ゴールドマン・サックスとアポロはSpaceX（SPCX.US）の400億ドルAIチップ資金調達について交渉中、市場の意欲が試される

智通财经APPによると、Goldman Sachs（GS.US）とApollo Global Management（APO.US）はウォール街の投資家と協議を進めており、SpaceX（SPCX.US）の約400億ドル規模のチップファイナンス取引の一部持分の販売を開始する予定です。同時に、民主党が圧倒的勝利を収めたことで、AI関連取引は動揺に直面しています。

関係者によると、両社はこの多段階ファイナンスの潜在的買い手との交渉をすでに開始しています。SpaceXは、この取引構造は負債がSpaceXのバランスシートに計上されないよう設計されており、記録上最大規模のGPUファイナンススキームであると述べています。

事情に詳しい関係者によれば、一部の場合、投資家は正式なシンジケーション配分プロセスが開始される前に最大5億ドル分を購入するよう求められており、取引の早期完了が図られています。シンジケートの配分計画は間もなく始動します。

政治情勢の急変、AI取引に試練

Elon Musk傘下のロケット・衛星・AI企業SpaceXは10月にこのファイナンス取引を発表し、投資家は価格決定前にこのパッケージ案に同意していました。

これにより、貸付機関は市場の混乱時にリスクを負うことになります。投資家はAI関連取引から撤退し、収益が驚くほどの支出を最終的に正当化できるのか疑問を呈しています。また、このようなセンチメントが、CoreWeave（CRWV.US）などSpaceXの新しいクラウドサービス競合に対しても貸付機関を慎重にさせています。

中間選挙後に民主党が議会を掌握し、こうした圧力はさらに強まりました。民主党は生活費の上昇やイラン戦争への懸念を受けて勝利を収めました。データセンターは選挙論争の的となっており、特にテキサス州では新規プロジェクトの承認を数か月凍結した後に政権が転換しています。

政治情勢が一夜にして一変し、市場は大きく反応、SpaceXとTesla（TSLA.US）の株価は下落しました。SpaceXのデータセンターはテネシー州メンフィスに位置し、ミシシッピ州でも他の拠点を開発中です。

負債はバランスシート外、だが賃料義務は免除されず

報道によると、この400億ドル取引では、Apolloの支援を受けたAtlas SPが管理する特別目的ビークルがNVIDIA（NVDA.US）チップを購入し、貸付機関に債務を発行します。このスキームにより、SpaceXは自社の信用格付けを保護することができます。

プレゼン資料によれば、SpaceXは5年間の契約でこれらのチップをリースしますが、残価保証や他のテック企業がファイナンス獲得のために通常行う約束はしていません。資料には「SpaceXの賃料支払い義務は絶対的なものです」と記載されています。

重要なのは、書類によればSpaceXは不可抗力条項を理由に支払いを停止することができず、これはOracle（ORCL.US）等の企業とは対照的です。過去にはOracleが不可抗力を理由にデータセンターの義務遅延を試みたという報道もありました。

書類には「機器の状態、事故、不可抗力事象に関わらず、賃料の支払いは必要であり、これにより投資家はSpaceXの信用状況を明確に把握できる道が開かれる」と記載されています。

関係者によれば、債務は複数のトランシェに分かれており、83億ドルのシニア担保付きローンは銀行シンジケートへの配分、それ以外の複数の債券は資産運用会社に販売される予定です。Goldman Sachsがローン部分の主幹事を務め、Apolloが債券における主要投資家です。Pacific Investment Management Companyもこの取引に参加しています。

資料によれば、債務スキームと70億ドルのリース前払金は、約473億ドル相当のグラフィックス・プロセッサー機器、つまりNVIDIAの最新Rubinチップの購入に充当される予定です。これらのチップは2027年前半に納入される予定です。