Ang gana ng merkado ay umabot na sa kisame! Ang Applied Materials (AMAT.US) ay hindi rin nakatakas sa "sell the news" na sumpa: Malakas ang demand para sa AI na kagamitan, lahat ng resulta ng Q3 financial report ay lumampas sa inaasahan

Naibalita ng Pananalapi ng Matalinong Pananaw APP na matapos maglabas ng “all-around na mas maganda sa inaasahan” na performance ang pinakamalaking tagagawa ng chip equipment sa Amerika, ang Applied Materials (AMAT.US), bumagsak ang presyo ng stock nito ng humigit-kumulang 5% pagkatapos ng trading sa Huwebes. Ang takbo ng “magandang resulta, hindi magandang stock price” na ito ay nagpapakita na matapos ang isang taong dobleng pagtaas ng sektor ng AI equipment, sinisimulan itong suriin ng merkado gamit ang mga pamantayang mas mahigpit kaysa dati sa bawat financial report.

Pangkalahatang-tanaw ng Q3 Performance: Kita at Net Income parehong lumagpas sa rekord, 13 sunod na quarter ng pagtaas ng gross margin

Umabot sa $9.12 bilyon ang kita, mas mataas sa inaasahan ng mga analyst na $9 bilyon at nagtakda ng bagong rekord ng kumpanya. Ang adjusted na earnings per share ay $3.50, isa ring bagong rekord. Naabot ng GAAP gross margin ang 50.3%, tumaas ng 1.5 percentage points taon-sa-taon, at ito na ang ika-13 na sunod-sunod na quarter ng pagpapabuti taon-taon.

Sa estruktura ng negosyo, ang Semiconductor Systems ay ang pangunahing driver ng paglago sa quarter na ito—kumita ng $7.04 bilyon, tumaas ng 30% year-on-year; 67% rito ay mula sa Foundry/Logic at iba pa, 26% mula sa DRAM, at 7% mula sa Flash. Umabot sa 55.3% ang gross margin ng Semiconductor Systems, tumaas ng 1.9 percentage points year-on-year, at ang operating margin ay tumaas mula 33.0% hanggang 37.7%. Ang pandaigdigang serbisyo ay kumita ng $1.78 bilyon, tumaas ng 11% year-on-year.

Q4 Gabay: Median ng revenue at kita kada share parehong mas mataas sa inaasahan ngunit “hindi sapat ang sorpresa”

Ayon sa median, ang Q4 revenue ay mga $10.25 bilyon, humigit-kumulang 7% mas mataas sa average estimate ng mga analyst; ang adjusted na earnings per share ay $4.02, mas mataas din sa inaasahan ng merkado. Ang adjusted gross margin ay inaasahang 50.4%, kapareho ng Q3. Ang guidance na ito ay nangangahulugang posible para sa Applied Materials na makamit ang higit sa 30% na paglago sa business ng semiconductor equipment hanggang 2026, at higit 70% na kita mula sa packaging business (mas mataas sa naunang mahigit 50% prediction).

Ipinahayag ng CFO na si Brice Hill sa earnings call na inaasahan ng kumpanya na magpapatuloy ang malakas na paglago ng revenue sa second half, lalo na sa DRAM, advanced process logic at wafer foundry, gayundin sa advanced packaging.

AI Demand na “Kailanman Hindi Pa Nangyayari”: Order visibility ng customer umaabot hanggang 2030

Ipininta ng CEO na si Gary Dickerson ang isang pangmatagalang paglago dahil sa AI sa earnings call:

“Habang mabilis na lumalaganap ang AI sa mundo, ang demand para sa materials engineering solutions ay umabot sa hindi pa nagaganap na antas. Batay sa tumataas na visibility sa demand mula sa aming mga customer, inaasahan naming magpapatuloy ang malakas na paglago para sa Applied Materials sa 2027.”

Mahalagang Palatandaan 1: Hiniling ng customers sa Applied Materials na palakihin ang capacity. Sinabi ni Dickerson na ang mga chip manufacturer na customer ay nagmamadali pang magpadeliver ng equipment para mabilis makuha ang tools; ang ilang forecast na natanggap niya mula sa customers para sa ilang quarter ay nagpatibay sa kaniya na magiging malakas ang paglago sa 2027.

Mahalagang Palatandaan 2: Umaabot hanggang 2030 ang visibility ng mga order. Ibinunyag ni CFO Hill sa tawag: “Mas mahaba kaysa dati ang visibility na ibinibigay sa amin ng mga customer; ang ilang pagkakausap ay umaabot hanggang 2030.” Karamihan sa mga major customers ay nagbibigay ng rolling eight-quarter na demand forecast.

