中東情勢の緊迫化がインフレ圧力をさらに強める　FRB利上げ観測が一段と高まり、10年米国債利回りが4.75%を突破し52週ぶりの高値を記録

ジートンファイナンスAPPによると、米国国債市場は月曜日に売り圧力を受け、10年物米国債利回りは一時4.76%に上昇し、4.75%を突破して過去52週間の最高値を記録しました。中東の軍事情勢が再び悪化し、ホルムズ海峡のエネルギー輸送が妨げられるとの懸念が市場に広がり、国際石油価格が上昇、これにより米国のインフレ圧力が強まり、さらに9月のFRB利上げ予想が一段と強化されました。

今回の米国債利回りの上昇は、地政学的リスク、エネルギー価格の上昇、および金融政策の引き締め期待が同時に作用しています。先週、FRB議長のワーシュはジャクソンホールでタカ派的なシグナルを発し、さらに新たな中東情勢がインフレをさらに押し上げる可能性を高めました。

月曜日、10年物米国国債利回りは最高4.76%まで上昇し、過去52週の最高値を更新しました。参考までに、10年物米国債利回りは2025年1月に4.75%を突破し、一時約4.8%まで上昇、その後下落しました。それ以前には、2023年10月に約5%まで上昇し、新型コロナウイルス感染拡大後の段階的な高値を記録しています。

債券価格と利回りは逆相関のため、利回りの急速な上昇は投資家が米国国債を売却していることを意味します。

今回の米国債売却は、中東の地政学的リスクが急上昇したタイミングと重なっています。米軍はホルムズ海峡付近のララク島（Larak Island）にある2基のイラン製ロケット発射装置を攻撃しました。これは7月末以降、米国がイラン国内の目標に対して攻撃を行ったことが公に確認された初めてのケースです。

この出来事は、米国とイランの軍事的対立がさらにエスカレートした場合、世界で最も重要なエネルギー輸送ルートの1つであるホルムズ海峡が影響を受けるのではないか、との市場の懸念を再燃させました。

エネルギー市場は地政学的リスクに即座に反応しました。報道時点で、米国原油とブレント原油の先物価格は共に約3%上昇しています。ホルムズ海峡付近の軍事的対立が激化した場合、原油供給や輸送が妨げられることが懸念され、これが世界的なエネルギー価格の更なる上昇につながる可能性があります。

米国債券市場にとって、石油価格の上昇は新たなインフレリスクを意味します。

ちょうど先週、FRB議長のワーシュはジャクソンホールのグローバル中央銀行年次総会で、米国の物価圧力はまだ十分に顕著な緩和を見せておらず、FRBが潜在的なインフレが2%目標に向かって明確かつ十分な速度で低下していると確信できなければ、更なる措置が必要であると強調しました。

従って、新たなエネルギー供給リスクは投資家の一層の懸念を呼び、原油価格の上昇が全体のインフレを再び押し上げ、FRBをより一段と引き締め的な金融政策にとどまらせる可能性があります。

これにより、中東情勢の悪化に伴い原油供給中断への懸念が高まり、国際石油価格が上昇、米国のインフレ圧力がさらに深刻になり、FRBの追加利上げ期待が強まるという明確な市場伝達ロジックが形成されます。この結果、米10年債利回りが押し上げられました。

同時に、FRBの政策により敏感な短期米国債利回りも高値を維持しています。

2年物米国債利回りは現在約4.35%で取引されています。10年物利回りが地政学的要因とインフレリスクで顕著に上昇しているのと比べ、2年物利回りの全体的な変動は限定的ですが、それでもFRBの利上げ予想に支えられています。

ワーシュが先週金曜日にジャクソンホールで講演して以来、9月のFRB利上げ予想は明確に強まりました。CME FedWatchツールによると、市場は現在9月FOMCでの利上げ確率を63.9%とみており、利上げが市場価格付けの基準シナリオとなっています。

この変化は、ワーシュの講演前と比べてとくに顕著です。それまでFRBがさらに金融政策を引き締める必要があるかについては市場内で大きな意見の相違がありましたが、ワーシュがインフレリスクと現在の金融環境がまだ制限的でないと強調した後、トレーダーは9月利上げへの賭けを迅速に高めました。

TA Capital Research創業者のTrent Carroll氏は、2年物米国債利回りが現在注目すべきテクニカルな位置にあると指摘します。過去数年、約4.35%が2年債利回りのテクニカルレジスタンスとして複数回機能してきました。現在この水準を下回って取引しています。

Carroll氏は、2年債利回りがさらに4.4%を突破すれば、市場がFRB政策の再変更を織り込み始めていることを示す可能性があり、特に利上げ期待が持続的に強まる環境ではなおさらだと述べています。

2年物米国債は通常、フェデラルファンド金利の予想に最も敏感であるため、この期間の利回りが4.4%を超えられるかどうかは、FRBへの金融引き締め期待がさらに強まるかどうかを見極める重要な指標となる可能性があります。