Walang pagbabago sa aksyon ng Federal Reserve ngunit ang tatlong dissenting votes ay nagpapahiwatig ng hawkish na signal; malabo pa rin ang hinaharap ng patakaran sa pananalapi

Ayon sa Filipino Financial News APP, napag-alaman na noong madaling araw ng Huwebes sa oras ng Beijing, inanunsyo ng Federal Reserve na pananatilihin ang target range ng federal funds rate sa pagitan ng 3.5% hanggang 3.75%, na naaayon sa pangkalahatang inaasahan ng merkado. Ito na ang ikalimang sunod na beses na "hindi gumalaw" ang Federal Reserve. Bago inilabas ang desisyon ukol sa rate na ito, inaasahan ng merkado na may 30% tsansa na itaas ang rate ng 25 basis points.

Bagaman hindi ipinatupad ng Federal Reserve ang pagtaas ng rate sa pagkakataong ito, isang kapansin-pansing tampok ng pulong na ito ay ang malaki ang bilang ng mga tutol. Tatlo sa mga miyembro ng Federal Open Market Committee (FOMC) ang tumutol sa hindi paggalaw ng rate at nanawagan ng pagtaas ng 25 basis points. Lahat ng tutol ay nagmula sa mga Regional Federal Reserve Presidents, kabilang sina Dallas Federal Reserve President Lorie Logan, Minneapolis Federal Reserve President Neel Kashkari, at Cleveland Federal Reserve President Beth Hammack. Gayunpaman, batay sa kanilang mga naunang pampublikong pahayag, hindi nakakagulat ang resulta.

Para sa tatlong tutol na boto na ito, sinabi ni Bob Michele, Chief Investment Officer at Global Head of Fixed Income ng JPMorgan Asset Management, na ito ang isa sa mga signal na pinaka-kapansin-pansin sa desisyon ng Federal Reserve na panatilihin ang rate, na nagpapahayag na ang presyon na itaas ang rate ay posibleng mananatili pa rin. Ayon kay Michele: "Sa pahayag, mas mahalaga ang tatlong tutol. Ipinapakita nito na nagsisimula na silang lumipat sa paghihigpit ng monetary policy."

Ipinahayag din ni Jim Bianco, president ng macro research institution Bianco Research: "Ang mga tutol ay siyang pinakamahalagang bagay." Aniya, dahil iwasan ni Federal Reserve Chairman Waller na magbigay ng forward guidance, ang tradisyunal na press conference matapos ang rate decision ay mas maaaring sumasalamin lamang sa personal na pananaw ng chairman ngayon at hindi ng buong FOMC. Dagdag pa niya, sa gitna ng walang precedenteng pressure ni US President Trump, nagpapahiwatig ang mga policy maker ng Federal Reserve na handa silang panatilihin ang kanilang independensya.

Sinabi naman ni Diane Swonk, Chief Economist ng KPMG, na maaaring may ilang mga Federal Reserve governors na nag-iisip na sa loob na suportahan ang pagtaas ng rate sa hinaharap, "at ang mga tutol na boto na ito ay hindi lumitaw nang nag-iisa."

Matapos ilabas ang desisyon ukol sa rate ng Federal Reserve, naging pabago-bago ang US stocks market—muna ay tumaas, pagkatapos ay bumagsak at nabawi ang mga naunang pagtaas; bumaba ang yield ng US Treasury bonds sa pinakamababang antas sa kalagitnaan ng trading, bago muling tumaas at halos bumalik sa antas bago ang anunsyo, na may 10-year US Treasury yield na nasa humigit-kumulang 4.63%.

Ayon kay Bianco, dahil nagpasya si Waller na bawasan ang external communication ng Federal Reserve, maaaring ang merkado ay kusang gumagawa ng narrative tungkol sa policy. Sinabi niya: "Ang kasabihang lagi kong binabanggit ay, kapag nagsimulang mag-panic ang Federal Reserve, doon lang makakapagpahinga o titigil sa pag-panic ang mga bond trader." "Marahil kung magkaroon ng kaunting panic sa Federal Reserve, makakatulong itong husto sa merkado ng bond na mapatigil ang pag-akyat ng yields."

Higit pa sa tatlong tutol na boto, ipinagpatuloy ng Federal Reserve ang 'misteryosong istilo' mula nang maupo si Waller—ang policy statement ngayon ay walang forward guidance at hindi rin inilantad ang framework ng policy response ng Federal Reserve, at naging malabo rin ang pananalita ni Waller hinggil sa policy inclination sa press conference. Sinabi ni Waller: "Lubos akong nakakaalam na kailangan ng transition period ang pagbabawas ng forward guidance. Hindi madaling gawain ang policy reform, ngunit umaasa kami sa kabuuang pananaw upang magdesisyon na mas makakatulong sa pagtupad ng aming legal na tungkulin."

Habang sinusubukang maghanap ng clues ang maraming investor kung magtataas ng rate ang Federal Reserve sa September policy meeting, wala silang nakuha. At matapos ang policy meeting na ito, ang susunod na mahalagang agenda ni Waller ay ang Jackson Hole global central bank annual meeting sa Wyoming, na gaganapin mula Agosto 27 hanggang 29. Karaniwan, ginagamit ng Federal Reserve Chairman ang seminar na ito upang iguhit ang medium to long-term policy framework. Pero aniya ni Waller, ang keynote speech ay kasalukuyang "blangko pa rin."

Bukod pa rito, sa press conference, muling sinabi ni Waller ang determinasyon ng Federal Reserve na kontrolin ang inflation, habang pinaalalahanan ang merkado at publiko na mahirap ang proseso ng pagpigil sa inflation at hindi ito makakamit agad-agad. Sinabi niya: "Wala tayong shortcut. Hindi posibleng maresolba ang problema ng inflation sa loob ng ilang araw o linggo lang."

Nang may reporter na nagkomento sa press conference na ang desisyon ay isang "pause" sa pagtaas ng rate, hindi sumang-ayon si Waller. Sinabi niya: "Hindi ko tatawagin itong aksyon na isang pause. Tinuturing ko itong isang masusing pagtingin sa kasalukuyang kalagayan ng ekonomiya, isang maingat na pagsusuri sa serye ng mahahalagang hamon, at isang pagtukoy kung ano talaga ang mga pangunahing isyu na dapat lutasin sa mga susunod na panahon." Dagdag pa niya, ang pagpili ng Federal Reserve na huwag munang galawin ang rate ngayon ay simula pa lang ng proseso ng polisiya, hindi ang katapusan. Ayon sa ilang analyst, ang pahayag ni Waller ay halos sadyang pinipigilan ang merkado na ituring ang "hindi pagtaas ng rate" bilang senyales ng "policy peak."