Mga bagong numero ng Space X: Starlink ang naging tanging pinagmumulan ng kita, 20 trilyong halaga ng IPO haharap sa malaking gastusin

Ang SpaceX ay malapit nang magkaroon ng isang potensyal na rekord na IPO, kung saan ang pinakabagong nailantad na datos sa pananalapi ay nagpapakita ng isang dalawang-panig na pundasyon: Ang Starlink satellite internet business ay naging natatanging pinagmumulan ng kita ng kumpanya, habang ang rocket launch at artificial intelligence (AI) na negosyo ay labis na nalulubog sa malaking paggasta ng pera.

Noong Abril 13, ayon sa ulat ng teknolohiya na The Information, ang mga hindi pa inilalantad na datos sa pananalapi ay ipinapakita na noong nakaraang taon, ang kabuuang kapital na ginastos ng SpaceX ay umabot sa $20.7 bilyon, mas mataas kaysa sa kabuuang kita sa taon, kung saan ang netong pagkalugi ay halos $5 bilyon. Ang Starlink business ay nakalikha ng halos $3 bilyong free cash flow, na malayo sa sapat upang punan ang kakulangan ng humigit-kumulang $17 bilyong cash burn ng rocket at AI businesses.

Ayon sa pagsusuri ng merkado, ang hindi tradisyunal na IPO na ito ay esensyal na paraan ni Elon Musk upang pondohan ang kanyang ambisyon sa space exploration at AI, kung kaya't kinakailangang maging malinaw ang pananaw ng mga investors sa mga posibleng panganib sa pananalapi bago pumasok. Ang kasalukuyang $2 trilyong valuation ng SpaceX kung makikilala ng merkado, ay malaki ang nakasalalay sa kung gaano kahanda ang investors na magbayad ng premium para sa mabilis na paglago ng Starlink at sa long-term na vision ng kumpanya tungkol sa space data centers, AI competition, atbp.

Starlink: Natatanging Kita, Matinding Paglago

Ang fundasyon ng pananalapi ng SpaceX ay nagpapakita ng malinaw na internal na pagkakaiba.

Ayon sa datos mula sa The Information, ang Starlink business ay nakalikha ng $11.4 bilyong kita noong nakaraang taon, 50% na pagtaas taon-taon, at bumuo ng 61% ng kabuuang benta ng kumpanya. Ang business na ito ang natatanging bahagi ng SpaceX na naglalabas ng cash flow, kung saan ang adjusted EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization) ay umabot sa $7.2 bilyon, at ang profit margin nito ay tumaas mula 41% noong 2023 hanggang 63%.

Ayon kay Chris Quilty, satellite at space analyst ng Quilty Space, ang Starlink ay naghahatid ng datos capacity na dati ay hindi maabot ng mga tao, kaya't nakakaakit ito ng malawak na customer base, kabilang ang mga urban users.

Gayunpaman,ang cash na nalilikha ng Starlink ay malayo sa sapat upang suportahan ang iba pang business ng SpaceX. Ipinapakita ng datos na ang capital expenditures ng SpaceX ay umabot sa $20.7 bilyon noong nakaraang taon, habang ang kabuuang cash burn ay halos $14 bilyon.

Ang rocket launch business ay tumaas lang ng 8% sa $4.1 bilyong kita, at nagresulta ng halos $3 bilyong negative free cash flow; habang ang AI business (kabilang ang social media platform X at ang model developer xAI) ay $3.2 bilyon lang ang kita ngunit lumamon ng halos $14 bilyong cash burn.

Tinukoy ng ulat na kahit malakas ang Starlink, ang SpaceX sa kabuuan ay nananatiling isang "black hole ng pera," kung saan ang taas ng gastusin para sa AI development ay sanhi ng pinakamalaking pagkalugi.

$2 Trilyong IPO: Pinagdududahang Lohika ng Halaga

Ayon sa ulat, ang pag-lista ng SpaceX ay isang malaking pagsubok sa kakayahan ng merkado na magpresyo ng matinding growth stories, dahil ang kasalukuyang valuation logic ng SpaceX ay nangangailangan ng lubhang mataas na optimismo mula sa investors. Ang pinakahuling valuation ng kumpanya ay $1.25 trilyon, katumbas ng 266x ng EBITDA noong nakaraang taon.

Malayo ang bilang na ito kung ikukumpara sa Meta, Alphabet, Nvidia at iba pang higanteng teknolohiya na may valuation na 16-36x, at lampas pa sa Tesla na 119x na pagmamay-ari ni Elon Musk.

Dagdag pa, ayon sa The Information, may ilang bankers na nais magbigay ng $2 trilyong valuation sa SpaceX, na lampas sa karaniwang framework ng financial analysis.

Upang suportahan ang valuation na ito, sinusubukang ipinta ng SpaceX ang isang blueprint ng synergistic development ng tatlong malalaking negosyo, halimbawa ay gamit ang kanilang rocket launch advantages upang magdala ng data centers sa kalawakan na magpapa-usbong ng AI business. Ngunit hindi maitatanggi na sobrang taas ng gastos ng AI development, at ang investment sa rockets at data centers ay patuloy na nagpapababa sa profit margin ng kumpanya.

Ayon sa analysis ng The Information, hindi ito ordinaryong stock issuance, kundi isang kahilingan ni Musk sa publiko na magpondo sa kanyang tunguhin sa AI, pagbuo ng orbital data centers, at space travel. Bagama't malaki ang vision, hindi ito awtomatikong pundasyon para sa isang profitable na kumpanya.

Para sa mga potensyal na investors, mahalagang maging malinaw ang isipan, at tandaan na ang pag-invest sa SpaceX ay nangangahulugang pagtanggap ng totoong peligro ng pagkalugi ng pondo; ang huling desisyon ay nakasalalay sa risk appetite nila para sa hinaharap na vision.