Maagang ipinakita ng British bond market ang kanilang "tiwala": Matatag ang asset swap spread, ang long British bonds ay nangunguna sa swap at naging popular na transaksyon, ang unang budget proposal ni Burnham ay haharap sa mahalagang pagsusuri.

Nalalaman ng Jinse Finance APP na sa merkado ng mga British government bonds, isang estratehiyang pamumuhunan na paborito ay nagpapakita ng kumpiyansa ng mga mamumuhunan na tutupad ang bagong Punong Ministro, Andy Burnham, sa kanyang pangako na kontrolin ang utang ng gobyerno.

Mas mababa sa tatlong buwan na lang bago ilabas ng bagong pamahalaan ang unang budget, at ang asset swap spread—isang batayan na malawak na kinikilala bilang panukat sa pagkabahala sa supply ng bonds—ay nananatiling matatag. Bilang isa sa mga pangunahing market maker ng UK rate market, sinabi ng JPMorgan na ipinapakita nito ang pagtaya ng mga investor na magkatugma ang salita at gawa ni Burnham.

Ayon kay Julian Baker, Co-Head ng Linear Rates Trading para sa Europe, Middle East & Africa sa JPMorgan, ang pagtaya na magiging mas maganda ang performance ng British government bonds kaysa swap contracts sa parehong maturity ay naging "pinakamapopular na trading strategy." Ilang strategist mula Bank of America, Morgan Stanley, at Royal Bank of Canada ang nagtukoy rin sa kasikatan ng trade na ito sa mga panayam at research notes nitong mga nakaraang linggo.

Sabi ni Baker: "Sa ngayon, naglalabas ng signal ang gobyerno na responsable sila sa usaping pananalapi, at inaasahan ng market na tutugma ang mga kilos nila sa kanilang mga salita."

Ang asset swap trading ay talagang sumusukat sa kaibahan ng bond yields at swap rates, kaya't kaakit-akit ito para sa mga investor na gusto sumali sa government bonds ngunit ayaw masyadong mabigatan ng risk sa bond market. Sa kasalukuyan, ang spread ay negatibo dahil mas mababa ang presyo ng bonds kumpara sa swap rate; ngunit kung makapaglalabas ng responsable budget ang gobyerno at maiwasan ang masyadong pagtaas ng debt issuance na magpapataas ng government bond prices, may pag-asang mag-zero ang spread.

Ayon kay Fabio Bassanin, UK Strategist sa Morgan Stanley: "Ang trade na ito ay dapat manatiling isang atrakibong paraan para panatilihin ang long duration exposure sa UK."

Sa ngayon, ang mga panukala ni Burnham ay medyo banayad at nangakong susunod sa mga fiscal rules ng gobyerno, na bahagyang nagpapatahimik sa market mula sa pangamba sa biglaang pagdami ng bond issuance. Kasama sa plano ang pagpapalawak ng kapangyarihan, pagtatayo ng Prime Minister’s office branch sa Manchester, pagpapatupad ng upper limit sa pampublikong transport fare, at pagbawas ng VAT sa electric bill ng bawat pamilya sa taglamig ng halos £45 (humigit-kumulang $61).

May Pangamba Pa sa Pananalapi

Sa kabila nito, nananatiling hindi tiyak kung paano popondohan ng Punong Ministro ang malawak na agenda na aabot sa sampung taon—kung magtataas ba ng buwis o lalawak ang pangungutang.

Kung magdulot ng pagkadismaya ang budget sa Oktubre, posibleng maglabasan ng malaking kapital ang mga asset swap traders, na maaaring magdulot ng epekto sa mga bangko, hedge funds, at institutional investors.

Ayon kay James Lynch, portfolio manager ng Aegon Asset Management: "Karaniwan talagang sumisikat ang mga trade na ito bago o pagkatapos ng mga fiscal event." Sa ngayon, hindi siya nakikilahok sa asset swap trading, at dinagdag: "Gusto ko munang makita ang market level bago ilabas ang unang budget ni Burnham bago ako magpasya."

Ramdam na ang tensyon sa market sa huling bahagi ng Hulyo. Noon, iginiit ni Burnham na susunod sa itinakdang limitasyon sa utang at paggastos ng gobyerno, ngunit ang banggit niya ng pagnanais maghanap ng "fiscal flexibility" sa loob ng mga rules ay nagdulot ng mabilisang pagbebenta ng British government bonds, kung saan umabot sa 5.8% ang yield ng 30-year government bonds—pinakamataas mula noong kalagitnaan ng Mayo.

Nagpapaalala ito sa pagtaas ng yield noong 2022, nang ipahayag ni dating Punong Ministro Liz Truss ang tax cut plan na walang pondo.

Sa ngayon, ang swap spread ng UK 30-year ay nananatili sa kalagitnaang band ng range ngayong taon, halos kapareho ng average mula umpisa ng taon.

Ayon kay Megum Muhic, UK rates strategist sa Royal Bank of Canada, kahit kailangan ang pag-iingat, dahil sa antas ng spread na inaalok ng trade, "malaki ang kasikatan ng asset swap strategy nitong mga nakaraang panahon." Sabi niya, ang budget sa ika-28 ng Oktubre ay "walang alinlangang magiging isang mahalagang independent catalyst para sa government bond market."