Mahalagang Palatandaan 3: Tinaas ang forecast sa packaging revenue growth para 2026. Inaasahan ng Applied Materials na lalago ng higit sa 70% ang kabuuang packaging revenue sa 2026, mas mataas sa dating prediction na mahigit 50%. Sabi ni Dickerson: “Napakalikha ng aming customers, naghahanap sila ng mas maraming cleanroom space kaya pinapabilis nila ang demand para sa tool delivery.”

Tatlong Lohika ng “Pagbebenta ng mga Katotohanan” na Takbo

Kahit parehong lampas sa inaasahan ang performance at guidance, bumaba pa rin ang stock price ng mga 3% pagkatapos ng trading. May tatlong lohika sa likod nito:

Una, priced in na ang expectations. Tumaas ng 108% ang stock presyo ng Applied Materials mula simula ng taon, at 194% ang itinaas sa nakalipas na taon. Kung magpapatuloy ang ganitong rally, ito ang magiging pinakamahusay na performance taon-taon mula 1999. Sa harap ng napakalaking pagtaas, ang “lampas sa inaasahan” ay hindi sapat na dahilan para higit pang umangat ang presyo—ang kailangang makita ng merkado ay “sobrang lampas sa inaasahan.”

Pangalawa, rotation ng sektor at profit-taking. Kamakailan, ang sektor ng semiconductor equipment ay nagkaroon ng pullback dahil sa kaba kung sustainable ba ang AI capital expenditure. Simula nang maabot ng Applied Materials ang kasaysayang mataas noong Hunyo 30, nasa anim na linggong konsolidasyon na ang stocks nito. Ang pagbentang sumunod sa earnings report ay mula sa ilang investors na naga-take profit.

Pangatlo, aral mula sa mga kakumpitensya. Noong nakaraang buwan, bumagsak din ang presyo ng stock ng KLA (KLAC.US) matapos maglabas ng resulta na ayon lang sa inaasahan—ang mas mababang free cash flow kaysa sa forecast ang nagpasimula ng kaba sa merkado. Pagkatapos ng report ng Lam Research, tumaas din ang expectation ng merkado para sa mga chip equipment maker. Kahit pa mas maganda ang resulta ng Applied Materials, hindi nito nabali ang trend na ito.

Kapag ang isang kumpanya ay naglabas ng performance na “lampas lang sa inaasahan” matapos ang napakalaking pagtaas ng presyo ng stock, ang “lampas sa inaasahan” mismo ay nagiging “batayang kaso” na sa merkado, hindi na sorpresa. Itinuro ng CFRA analyst na si Brooks Adairight: “Hindi sapat para manatiling impressed ang Wall Street ang performance at forecast, pero nananatiling matatag ang kabuuang performance at malinaw ang patuloy na pagbilis ng paglago. Kung magpapatuloy ang kasalukuyang momentum, may espasyo pa para tumaas ang market consensus para sa 2027.”

Ang kuwentang ito ng Applied Materials ay nagpapahiwatig ng sentral na kontradiksyon sa AI hardware investment ngayon: Kapag ang isang kumpanya ay nasa gitna ng AI wave, kapag ang performance na lampas sa inaasahan ay nagiging normal, at kapag umabot sa doble ang presyo ng stock sa loob ng isang taon—umabot sa antas na halos imposible nang maabot ang inaasahan ng merkado.

25% na paglago sa kita, 41% na paglago sa EPS, 13 sunod na quarter ng pagpapabuti ng gross margin, Q4 guidance na dekalidad, at order visibility na umaabot hanggang 2030—ang mga numerong ito ay sapat sanang magpasabog sa presyo ng stock sa ibang sektor, pero sa Applied Materials, sapat nang hindi masyadong bumaba ang presyo pagkatapos ng trading para masabing “tagumpay.”

Hindi ito tungkol sa fundamental na paghina, kundi inflation ng expectations. Sa kasalukuyang panahon na ang pagtatayo ng AI infrastructure ay lumilipat mula sa “arms race” patungo sa “structural growth,” pinapatunayan ng earnings ng Applied Materials ang isang bagay: nananatiling matatag ang demand, siguradong pagpapatuloy ng paglago—ngunit ang pasensiya ng merkado ay mabilis na nauubos dahil sa patuloy na tumataas na inaasahan.