ビットコイン価格が$117,000に達し、MSTRやNAKAなどのトレジャリーストックが暴落

ペーパーbitcoinサマーの幻想からの二日酔いが、迅速かつ痛烈に訪れました。それはbitcoinの価格には現れていません。bitcoinの価格は再び穏やかに、目立つことなく上昇を続けており、火曜日の夜には$117,000に迫っています。しかし、bitcoinトレジャリー企業の株価には明確に現れています。彼らは皆壊滅的な打撃を受けています。$MSTR、Metaplanet、$NAKA、H100、Smarter Web Companyのグラフを見てみると、どれも同じような動きをしています。shitcoinのように天井まで急騰した後、長期にわたる下落で元の水準（あるいはそれ以下）に戻っています。

しばらくの間、私たちもウォール街の他の人々も、誰でも金融市場でアービトラージができると考えていました。本質的価値を上回る価格で株式を発行し、bitcoinを購入し、これを繰り返す。この目まぐるしい夏の浮かれた取引で、ウォール街は1ドル分のbitcoinに1ドル以上を支払っていました。誰もが目を輝かせていました。もしできるなら、誰でも一日中喜んでこの取引を続けるでしょう。

しかし、それが終わった今、代償を払う時が来ました——そして悪魔はすでに暴れ回っています。

ああ、すでに倒れている人を蹴るのは良くないことですが（しかも、その人がある意味であなたの上司である場合は特に…）、S3 PIPE株の制限期間が終了した後、$NAKAが先日50%も急落したことを考えると——すでに5月のパンプ・アンド・ダンプのピークから約87%も暴落していたにもかかわらず——私たち価格セラピストが再度注目しないわけにはいきません。

一晩で発行済み・取引可能な株式のフロートが約50倍に増加し、さらに多くの二次PIPE「インサイダー」たちがdump-dump-duuuuumpしたいと考えているとすれば、方程式は非常にシンプルです。供給が大量に増え、需要がない場合、価格は崩壊します。bitcoinトレジャリー企業アナリストのAdam Livingstonの言葉を借りれば、「ここで完璧な物理の授業が得られます。質量を加えれば、高度を失うのです。」

いつものように、bitcoinは気にしませんでした。今日、特に大きなニュースもない中で、現在の$116,000のステーブルコインパターンから一時的に下落した後、ほぼ2%上昇しました。Bitcoin Magazine ProのMatt Crosbyが最近の動画で言っているように、bitcoinの価格は「ブレイクアウトの準備ができている」とのことです。

同じことは、不運なトレジャリー企業には言えません。

最高クラスのSaylor’s Strategy（$MSTR）でさえ苦戦しています——昨年リテールへのオフロード作戦が始まって以来ずっとです。Strategyは何百ものコインを買い集めていますが、mNAVはどんどん圧縮され、（調整前の）年間最低値1.27に達しました。株式プレミアム（すなわち、すべてのトレジャリー企業の魔法の源）が消えつつあり、トレジャリー企業は高価な、名ばかりのETFになりつつあります。

「もともとそうだった」とミーム界隈は返すかもしれません。

我らが愛するカエル、Nakamotoに話を戻しましょう。非常に悪いことが最近起こりました。これはひどいチャートです：

信頼性のないbitcoin戦略に対して、無限にコピー可能なペーパーを発行し続ければ、こうなる以外に道はありませんでした。おめでとう、NAKAの経営陣。あなたたちは強気相場の貴重な半年（あるいはそれ以上）をハイファイナンスごっこに浪費し、その報いを受けています。

bitcoinトレジャリー戦略という幻想は終わり、NAKA戦略——mNAV二乗トレジャリー戦略——はそのせいで完全に打撃を受けました。（とはいえ、この記事執筆時点で$NAKAは極端な安値から日中20%上昇していますが…やれやれ、誰も気にしていません。）

Livingstonは再び、この狂気を見事に説明しています：

「9月15日の暴落は、謎めいた市場の気まぐれではありませんでした。数億ドル分のディスカウント株が、数百万ドル規模のオーダーブックに殺到した予測通りの結果です。供給が溢れ、価格が沈み、物理の授業は完了です。」

（マネー・シェア発行による）bitcoinトレジャリー企業の永遠の上昇マジックは終わりました。さようなら。今後、これらの企業は、彼らが大切に保有する企業ラップされたコインで本当の付加価値を証明しなければなりません…あるいは、経済の脱金融化に戻ることもできるかもしれません——ご存知の通り、Bitcoinの本来の、面倒な理由です。

この記事「Bitcoin Price Hits $117,000 as Treasury Stocks Like MSTR, NAKA Collapse」はBitcoin Magazineに初出掲載され、Joakim Bookによって執筆されました。