NVIDIAはOpenAIのデータセンター保証規模を静かに縮小し、2,500億ドルから1,200億ドル未満に引き下げた

このAIインフラ史上最大規模の資金調達取引が、密かに縮小されつつある。

NVIDIAとOpenAIはオハイオ州の大規模データセンター団地の資金調達契約の締結に近づいているが、関係者によれば、両者は取引構造を再設計したとのことだ——NVIDIAの財務保証規模は当初予定されていた2500億ドルから、1200億ドル未満へと圧縮された。この情報は、8月14日にThe Wall Street Journalが最初に報じ、その後Reutersも続報を行った。

保証規模が半減した背景には、投資家からの圧力がある。関係者は、今回の調整の直接的な理由について、NVIDIAが自社のバランスシートを活用してチップ需要を喚起する手法に対して、リスクエクスポージャーを懸念する投資家の声があったためだと述べている。以前、2500億ドルの保証計画がメディアで初めて報じられた後、NVIDIAの株価は当日に5%下落し——市場の反応は明確だった。

第一段階のみ保証、今後は空白

新たなスキームの核となる論理は「段階的保証」である。

報道によれば、NVIDIAが現在検討しているプランは、プロジェクト第一段階にあたる約5ギガワット相当の計算能力にのみ財務保証を提供し、データセンターの賃貸契約および建設に必要な債務融資をカバーする；残りの5ギガワットの資金調達については後日決定する。

この保証は、ローンの信用補完に似ている——NVIDIAという後ろ盾があることで、貸し手はプロジェクトの資金安全性に自信を持ち、資金調達コストは低下する。

OpenAI側は、関係者2名によれば、全体10ギガワット規模のプロジェクトの賃貸契約締結に向けて引き続き拘束力ある交渉を進めており、数日内に合意に達する可能性があるという。全体の契約は、早ければ今週末にも締結される見通しとなっている。

本データセンター団地はSoftBank傘下のSB Energyが開発を担当しており、完成すれば発表済み案件としては世界最大級のデータセンタープロジェクトとなる。

取引の全体像

オハイオ州プロジェクトの資金調達構造は、この保証のみにはとどまらない。

NVIDIAはさらに、コンポーネント調達のための資金調達契約についても個別に交渉しており——OpenAIによるチップ購入を資金面で支援、その全体規模は3500億ドルに達する可能性がある。プロジェクトに必要な電力は米国政府の管理下にあり、資金は近日中の貿易協定枠組みにて日本側が単独で提供する。

Goldman SachsがSB Energyの財務顧問を担当し、Morgan StanleyはNVIDIAのアドバイザーを務めている。

時系列で見ると、今回がNVIDIAとOpenAIによる初の協業ではない。2025年9月、両者は覚書を締結し、NVIDIAはOpenAIへの10ギガワット以上の計算能力建設を約束、最大1000億ドルの出資で費用を補助することを合意した。しかし報道によれば、NVIDIA社内の疑念から同契約はその後停滞した。

NVIDIAが外部資本の導入も進行

こうした取引交渉と並行して、今週NVIDIAはApollo Global Management、Blackstone、BlackRock、Brookfield Asset Management、Goldman Sachs、KKRの六つの金融機関と提携し、共同で「計算能力資金調達プラットフォーム」を設立することを発表した。

NVIDIAの発表によると、上述機関は今後数年かけて5000億ドル超の外部資本を投じ、「魅力的な金利」でチップ調達向けの資金を供給することを目指す。

この取り組みの狙いは明確だ：資金調達リスクをNVIDIA自身のバランスシートから外部資本市場へと移転することにある。

注目すべきは、OpenAIは評価額が8520億ドルにのぼるものの、現時点で赤字状態にあることだ。同社が10ギガワット規模の大型インフラの約束を果たす資金力について、市場の目は厳しい。Reutersは報道の中で「同社がAIインフラに大規模なコミットメントをする能力はいまだ疑問視されている」と指摘した。