外国為替のインプライド・ボラティリティが緩やかに上昇し、リスク・リバーサルはドルのコールオプションに偏っています。

⑴ 外国為替のインプライド・ボラティリティは最近わずかに上昇していますが、実現ボラティリティは依然として歴史的な低水準にあり、市場は中東情勢の悪化、エネルギーコストの上昇、長期債利回りの堅調推移など複数の要因を見極めており、主要通貨ペアはなおレンジ内での推移にとどまっています。⑵ ユーロ/米ドルのオーバーナイト・インプライド・ボラティリティはわずか5.5で、木曜日のニューヨークの満期前の損益分岐点は26ベーシスポイントにすぎず、現状の実現ボラティリティが極めて低迷していることが浮き彫りとなっています。木曜日以降、オーバーナイト・オプションの満期は金曜日の非農業部門雇用統計をカバーし、さらに9月11日のインフレデータも1週間満期のウィンドウに含まれ、どちらも米連邦準備制度理事会（FRB）の9月会合に大きな影響を及ぼす可能性があります。データが大きく予想から乖離した場合、外国為替市場のボラティリティは著しく上昇する見込みです。⑶ リスクリバーサル指標は総じて米ドルコールオプション優勢で、ユーロ/米ドルオプションのフローは下落ヘッジ志向を強めています。最近では、10月中旬満期・行使価格1.14のユーロプット／米ドルコール取引が約10億ユーロの規模で成立しています。1週間25デルタのリスクリバーサルではユーロプットがコールに対して0.6のプレミアムまで拡大し、1カ月物でも0.4に上昇しており、いずれも先週の中立水準を上回っています。これはユーロ下落リスクへの警戒が強まっていることを示しています。⑷ ポンド/米ドル1カ月25デルタリスクリバーサルのプットプレミアムは最近の0.1から0.5に上昇、3カ月物は0.45から0.65に上昇しましたが、7月末のピークを下回っています。トレーダーによると、ポンドの深い下落に備えて直接プットオプションを購入するヘッジ需要はいまだ限定的です。⑸ ドル/円だけは例外で、円コールオプションは為替介入リスクや日銀利上げ観測に支えられており、スポットが下落するたびインプライド・ボラティリティも上昇し、この通貨ペアがドル高一辺倒でなく双方向リスクを有することを反映しています。⑹ 豪ドル/米ドルのインプライド・ボラティリティは依然として長期的な低水準に近く、ボラティリティ買い戦略によるリスクヘッジのリターンがより魅力的になっています。