地政学的不確実性が続く中、米国債券のイールドカーブはインフレと経済データの嵐を静かに待ち受けている

⑴ The Wall Street Journalは、アメリカ中央情報局（CIA）長官が急遽モスクワを訪問し、NATOへの攻撃をロシア側に対して直接警告することを目的としていると報じました。この動きはアメリカ側の最新の情報評価に基づき、ロシアが限定的な軍事行動を開始する可能性があることを示しています。市場では地政学的リスクの高まりへの懸念が再び浮上しています。⑵ アメリカ国債の利回り曲線は木曜日に狭いレンジ内で推移し、2年債と10年債の利差は42.6から44.4ベーシスポイントの範囲で、5年債と30年債の利差は78.9から80.4ベーシスポイントのあたりで推移しました。曲線全体として、市場は方向性の決断を見極める局面にあります。⑶ 海外の債券市場にはさらに大きな圧力がかかり、複数の国が債務負担の重さからより激しい売りに直面しています。アメリカ国債も夏季の値動きを経験しましたが、他国と比較すると依然として相対的な安全資産となっています。⑷ FRB議長はジャクソンホール年次会合に向けて明確なインフレ見通しを示しておらず、利上げに対する姿勢をあえて表明していません。このため、投資家やFRBメンバーも継続するインフレへの具体的な対応策を予測しづらい状況であり、政策の不確実性が長期債の買い意欲を抑制しています。⑸ 欧州の液化天然ガス価格は2023年以来の最高水準に急騰しており、イラン情勢による航路への影響のほか、大陸の天然ガス在庫が既に低水準であることから、エネルギーコストの上昇リスクが利回り格差を通じアメリカ国債価格にも間接的に影響しています。⑹ 木曜日には第2四半期GDP確報値、個人収支、コアPCE物価指数など重要経済指標が発表される予定です。市場予想ではコアPCEの前年比を3.3%、前月比をわずかに0.2%上昇と見込んでおり、この予想からの乖離はいずれも利回り曲線のスティープ化への思惑を再調整させる可能性があります。⑺ リッチモンド連邦準備銀行総裁による公開討論が予定されており、加えて財務省は17週間国庫短期証券、2年物フローティングレート債、5年債の入札を立て続けに実施します。供給圧力と当局者発言のダブル影響で、売買センチメントは一層慎重となり、トレーダーは方向感が明確になるまでポジション縮小の傾向を強めています。