BlackRock: Mahirap iligtas ang yen sa pamamagitan ng interbensyon, kailangang ipakita ng Bank of Japan ang mas matatag na posisyon.

Nabatid ng Zhihui Finance APP na sinabi ni Rick Rieder, Chief Investment Officer ng Global Fixed Income ng BlackRock, na hindi sapat ang pagdedepensa sa halaga ng yen sa pamamagitan lamang ng interbensyon ng gobyerno; kailangang maglabas ang Bank of Japan ng malinaw na palatandaang hawkish na polisiya.

Ngayong linggo, muling lumapit sa 160 ang palitan ng yen kontra US dollar, pinakamababa sa halos apatnapung taon. Bahagyang nabura ng galaw na ito ang pagtaas na dulot ng magkasanib na interbensyon ng US at Japan sa foreign exchange market, at ipinapakita rin ang limitasyon ng interbensyon kung saan malinaw na pabor sa US dollar ang interest rate differential.

Ipinunto ni Rieder nitong Miyerkules na ang foreign exchange intervention ay “hindi ang pinakamatibay na landas sa pagbawi ng yen.” Dagdag pa niya: “Nasaksihan ko na ang maraming interbensyon — kailangan mo ng patuloy at malakas na puwersa. Ngunit ang mahalaga, dapat payapain ng patakaran sa pananalapi ang merkado na magtataas ka ng interest rate, at magpakita ng hawkish na paninindigan kung kinakailangan. Sa tingin ko, ito ang inaasahan ng merkado mula sa Japan.”

Sa kasalukuyan, 1% lamang ang benchmark interest rate ng Japan, samantalang ang Federal Funds Rate ng US ay nasa target range na 3.5% hanggang 3.75%, kaya napakalaki ng interest rate differential. Dahil dito, umaasa ang mga kalahok sa merkado na maghihigpit ng polisiya ang Bank of Japan.

Ayon sa mga taong may alam sa usapin, suportado ng gobyernong pinamumunuan ni Prime Minister Sanae Takaichi ang kamakailang interest rate hike ng Bank of Japan, at maaaring muling tumaas ang interest rate sa Setyembre o Oktubre. Dagdag pa ng isa pang mapagkukunan, nag-aalala ang Bank of Japan na magpapataas ng presyo ang pagbaba ng yen, at nais rin ng pamahalaan na palakasin ang epekto ng kamakailang US-Japan coordinated intervention, kaya kapwa nila nakikita ang pangangailangang itaas muli ang interest rate sa malapit na hinaharap. Kapansin-pansin, dahil bumagal ang CPI at PPI ng US, at bumaba pa ang presyo ng langis, hindi na tuluyang pinapahalagahan ng merkado ang karagdagang interest rate hike ng Federal Reserve ngayong taon.

Huling itinaas ng Bank of Japan ang interest rate noong Hunyo, nang tumaas ito ng 25 basis points sa 1%. Inaasahan ni Rieder na posibleng muling magtaas ng interest rate ang Bank of Japan sa Setyembre, ngunit hindi rin inaalis ang posibleng pag-antala hanggang Disyembre. Sinabi niya: “Mahalaga ito para sa katatagan ng merkado.”

Naging “Nag-iisang Lunás” ang Pagtaas ng Interest Rate

Maliban sa interbensyon, ang Bank of Japan na ngayon ang pangunahing salik na magpapasiya kung mananatiling matatag ang yen.

Diretsahang sinabi ni Katsutoshi Inadome, Senior Strategist ng Sumitomo Mitsui Trust Asset Management: “Sa maikling panahon, ang tanging lunás sa paghina ng yen ay ang interest rate hike ng Bank of Japan.”

Kasalukuyang binalaan ni Rinto Maruyama, Senior Strategist sa FX at Interest Rate ng SMBC Nikko Securities, na sapat nang nakakabalanse ng merkado ang presyo ng mga bond yields at swap rates sa inaasahang rate hike sa Setyembre; kapag inantala pa ulit ng Bank of Japan ang hakbang, ituturing ito ng merkado bilang “pagkawala ng tiwala sa polisiya.” Dagdag pa niya, kapag nangyari ito, mawawalan ng kumpiyansa ang mga kalahok sa merkado sa kakayahan ng Bank of Japan na magtaas pa ng interest rate sa hinaharap, kaya muling hihina ang yen at posibleng tumaas pa lalo ang long-term bond yields dahil sa lumalalang alalahanin sa inflation.

Samantala, sinabi ni Masayuki Nakajima, Senior Strategist ng Mizuho Bank, na ang pokus ng merkado ay lumipat na mula sa “magkakaroon ba ng rate hike sa Setyembre” tungo sa “bilis ng paghihigpit pagkatapos ng rate hike.”

Pinatutunayan din ng pagbabago sa speculative positions ang pagbabagong ito ng inaasahan. Ayon sa datos ng US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) para sa linggong nagtapos noong Agosto 4, pagkatapos ng magkasanib na pagkilos ng mga opisyal ng US at Japan upang patatagin ang yen, nabawasan ng kalahati ng mga hedge fund ang short positions sa yen. Kabaligtaran ito ng lagay noong katapusan ng Hunyo, kung kailan hawak ng mga pondong ito ang pinakamalaking net short position mula noong 2007.

Sa oras ng paglalathala, nasa humigit-kumulang 159.48 yen sa bawat 1 US dollar ang palitan ng yen.