ジャクソンホールでのウォルシュのスピーチが目前、ウォール街の機関が一斉に声明：「インフレ抑制のシグナルを明確に発信すべきだ」

ジートン財経APPによると、今週金曜日、米連邦準備制度理事会（FRB）議長のケビン・ウォッシュがジャクソンホールで開催される世界各国中央銀行年次総会で基調講演を行います。米国債利回りが引き続き高止まりし、米国のインフレ率が5年連続で2%目標を上回る中、J.P.モルガン、Apollo Global Management、Morgan Stanleyなどのウォール街の複数の機関が一致して、「ウォッシュはこの講演でFRBのインフレ抑制への強いコミットメントを明確に示す必要がある」と伝えています。

市場の論理：インフレ抑制の姿勢表明で長期債利回りを低下へ

投資家の間では、ウォッシュが金曜日の講演で物価安定維持への強硬な姿勢を明確にした場合、30年米国債への買いが誘発され、長期債利回りが低下する可能性があると広く考えられています。先週、30年米国債利回りは一時5.34%に達し、2007年以来の最高水準を記録しました。

この動きは、米国財務長官のスコット・ベーセントにも追い風となります。ベーセントは、長期債券の買い戻しを含む複数の措置を既に実施し、長期債の売却を抑制し、膨らむ米国の利息負担を緩和しようと努めています。しかし、米国財務省の介入にもかかわらず、30年米国債の利回りは過去2カ月間、5%ラインを上回り続けています。高止まりする借入コストは、米国の不動産市場、プライベートエクイティ企業、中小企業にプレッシャーを与えています。

7月のFOMC会合以降、ウォッシュの曖昧なコミュニケーションスタイルが投資家の混乱を招き、市場ではFRBの物価統制への決意が揺らいでいるのではないかとの不安も広がっています。7月会合後の記者会見で、ウォッシュは政策担当者が異なる経済シナリオにどう対応するかについて説明を拒否し、一部の発言は「FRBが来年1月にインフレ目標を調整する可能性」にも受け取られ、直後に長期債の売却を誘発しました。

J.P.モルガン投資マネジメント会社のポートフォリオマネージャー、プリヤ・ミスラは「ウォッシュが今回の講演でインフレ抑制が最優先事項であると明言できれば、市場におけるFRBの信頼性をめぐる不安は和らぐだろう」と述べています。ミスラは、ウォッシュが高インフレに断固とした態度を示せば、期限プレミアムが低下すると述べています。

Morgan Stanleyインベストメントマネジメントのグローバル市場債券責任者ヴィシャル・カンドゥジャも「FRBがインフレに集中すれば、期限プレミアムは大幅に低下すべきだ。なぜなら現在、FRBの信頼性が大きく高まるからだ」と述べています。期限プレミアムとは、投資家が米国の長期国債を保有するリスクに対して要求する追加的な補償を測るものです。ニューヨーク連邦準備銀行が追跡する期限プレミアム指標は、2014年以来の最高水準に近づいています。

機関の集団呼びかけ：ウォッシュは明確な枠組みガイダンスを示す必要

J.P.モルガンのグローバル金利戦略責任者ジェイ・バリーは、ウォッシュが金曜日に一部の曖昧な表現を撤回すれば、「米国債の利回り曲線がフラット化する可能性がある」と述べています。これは短期金利の上昇が長期金利よりも速い場合に発生します。

Apollo Global Managementチーフエコノミストのトーステン・スロックは、ウォッシュは「7月の記者会見よりも明確なスタンスを見せなければならない」と述べています。スロックは、ウォッシュがFRBの次の金利行動を事前に明かす必要はないが、現在のインフレ状況や雇用市場についての見解を述べ、政策の優先順位をはっきりさせる必要があると強調します。スロックは、「もし彼が何の枠組み的ガイダンスも提供できなければ、長期金利がさらに大きく上昇するリスクがある」と警告しています。

スロックはさらに、米国債利回り曲線は複数の上昇圧力に直面していると指摘。長期側は40兆ドルを超える歴史的な債務規模に重しをかけられ、短期側は頑強なインフレで高止まりしており、中期側はAI大手による大規模な負債調達で重圧を受けているとしています。「全体の利回り曲線がさらに上昇するリスクがある」と述べています。

ウォッシュの講演は市場にとってマクロ経済見通しを観察する機会にもなっています。来週には8月の雇用統計が発表され、消費者物価指数データはFRBの次回政策決定（9月16日）直前に公表されます。現在フェデラルファンド先物では、来月25ベーシスポイントの利上げ確率は約35%と示されています。

WisdomTree投資戦略責任者ケビン・フラナガンは「最終的な判断材料はやはりデータ自体であり、それがウォッシュ講演後に市場が注目する焦点となる。2年国債利回りは今なおフェデラルファンド金利を上回っており、ウォッシュにまつわる不確実性プレミアムが反映されている。7月の雇用とインフレデータが多少緩和されたにもかかわらず、市場は依然として利上げの可能性を完全には排除していない」と述べています。