direttamente che la Fed dovrebbe aumentare i tassi di interesse, perché molti dei suoi input stanno registrando aumenti di prezzo a due cifre.

Questo feedback ha ulteriormente rafforzato le preoccupazioni della Mester riguardo alle pressioni inflazionistiche. Lei è una delle voci più “falco” in seno alla Federal Reserve negli ultimi tempi. Alla riunione di luglio sull’orientamento dei tassi, la Fed ha deciso di lasciarli invariati e la Mester è stata una delle tre responsabili politici a votare contro la decisione.

La prossima riunione della Federal Reserve sui tassi è prevista per il 15-16 settembre. Con il rapporto sull’occupazione di agosto pubblicato venerdì che ha superato le attese, le aspettative di un rialzo a settembre sono rapidamente aumentate: ora gli investitori stimano che la probabilità di un aumento dei tassi da parte della Fed nel mese corrente sia leggermente superiore al 60%.

I dati più recenti sull’occupazione hanno dunque aumentato la pressione sulle politiche della Fed. Ad agosto l’NFP statunitense è cresciuto al ritmo maggiore degli ultimi cinque mesi, con il tasso di disoccupazione stabile al 4,1%, a dimostrazione della resilienza del mercato del lavoro.

Da notare che questa fase di crescita occupazionale presenta una caratteristica insolita: la velocità di espansione dell’occupazione nei settori manifatturiero, edilizio e altre industrie di produzione di beni sta superando quella dei più ampi servizi, un cambiamento che potrebbe essere strettamente collegato all’enorme investimento negli USA nelle infrastrutture di intelligenza artificiale.

I dati del Bureau of Labor Statistics (BLS) mostrano che nei sei mesi fino ad agosto, l’occupazione nel settore produttivo statunitense è aumentata dello 0,6%, il maggior incremento dal 2023 tra tutti i periodi comparabili, superando anche la crescita nei servizi (+0,4%) nello stesso periodo. Il miglioramento dell’occupazione manifatturiera è particolarmente evidente. Negli ultimi tre mesi, il settore manifatturiero USA ha registrato un aumento cumulativo di 43.000 posti di lavoro, la performance migliore dalla fine del 2022.

La chief economist di Citigroup, Veronica Clark, ritiene che il miglioramento recente nell’occupazione nel manifatturiero e nell’edilizia sia in gran parte legato ai rilevanti investimenti statunitensi in infrastrutture per l’AI e nella costruzione di data center. Con le tech company che investono massicciamente in nuovi data center, cresce la domanda di stabilimenti, attrezzature, infrastrutture elettriche e prodotti produttivi correlati, con un effetto domino anche sul mercato del lavoro reale.

Clark sottolinea inoltre che le disposizioni fiscali sugli investimenti in attrezzature e impianti previste dal “Inflation Reduction Act” approvato lo scorso anno hanno ulteriormente stimolato la spesa in capitale aziendale. Dal punto di vista settoriale, anche la diffusione della crescita occupazionale nel manifatturiero USA è migliorata sensibilmente. Secondo il BLS, nel mese di agosto l’indicatore che misura l’ampiezza settoriale dell’occupazione (coprendo 72 settori manifatturieri) ha toccato il livello più alto degli ultimi quattro anni.

Macchinari, metalli di base e prodotti metallici, computer ed elettronica nonché produttori di apparecchiature elettriche e elettrodomestici hanno tutti evidenziato una crescita occupazionale solida, a conferma che il miglioramento nel manifatturiero non è limitato a pochi segmenti di nicchia.

Tuttavia, Gregory Daco, chief economist di EY-Parthenon, avverte che il rimbalzo recente delle assunzioni nell’industria manifatturiera andrebbe valutato nel contesto di un precedente trend occupazionale più debole: prima di questa ripresa, il settore manifatturiero USA aveva registrato un calo occupazionale per tre anni consecutivi, quindi i dati attuali potrebbero rappresentare una svolta temporanea piuttosto che un’inversione strutturale della tendenza.

La Casa Bianca, invece, si è affrettata a presentare il solido rapporto sull’occupazione come prova del successo delle politiche economiche dell’amministrazione Trump. Il direttore del National Economic Council USA, Kevin Hassett, ha osservato che analizzando la composizione interna dei dati si può cogliere l’efficacia positiva delle politiche adottate.

Hassett sottolinea che, dall’insediamento di Trump, il numero di persone impiegate nelle costruzioni industriali è aumentato di circa 90.000 unità. Egli ritiene che la costruzione stessa di nuove fabbriche non solo crei posti di lavoro nell’immediato, ma possa anche generare ulteriori opportunità lavorative a lungo termine una volta che gli impianti entreranno in funzione.

Un mercato del lavoro così forte accentua ulteriormente l’attenzione sulle scelte della Federal Reserve per settembre. Da un lato, gli investimenti in data center per AI e nel manifatturiero spingono attività economica e occupazione; dall’altro, le imprese continuano a fronteggiare sensibili rincari dei costi di input e l’inflazione resta superiore all’obiettivo del 2% fissato dalla Fed.

Per la Mester questi segnali indicano che la stretta della Fed potrebbe essere ancora insufficiente: se la crescita economica e del mercato del lavoro dovesse proseguire e la pressione sui costi aziendali non si allentasse, la banca centrale potrebbe essere costretta a irrigidire ulteriormente la politica monetaria per prevenire una riaccensione dell’inflazione.

Con i funzionari della Fed prossimi all’entrata in silenzio stampa in vista della riunione di settembre, la dichiarazione della Mester che “è il momento di agire” rappresenta uno dei segnali falco più chiari in vista dell’evento. Con i dati NFP di agosto sopra le attese, il rimbalzo dell’occupazione nel manifatturiero e l’elevata pressione sui costi d’impresa, le aspettative di un rialzo dei tassi a settembre sono in aumento, mentre la resilienza dell’economia, alimentata dagli investimenti in AI, sta diventando una nuova variabile nelle valutazioni di politica monetaria della Fed.