早ければ1月にも、日本銀行（BOJ）は保有する巨額のETFの売却を開始すると予想されています。このポートフォリオの評価額は83兆円（5,340億ドル）にのぼります。計画は、ゆっくりと売却を進め、市場へのショックを回避することです。しかし、世界最大級の中央銀行の一つであるBOJがETFから段階的に撤退することは、特に世界的な流動性が引き締まっている時期には大きな影響を持ちます。
これが市場にどのような影響を与えるかを見てみましょう。
Bloombergによると、BOJの関係者は9月の政策委員会での決定を受けて、ETFを段階的に売却する計画です。中央銀行は帳簿価格ベースで年間3,300億円のペースを設定しており、このタイムラインは数十年に及ぶ可能性があります。
目標は影響を最小限に抑えることです。関係者は、市場の反応がほとんど感じられないようにしたいと考えており、2000年代に日本が銀行株を市場を混乱させずに売却した時と同様の対応を目指しています。
それでも、その規模は無視できません。過去2年間で日本の株式市場が急騰したことで、ETFの保有額は大幅に増加し、BOJには巨額の含み益が残っています。
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ETFの売却は、市場がBOJの12月18～19日の会合で25ベーシスポイントの利上げを予想している中で行われます。Polymarketでは現在、利上げの確率が98%とされており、日本の政策金利は75ベーシスポイントとなり、約20年ぶりの高水準となります。
この変化は重要です。なぜなら、日本は長らく世界で最も安価なレバレッジの供給源だったからです。
「何十年もの間、円は他の通貨や資産に借り換えるためのナンバーワン通貨でした…しかし、そのキャリートレードは今や日本国債利回りの急上昇により縮小しています」とアナリストのMister Cryptoは述べています。
円建てのレバレッジが圧力を受ける中、リスク資産は脆弱です。Bitcoinはすでに90,000ドルを下回っており、現在は89,701ドルで取引されています。
とはいえ、市場の反応は比較的コントロールされています。多くのアナリストは、日本銀行の利上げ観測が数週間前から広まっていたため、トレーダーがポジション調整の時間を持てたと指摘しています。その意味では、影響の一部はすでに現在の価格に織り込まれている可能性があります。
市場が明らかに注目している一方で、これまでのところ無秩序な売りは見られず、投資家がこれを突発的なリスクイベントではなく、マクロ調整として捉えていることを示唆しています。
