6年前の債券市場はインフレ率を0.5%と予測したが、実際には9.1%に達した。このような予想外の結果は2026年にも再び起こるのか！？
債券市場には、過去十数年間にわたり皆がインフレの動向を判断するための「ものさし」として使ってきた数字があります。
2020年3月、この「ものさし」は市場に「今後5年間、米国は継続的なデフレとなり、インフレ予想の年率はわずか0.5%だ」と伝えました。
この判断に基づいてポジションを調整した人は少なくありません。年金基金はインフレヘッジのエクスポージャーを減らし、債券ファンドは最悪のタイミングで資産配分を変更し、FRB関係者はその年3月の会議議事録で「市場ベースのインフレ期待の大幅な低下」を金融緩和の根拠の一つとして直接引用しました。
2年後、米国のインフレ率は9.1%に達しました。事後的に計算すると、あの0.5%が示していた実際の年率インフレは4.37％であり、誤差は388ベーシスポイント――つまり債券市場のその数字は2年間にわたり長い嘘をついていたことになります。
今また、この債券市場の「ものさし」は“装って”いるようです――最新の数値は2.5%、まるでインフレ期待がすでにしっかりとアンカーされたかのように静かです……
当時その「ものさし」を信じなかった人たちは、その2年間で大儲けしました。
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