日本の30年国債入札が本日ストレステストに直面、世界的な債券売りがさらに加速する恐れ

智通财经APPによると、木曜日に日本は30年国債の入札を行い、市場の投資家の需要の強さが試される。このところ、世界的な債券の売りが長期国債の利回りを過去20年近くで最も高い水準に押し上げている。

今回の入札結果が芳しくなければ、その影響は世界の金融市場に広がり、借入コストをさらに押し上げる可能性がある。一方、日本国内では、高市早苗首相が推進する拡張的な財政政策への懸念が、これらのプレッシャーをさらに強めている。

木曜日の入札前、日本の30年国債利回りは7ベーシスポイント下落し4.095%となり、この期間の国債が1999年に導入されて以来の最高水準からさらに離れた。この下落は、前夜の米国債が原油価格の下落を受けて強含んだことに起因している。

今週初めの10年国債入札は順調に進んだものの、30年国債はより厳しい試練に直面している。世界的に長期利回りが高い水準にある中、超長期国債は財政状況や需給変化への感度がより高い。

Barclaysのストラテジスト（Ayao Eharaら）はレポートで「全体的な結果は弱めまたは穏やかなものになると予想しています。先月の利回り上昇を受け、現行の金利水準は高く、長期的な要因からも妥当な価値水準に近いですが、財政上の懸念が依然として重しになっています」と指摘した。

同時に、日本の各省庁は来年度の記録的な予算要求を提出しており、市場は新たな支出の資金調達方法や政府の追加債務規模に関心を高めている。この懸念は、日本の基準10年国債利回りが30年ぶりに3%に達したタイミングに重なる。

さらに、日本銀行の植田和男総裁は今月の政策会合で利上げの可能性を示唆し、価格上昇リスクを考慮して判断すると述べた。先立って、米国財務長官のスコット・ベセンテも複数回コメントを発表し、対応が必要だと指摘している。

ストラテジストMark Cranfieldは「木曜日の日本30年国債入札は米国債市場に新たな痛点となり得る。日米の長期国債利回り格差が100ベーシスポイントを割るリスクがある」と述べた。

「弱い入札条件が徐々に整いつつあります。ドル/円は160の節目を超え、G-10各国債券市場が全体的に圧迫される中、日本の30年国債利回りは5月の高値まであと数ベーシスポイントです。もし新たな高水準に突入すれば、日米利回り差は1%未満に縮まり、日本国債は相対的価値の観点でより魅力的となります。これが米国債の売り圧力を強める可能性がある」と同ストラテジストは補足した。

市場の観測者は、もし入札結果が弱ければ、その衝撃は日本国内を超えて、世界的な売りの波を拡大し、米国当局による長期国債利回り上昇抑制の困難を増大させる可能性があると指摘した。

TD Securitiesアジア太平洋地域シニア金利ストラテジストPrashant Newnahaは「日本国債は長らく世界の固定所得市場のアンカーだったが、今やこの役割は逆転した。日本国債の売りが続けば、世界の固定所得資産の再評価を引き起こす可能性がある」と述べた。

Newnahaはまた、30年国債利回りの上昇は「市場の焦点が金融政策だけでなく、財政政策にも戻る可能性がある」とし、現在の日本の債務とGDPの比率が、前回10年国債利回りが約3%だった時期よりはるかに高いことを強調した。

しかし、買いが入る可能性も理由のひとつだ。三井住友日興証券のシニア金利ストラテジストDen Mikiによると、過去の30年国債入札（いずれも利回りが約4%の際）は比較的高い応札倍率だった。生命保険・非生命保険機関による超長期債券の買いも最近加速している。

同時に、現時点で利回り上昇の終着点が不明瞭なことから、投資家は依然として大規模なデュレーションの延長には消極的だ。Denは、今回の入札結果は平均水準からやや弱めの範囲になると予想している。