フィッチはフランスのA+格付けを据え置いたが、赤字のコントロールができなければ格下げする可能性を警告

智通财经APPによると、Fitch Ratingsは最近、フランスのソブリン信用格付けを「A+」で維持し、「安定的」な見通しを保ったと発表しました。同社は、政治的不確実性の高まりを背景に財政赤字の拡大と公的債務の増加が続く中、将来的に格付け引き下げの可能性は依然としてあると改めて警告しています。

ユーロ圏第2位の経済規模であるフランスは、今回は格付け引き下げを免れました。Fitchは同時に、現在の評価が引き続き現行の信用格付けを維持する傾向にあると述べています。現在、フランスの格付けは「ジャンク級」より6ランク上で、ベルギーやスロベニアなどと同じ水準です。

Fitchは声明の中で、「もしフランスが赤字削減で具体的な進展を遂げられない場合、例えば継続的な政治的分断が障害となった場合、格付け見通しを『ネガティブ』に変更する可能性がある。政府債務がさらに大幅に増加した場合、格付け引き下げにつながり得る」と指摘しました。

市場では格付け据え置きが概ね予想されていたものの、Fitchの維持決定はマクロン大統領に一定の猶予をもたらしました。現在、フランスの公的財政は世界的な債券利回りの上昇と国内の政治的膠着という二重の圧力下にあり、外部からの関心も高まっています。

1年前を振り返ると、Fitchはフランスの格付けを引き下げ、当時は債務増加が新たなショックへの対応力を弱めると警告していました。

それ以来、イランの戦争が再びインフレを押し上げ、経済成長を鈍化させ、フランス経済は景気後退の瀬戸際に瀕しています。フランス政府は、現在のマクロ環境下で、昨年のGDP比5.1%の赤字比率をわずかに5%に縮小するという目標の達成が困難であると認めています。

同時に、来年度予算を巡る議会の駆け引きがまもなく始まり、財政状況の複雑さはさらに増しています。過去2年間、分裂した国民議会は財政計画を巡って首相を何度も退陣させてきました。大統領選挙まで残り8ヶ月しかなく、少数与党政府が妥協に達する可能性はますます低くなっています。

最近では、世界的な債券市場の売りがフランスの借入コストを大きく押し上げています。フランスは政治的・財政的な脆弱性が大きいため、その10年国債利回りとドイツ同年限国債の利回り差（国特有リスクの主要指標）は約85ベーシスポイントまで拡大し、2012年以来の最高終値をわずかに下回る水準となっています。

Fitchは「2027年の大統領選挙およびその後に実施され得る議会選挙は、フランスの政策路線や財政見通しに影響を与える重要な要因となるだろうというのが我々の見解である。基本シナリオでは、選挙後も政治的分断が続き、赤字削減の足かせとなると想定している」と述べています。

Fitchは、フランスの財政収支はこれ以上改善しないと見込み、2026年の赤字比率をGDP比5.2%、2027年5.5%、2028年5.2%と予想しています。これらの予想は以前の評価より悪化しており、主に経済成長の減速、債務返済コストの上昇、防衛費増加などが反映されています。

Fitchは「フランスの多額の財政赤字と重い債務が、依然として格付けの主な制約要因である」と強調しています。

Fitchの評価に対し、フランス財務省は、政府が「責任あるかつバランスの取れた方法で」赤字と公的債務を管理するために「全面的に動員し続ける」とコメントしました。

今回のFitchレポートは、今後数週間で予定されている一連の格付け見直しの第一弾であり、これらの見直しは2027年予算審議と同時進行で行われます。昨年の財政膠着時には、フランスで内閣が就任から24時間以内に退陣した経緯があり、S&P Global RatingsやDBRSモーニングスターも相次いでフランスの格付けを引き下げました。