韓国中央銀行は利上げを止めず、半導体ブームとインフレの膠着状態が政策の圧力鍋を形成

⑴ 韓国中央銀行は木曜日に政策金利を25ベーシスポイント引き上げて3%とし、連続2回の会合で金融政策を引き締めました。委員のうち1名のみ反対し、意思決定層がインフレの頑強な傾向に対して非常に警戒していることが示されました。⑵ 同国の7月消費者物価指数の上昇率は前月よりやや緩和して約3%となったものの、中央銀行が設定した目標水準を5年以上継続して上回っており、エネルギー価格の伝播効果と内需の強靭さが重なり、インフレの粘着性がこれまでの予想を大きく超えています。⑶ 中央銀行は同時に経済成長率の予想も大幅に上方修正し、本年度のGDP成長率予測を前回の約3%から3%超に引き上げ、来年の成長率もほぼ3%に上方修正しました。この上方修正の主な原動力はメモリチップの爆発的な輸出増加です。⑷ 8月の前20日間だけでも輸出は前年同月比で50%以上増加し、そのうち半導体が半分以上を占めました。同期間に100億ドル超の貿易黒字も記録しており、AIコンピューティング需要が韓国半導体大手の業績を引き続き予想以上に押し上げています。⑸ 一方、世界の投資家の間ではチップのスーパーサイクルの持続性に対する疑念が高まり、最新の月次ファンドマネージャー調査によれば、チップ株の買い持ちは最も混雑した取引とみなされており、市場の最大リスクでもあります。これは韓国国内の輸出好調データと微妙な対比を呈しています。⑹ 中央銀行のドットプロットは今後6ヶ月以内に最低1回は追加利上げの可能性を示唆しており、総裁は同時に世界債券利回りの上昇やウォンの弱さが今回の決定の考慮事項であると述べています。外部金融環境の引き締めが国内のインフレ圧力と政策的な挟み撃ちを形成しています。⑺ 短期的な市場の注目点は、半導体業界の好調が高金利による消費や投資への負担を持続的に相殺できるか、そして輸出の強さがウォンの為替安定を支え、今後の利上げペースにさらなる余地をもたらすかどうかに移っています。