オラクルはAIへの投資によるリターンが予想よりも早く現れることを約束し、2028会計年度後半にはフリーキャッシュフローがプラスに転じ、2029会計年度には資本支出が減少すると予想しています。

オラクル（Oracle）は長期的な財務目標を大幅に引き上げ、2029会計年度に300億ドルを超えるフリーキャッシュフローの実現を約束し、自立成長に着手しました。これにより、AI分野での高額な資本支出に対する市場の懸念が一定程度緩和されました。

10月28日（水）、オラクルの最高財務責任者Hilary Maxsonは投資家向け説明会にて、オラクルは2028会計年度下半期にはフリーキャッシュフローがプラスに転じ、2029会計年度には300億ドルを超えるフリーキャッシュフローを実現する見通しだと述べました。市場では従来、この指標が2030会計年度までプラスにならないと予想されていました。

彼女は同時に、2029会計年度には資本支出の減少を見込んでおり、300億ドル超のフリーキャッシュフローを下支えしつつ、2030会計年度までの追加資金調達の上限を200億ドルに設定し、債務と株式をそれぞれ半分とするとも述べました。

この発表を受け、オラクルの株価は一時13％以上上昇し、日中の高値を更新しました。今年に入ってから同社株は約3分の1下落していましたが、今回の反発は投資家による資金繰りへの懸念が改善されたことを反映しています。同時に、オラクルの社債も上昇し、Bloombergによると、同社の30年債は当日パーで83セントで取引され、10月中旬の安値である79セントから明らかに回復しました。

オラクルは現在、AIインフラ投資ブームの中で投資家の注目を集める銘柄の一つです。同社は伝統的なビジネスソフトウェアからデータセンター事業への転換を図っており、AmazonやGoogleなどのクラウドコンピューティング大手と競合しつつ、OpenAIなどのAI企業に計算力を提供しています。しかし、同社の収益基盤はMicrosoftやAmazonなどのクラウド大手に比べてはるかに小さく、赤字企業であるOpenAIへの依存度が高いため、高額な資本投資をどこまで耐えられるかについて、市場では継続的な懸念があります。

オラクルは投資家向け説明会で、複数年度にわたる目標達成への道筋を発表しました。

同社は2030会計年度に、収益が2,250億ドルを超え、調整後営業利益率が40％を超え、調整後1株当たり利益が21ドルを超えると見込んでいます。

同時に、同社は以前発表した2027会計年度の見通しも再確認しました。収益は900億ドル超、非GAAPの1株当たり利益は8.10ドルで、これまでの成長軌道を継続する見込みです。

Maxsonはまた、同社は「今後数年間」で顧客に対し、7ギガワットのデータセンター計算能力を提供する予定であると投資家に述べました。

オラクルはAIインフラコストの観点で市場の注目点となっています。MicrosoftやAmazonのような巨大なクラウド収益基盤を持たないため、大規模なAIへの資本投入によるキャッシュフローへの圧力はより顕著であり、さらに唯一重要な顧客であるOpenAIへの依存がリスクを増しています。なお、OpenAIは現在も赤字が続いています。

今年に入ってオラクル株は約3分の1下落し、テック株の中ではやや劣後した動きを見せていました。投資家向け説明会で明らかにされたキャッシュフロー黒字転換のタイムラインと長期収益目標は、市場に一定の達成目標を提供し、短期的な買いを誘発しました。

ただし、上記の目標はいずれも2028〜2030会計年度を対象としており、実現までには依然として長い時間軸があります。今後の市場動向は、同社がAIビジネスの実装および顧客基盤の拡大をどこまで継続できるかに大きく左右されるでしょう。

同時に、オラクル傘下の複数のデータセンタープロジェクトは、承認や建設の遅延に直面しています。今年9月、同社はBlue Owl傘下の子会社Stack Infrastructure、すなわちニューメキシコ州ドニャアナ郡1,400エーカーのキャンパス開発事業者に不可抗力通知を出し、プロジェクトが妨げられた場合や2028年に計画通り稼働できない場合、支払いを延期する方針を示しました。また、ウィスコンシン州のある拠点では電力接続の遅延に直面しており、ミシガン州のプロジェクトでも地域コミュニティからの反対に遭遇しています。

資金調達面では、オラクルは今年初めに社債発行で250億ドルを調達し、8月31日までの四半期では200億ドル相当の新株を発行しました。同社の企業格付けは今年7月にS&Pによって引き下げられ、現在はジャンク級を1段階上回るレベルとなっています。