シンガポール金融管理局（MAS）、外国発行ステーブルコインの承認を10月16日の協議で検討へ

MASの国際連携を見据えたステーブルコイン規制方針の転換

MAS（シンガポール金融管理局）は、同国の主要法である「決済サービス法（PSA）」の改正に向けたパブリックコメント＝意見公募を開始したことがあきらかになった。

この協議における最大の焦点は、これまで原則として「国内発行」に限定していたステーブルコインの認定範囲を、海外や国際的な発行基盤にまで拡充する点にある。

2023年時点の方針では、シンガポールドルやG10通貨に連動する単一通貨型かつ国内発行のトークンのみを対象としていた。当時は他国規制との同等性の確認や、海外の準備資産に対する償還能力の検証といった技術的課題が難所とされていた。しかし、実市場において複数の国や地域に跨る発行形態が一般化しつつある現状を受け、MASは市場実態に沿った監督態勢の構築へ舵（かじ）を切った。

海外・共同発行トークンの新たな認定要件

今回提示された法改正案では、シンガポール国内の事業者と海外発行体による共同発行トークンであっても、リスク軽減策が適切に講じられていると証明されれば「MAS規制下ステーブルコイン」のラベル付与を認める方針が盛り込まれている。

さらに、同等の規制下にある外国発行のトークンについても、大口の国境間（ホールセール）決済等での活用を想定し、認定対象として含める方向で検証を進めている。

この見直しが実現すれば、国際的な決済インフラを活用して送金網を構築する事業者に対し、単なる一般的な「デジタル決済トークン」を超えた、国のお墨付きによる信頼性の高い指定枠組みが提供されることになる。

事業者に課される厳格な運用規範と保護措置

PSAの改正案では、専用の規制枠組みへ参加する発行体に対して以下の主要義務を規定している。

健全性の維持: 確実な裏付け資産による価格の安定、最低資本要件の維持、および額面どおりの償還保証。
運用規範と禁止事項: 銀行預金との過度な利回り競合を防ぐため、規制対象トークンに対する「利息の支払い」を禁止。
リスク管理と消費者保護: 発行前における顧客預託金の保全義務、定期的なストレステストの実施、および経営危機時の事業回復・縮小計画の策定。

なお、この条件を満たさないトークンは既存のデジタル決済トークンとして分類され、規制の抜け道が生じない構造となっている。

協議の手続きと今後の見通し

今回の発表内容は現時点で法案化前の「提案段階」であり、業界関係者からのフィードバックを受けて内容が修正・変更される余地を残しています。特にクロスボーダー決済を手掛ける事業者からは、外国発行トークンの承認要件を巡り活発な意見が出されると見られています。意見の公募期間は10月16日まで設定されており、収集された見解をもとに法案策定への最終調整が進められる予定だ。