Habang bumabagsak ang mga stock ng software, hindi naniniwala ang Wall Street at patuloy na bumibili sa pinakamababang presyo!

Ang panic sa disruptive effect ng artificial intelligence ay nagdulot ng malakas na pagbagsak sa sektor ng software, ngunit naniniwala ang ilan sa mga investor sa Wall Street na ang emosyon ng merkado ay mas sobra na kaysa sa totoong pagbabago sa mga pangunahing pundasyon, at ang malaking pagbagsak ng valuation ay nagbibigay ng pagkakataon para sa pagbili.

Ang S&P North America Expanded Technology Software Index ay may price-earnings ratio na 21 na beses, mula sa 40 na beses noong Hulyo ng nakaraang taon, at ang 10-taong average ay 34 na beses; ang valuation ng Salesforce at Adobe ay halos nasa pinakamababang kasaysayan; ngunit inaasahan namang tataas ang kita ng mga software companies.

Kamakailan ay nagkaroon ng malakas na rebound ang mga software stocks, kung saan ang sikat na ETF na sumusubaybay sa sektor na ito ay umakyat ng kabuuang 6.4% sa loob ng dalawang araw. Sinabi ni Emily Roland, co-chief investment strategist ng Manulife John Hancock Investments, "Medyo mahirap tanggapin ang pananaw na ang AI ay wawasak sa lahat ng software companies, at tila masyado pang maaga."

Gayunpaman, puno ng kontrobersiya ang landas ng 'bottom fishing'. Bagamat itinuturing ng ilan ang rebound na ito bilang magandang pagkakataon, may ilang institusyon pa rin na nagbababala sa structural risk ng software sector. Ayon sa Goldman Sachs, ang malakas na rebound ng US software stocks ay isa lamang teknikal na short squeeze na dulot ng labis na pagbebenta, at hindi bunga ng pagbuti ng mga pangunahing pundasyon.

Teknikal na rebound matapos ang malaking pagbagsak

Ang kasalukuyang rebound ay naganap sa gitna ng patuloy na kahinaan ng software stocks. Ang iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (code: IGV) na sumusubaybay sa sektor ay nagtala ng pinakamababang closing price mula noong Nobyembre 2023 noong nakaraang Biyernes, at may pagbaba pa rin na 24% ngayong taon.

Nagpakita rin ang market ng ilang teknikal na signal ng suporta. Binanggit ni Adam Turnquist, chief technical strategist ng LPL Financial, na ang S&P North America Technology Software Index ay nakakuha ng suporta sa paligid ng 1600 puntos, at kung lalampas ito sa 1908 puntos, maaaring mabuksan ang technical pattern ng double-bottom breakout.

Ngunit nagbabala rin siya, "Ang software sector ay nasa pababang trend pa rin, hindi pa tapos ang teknikal na pag-ayos, ngunit ang pagbuti ng momentum at volume ay nagpapakita na maaaring humihina na ang pressure sa pagbebenta."

Kapansin-pansin na nitong Martes ng hapon, ang pagtaas ng software stocks ay pansamantalang lumiit. Ang naging mitsa ay ang ulat ng The Information na naghahanda ang Anthropic na maglunsad ng AI tool para sa pagdidisenyo ng websites at presentations. Ang balitang ito ay kaagad na nag-trigger ng sensitibong tensyon sa merkado hinggil sa AI na maaaring pumalit sa software, na nagpapakita kung gaano pa rin kahina ang kompiyansa ng mga investor.

Malaking pagbagsak ng valuation, pagbuti ng mga pangunahing pundasyon

Ang sumusuportang lohika ng 'bottom fishing' ay hindi lang teknikal, kundi pati na rin ang matinding re-evaluation sa valuation. Sa kasalukuyan, ang S&P North America Expanded Technology Software Index ay may price-earnings ratio na halos 21 beses, malayo sa halos 40 beses noong Hulyo ng nakaraang taon at mas mababa kaysa sa 10-taong average na 34 beses.

Ang ilang pangunahing software stocks ay umabot na sa pinakamababang antas ng kasaysayan. Ang Salesforce ay may price-earnings ratio na mas mababa sa 13 beses, samantalang ang 10-year average nito ay 45 na beses; ang Adobe ay mas mababa sa 10 beses kumpara sa 30 beses 10-year average nito, bumaba ng mahigit 60%, at parehong malapit na sa record low.

Kasabay nito, itinaas ng mga analyst sa Wall Street ang mga kita sa sektor — ayon sa datos ng Bloomberg Industry Research, inasahang lalago ang kita ng software at service companies sa 2027 mula 15.7% noong katapusan ng Pebrero patungong 16.5%, at ang revenue expectations ay ganoon din ang trend ng pagbubuti.

Sinabi ni Jonathan Dane, chief investment officer ng Defiant Capital Group na namamahala ng mahigit $1 bilyon na yaman ng mga pamilya, "Ang mga pangunahing pundasyon ng software sector ay hindi ganap na masama, ngunit lahat ng stocks ay nabansagan ng parehong kwento ng disruption."

Patuloy ang hindi pagkakaunawaan: Gaano kalalim talaga ang banta ng AI?

Ang ugat ng pagkakaiba ng panig na bullish at bearish ay kung gaano kalalim at kabilis ang disruption ng AI.

Para sa bullish, ang kasalukuyang takot ng merkado ay lampas na sa totoong pagbabago ng pundasyon, at emosyon ang nagdidikta ng presyo; ang mga bearish naman ay nababahala na bawat iteration ng AI ay maaaring magdala ng bagong shock at mahirap masukat ang "moat" ng software companies.

Diretsong sinabi ni Brad Conger, chief investment officer ng Hirtle Callaghan & Co., "Mas gusto namin ang mga under-valued na assets, kadalasan ay software stocks ang kinagigiliwan namin. Pero habang mas malalim ang pag-aaral, mas malaki ang uncertainty, at hindi ako interesado sa paghahanap ng bottom."

Gumamit naman si Brian Kersmanc, portfolio manager ng GQG Partners na humahawak ng $162.5 bilyon na assets, ng metapora na "forest fire" para ilarawan ang estado ng software industry, "Kailangang dumaan ang lahat sa sakit para makatawid. Baka may ilang 'zombie software companies' sa merkado ngayon. Ihahawi ng sunog na ito ang mga masahol na kumpanyang parang damo, at makikita natin kung aling puno ang talagang matibay."

Sa kanyang pananaw, habang umuusad ang AI bull market cycle, lilitaw din ang mga tunay na panalo at talo — oras lang ang tanong.